作者|黎光寿

财务造假，是几乎每个投资者心中的痛，这种坑害投资者的行为，无论在任何国家，都是人人喊打的过街老鼠，只是在具体的惩罚措施上，各国都有差别。

6月4日，美国证券交易委员（SEC）奖励了一位举报者5000万美元，按照近期人民币兑美元的汇率计算，这笔奖金折合人民币3.5亿元。奖励这位举报人的原因是其就“一家公司的不当行为提供了细节的一手资料”，帮助执法机构成功将一笔巨额资金返还给了受害的投资者。

美国资本市场起步比较早，各项法规相对比较完善。和中国资本市场一样，财务造假同样也是顽疾。美国为了解决财务造假问题，也出了很多招，包括做空合法化等，也都收效甚微。

2011年，美国证券交易委员启动“举报者计划”（Whistleblower Program），通过向举报人发奖金的方式，鼓励举报人向美国证券交易委员会举报上市公司的财务造假问题，经过查实的，将按比例将罚款的一部分奖励给举报人，此举极大地促进了美国的律师、会计师和媒体记者对美国上市公司财报的研究，也收到了许多举报。

公开报道显示，2012年美国证交委向第一位举报者发放奖金之后，迄今为止已经累计向83位个人发放了5亿多美元的奖金。仅在本财政年度，该机构就已经分配了1亿多美元的奖金。福克斯新闻报道称，这次奖励是美国证交委通过“举报者计划”授予个人的最高金额奖励，此前最高记录为2018年发出的3900万美元奖金。

6月4日当天，“举报者计划”的负责人简·诺伯格在一份机构新闻稿中说，本次“这个奖项标志着‘吹哨者计划’又创立了好几个里程碑”，“事实证明，举报者是执法手段中打击欺诈和保护投资者的关键工具”。

反观中国，根据中国证监会4月24日发布消息称，2019年以来，证监会立足于提升上市公司质量的总体目标和服务实体经济的工作要求，严厉打击上市公司财务造假，已累计对22家上市公司财务造假行为立案调查，对18起典型案件做出行政处罚，向公安机关移送财务造假涉嫌犯罪案件6起。

据证监会相关负责人介绍，上述案件呈现以下特点：造假周期长，涉案金额大；手段隐蔽、复杂；系统性造假突出；主观恶性明显。此外，上市公司财务造假往往伴生未按规定披露重大信息、大股东非法占用上市公司资金等严重损害投资者利益的其他违法犯罪行为，审计、评估等中介机构未能勤勉尽责执业、“看门人”作用缺失的问题依然突出。

除了启动刑事处罚，中国在证券违法上还有哪些处罚呢？民间最为关注的是罚款及罚款金额，但从公开报道中看到，中国证券违法的罚款金额最高才是60万元。这和通过财务造假、操纵市场获得的巨大利益相比，只能算是毛毛雨，因而民间议论颇大。

在通过官方渠道举报没有激励措施的情况下，更多人将目光对准了做空机构的研究报告，将做空机构美化为资本市场的啄木鸟，其做空上市公司的行为是在拔出资本市场毒瘤。可是做空机构并不是政府权力部门，也不是慈善家，只是一个正常的市场机构，其行为只代表市场行为，要想靠做空机构清理资本市场的跗骨之蛆，无异于缘木求鱼，根本达不到目标。

尤其值得注意的是，过去在美国资本市场发生的做空机构伪造证据、制造概念，为不择手段捞钱而做空的方式，目前也在中国市场出现，尽管做空对象目前大多数仅限于在美股和港股上市的中国公司，但在挖出个别资本市场的烂公司的同时，许多优质的公司也遭遇了偷袭，许多投资者利益受到损害。

前不久听说某国家级强力部门希望能够在证券违法领域有所作为，还为此咨询过反做空研究中心，我们也提供了自己的思路，但还没有提交正式的书面意见。现在看美国证交委的做法，再结合中国实际，其实要解决这些问题也并不难。

其实，在纳税人资金并不允许大规模投入自行研究和监控的情况下，通过制定罚没和奖励的政策，鼓励国内上市公司内部、第三方专业服务人员诸如律师、会计师、券商雇员、媒体记者等力量介入，就可以收获大量有效线索，进一步查实，就可以在一定程度上缓解资本市场的造假现象，还投资者一个清朗的市场。