近日，上交所发文称将在科创板研究引入T+0交易制度引起市场热议。所谓T+0交易制度指的是证券交易当天买入当天可以卖出，目前我国证券交易采用的是T+1交易制度，即当天买入、隔天才能卖出。目前T+0交易制度在海外市场普遍采用，相信将是未来A股市场趋势。T+0交易制度如果推广将可能大幅增加市场交易量、证券交易软件面临大量升级需求，除了证券公司直接受益外，证券软件服务公司也会受益。今天就带大家来分析一家在科创板上市的证券软件服务公司------财富趋势（688318）。

资深的证券高科技公司

公司是一家资深的证券高科技公司。说起财富趋势大家可能比较陌生，但一提到公司研发的炒股交易软件---通达信，股民朋友们一般都听过。公司的通达信行情交易系统主要卖给证券公司（目前已有约90家证券公司客户，市场覆盖率为92.78%，），投资者一般是在证券公司网站上免费下载客户端使用。

公司业务包括证券行情交易系统及维护服务、证券信息服务。其中证券行情交易系统及维护服业务收入占主营业务比重在2016 年、2017 年、2018 年和 2019 年 1-6 月分别达到86.42%、84.07%、86.13%和 76.35%，是公司最核心的业务。该项业务在2016 年、2018 年市场份额为行业第一。

公司主营业务收入

来源：财富趋势招股说明书

行业仍有很大的增长空间

虽然有近30年的发展历史，我国证券行业相对银行业仍然规模偏小，反映在融资上，我国依然是以银行信贷为核心的间接融资方式为主导，股票融资占比仍非常低。未来发展证券市场、扩大股票、债券等直接融资比例仍是我国金融业的发展方向。未来证券行业仍有很大的发展空间。

在证券行业，互联网+特别是移动互联网+是大势所趋，目前手机查看股票基金行情、交易已经非常普及。证券行业也是云计算、大数据、人工智能、区块链等计算机互联网技术应用的重要场所。量化投资在海外已经非常成熟，在国内已经成为热门方向，智能投顾也方兴未艾。未来在证券领域，仍然会新的技术不断应用。

公司主营业务所在行业为寡头垄断格局

公司目前在证券行情交易系统及维护服务业务上的竞争对手主要是同花顺和大智慧，目前这三家已经形成寡头垄断（其中公司与同花顺规模相当，大智慧略小），对证券公司有较强的议价能力。目前进入该行业的壁垒较高，包括获得证券行情信息许可经营的壁垒 、行政许可准入壁垒、信息安全技术壁垒、品牌知名度壁垒等，公司有望继续对机构客户保持议价能力。

公司在证券信息服务领域竞争对手较多，包括东方财富、同花顺、大智慧、万得资讯、指南针、益盟股份、麟龙股份等公司。其中同花顺、指南针、益盟股份等公司在这一领域市场占有率较高。证券信息服务主要面向终端投资者（C端），公司目前在这一领域市场占有率较低，未来有不小的发力空间。

技术领先优势大

公司在证券信息服务行业有多年的研究积累，在云计算、大数据、人工智能等前沿技术上也有大量投入。根据公司招股说明书披露的信息，公司共拥有 75 项软件著作权，其中72 项软件著作权、具有代表性的 13 大类 70 项非专利技术都是公司资深技术人员自主研发取得。公司的研发成果变现能力也非常强，公司的营业收入基本都来自核心技术产品收入，研发投入的钱没有白花。

来源：财富趋势招股说明书

与同花顺等同行不同，公司的产品主要面向证券公司等机构客户，这些客户对于产品可靠性、安全性及技术含量要求要远远高于普通投资者，这也显示了公司在技术方面的实力。未来如果T+0交易制度实施并推广，市场交易量将会大幅增加，这对证券交易软件要求将会更高，证券交易软件面临大量升级需求，公司的技术优势将会更加显现出来。

C端业务增长潜力大,T+0将带来可观增量

由于证券软件应用领域较窄，而公司已经覆盖绝大部分证券公司，未来这块业务增长相对有限。与同行相比，公司的短板在面向终端投资者的证券信息服务业务(C端业务)。从同花顺等同行的成功经验看，C端业务仍有很大的需求，未来这块业务有很大的增长空间，未来如果T+0交易制度逐步实施，证券市场交易量将会大幅增加，这会进一步放大C端市场空间。公司董事长、总经理黄山在接受采访时表示，上市后，C端业务是公司重点发展的方向之一，公司将会加大C端业务的投入。

此外，公司目前在C端收费要低于同花顺、大智慧等同行，未来随着C端竞争力不断提升，公司产品在C端有一定提价空间。云计算、大数据、人工智能技术的应用将为公司和客户带来更多的附加价值，也意味着公司产品可以推出利润更高的产品，形成新的增长点。

财务优秀，非常赚钱的生意

截止2020年一季度，公司资产负债率仅仅为8.28%，上市融资后，公司资产负债率还将进一步降低，公司一季度债务余额合计8908.75万元，其中大部分是合同负债（类似于向客户收取的预收账款），有息负债占比非常低，债务风险非常低。公司账上货币资金余额达到9.71亿元，有息负债又非常低，使得公司常年财务费用为负数，且金额较大，不得不说是个好生意。

证券行情交易系统是一个非常赚钱的产品，公司2017年、2018年、2019年毛利率分别为87.29%，87.24%和86.25%，虽然低于同花顺，但在全市场排名也是非常高的。

公司最大的支出是研发费用，公司研发费用占主营业务比重在2016 年、2017 年、2018 年和 2019 年 1-6 月分别达到13.37%、15.71%、15.62%、21.74%.必要的研发支出有利于保持公司在技术方面的核心竞争力，预计研发支出还会增长。

结束

公司深耕证券服务软件领域20多年，在证券服务软件行业积累了大量客户，已经形成品牌优势，对机构客户有一定的议价能力。公司技术深厚，不断推陈出新，在大数据、人工智能等前沿技术方面有较多成果，未来如果大规模实施T+0交易制度，公司的技术优势将会显现出来。公司在保持机构客户的优势的同时，未来有望在C端发力，获取更多的付费用户。公司目前市值与同花顺等同行相比较低，借助科创板上市募集的资金，公司业务有望迎来快速增长，值得持续关注。

风险提示：1、面向终端投资者的产品竞争加剧；2、研发失败、技术被同行赶超的风险；3、软件产品质量及安全性的风险。

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作者：思索 

来源：道科创