文|花朵财经

成立于1992年的苏州上声电子股份有限公司近日提交招股说明书，拟在上交所科创板募集4.47亿元用于“扩产扬声器项目”、“扩产汽车电子项目”和补充流动资金。

据招股说明书介绍，公司是国内领先的前装市场汽车声学产品方案供应商，在国内同行供应商中，公司车载扬声器产品市场占有率第一。报告期内，公司车载扬声器在全球乘用车及轻型商用车市场的占有率分别为 12.20%、11.88%和 12.10%。

根据国际汽车制造协会（OICA）数据测算，报告期内公司车载扬声器在中国、美洲、欧洲及其他市场的占有率情况如下：

公司最近三年的营收，变化并不大，分别为12.21亿，12.38亿及11.95亿，甚至还有小幅向下的趋势。

按照产品来看，公司收入来源是车载扬声器、车载功放及AVAS。其中，车载扬声器为上声电子近三年分别创造12.03亿，11.78亿，11.43亿的营收，占公司总营收的比例，分别为99.99%，99.09%及98.63%，是公司营收的主要来源。

被寄予厚望的AVAS，全称是Acoustic Vehicle Alert System，汽车声学警报系统。他通过汽车总线采集车速、档位等信号，感知车辆状态，并由单片机芯片或者 DSP处理器处理不同的声学信号算法，最终发出不同车速所对应的警示声音以提醒行人等其他道路使用者。

因此，AVAS是未来自动驾驶汽车的标配系统，从而受到上声电子的重视。

虽然前景一片光明，但是AVAS最近三年为上声电子贡献的营收，仅仅是522.11万，1393.49万及1173.32万。2019年，甚至营收下降15.8%。AVAS占上声电子营收的比例，分别为0.43%，1.13%及0.98%，呈现先高后低的趋势。

分析完上声电子的营收来源，我们再看公司的销售区域。在疫情已经在全球蔓延的大背景下，由于各个应对疫情策略的不同，经济复苏的力度和趋势也不同。因此如果此时过度依赖国外市场，很可能会给公司营收造成不确定性。

上声电子最近三年的销售收入，分别有62.07%，63.41%，64.71%来自国外，有37.93%，36.59%及35.29%来自国内。

翻看公司的前五大客户，前三甲分别是美国福特，德国大众及美国博士（BOSE）。

来自海外的订单，直接影响公司的销售收入。2020年1-3月，上声电子实现营业收入2.39亿元，同比下降13.1%；归母净利润398.67万元，同比减少1481.37万元。

需要注意的是，公司声称自己和特斯拉有供应关系。但根据招股说明书中的内容，双方的合作关系仅仅是上声电子获得特斯拉“定点信”。但一般情况下，获得定点信并不等同于获得订单。从项目定点到最终成功量产，还需要经过产品质量测试等诸多环节，历时较长，能否最终取得盈利，还存在较大不确定性。

利用特斯拉概念进行IPO，手法着实有些夸张。

除产品依赖国外市场外，公司实控人分散的问题也可能会影响上声电子持续稳定经营。

“公司不存在持股50%以上的控股股东。”上声电子表示，虽然元和资产与上声投资实际支配公司股份表决权均超过30%，但双方持有权益相近。任何单一股东及其关联方无法控制公司股东大会或公司董事会，公司股东经营理念一致，治理结构稳定。

也就是说，上升电子的控制权是一场“三国演义”，上声投资占比35%，同泰投资占比25%，元和投资及全资控股的元件一厂，占比40%。

作为一家拟登陆科创板的企业，其技术先进性和模式创新性，是上市委和投资人关注的焦点。

但是翻看上声电子的招股说明书，发现公司虽然强调“公司较早实现了车载扬声器的国产化配套，于 90 年代成功开发出上汽通用别克轿车扬声器系统，填补了国内组合式四声道、双音路结构车载扬声器系统的空白。”

并指出“公司依靠核心技术开发和生产的产品获得客户和市场的认可，是公司技术实力、技术成果转化能力的综合体现。”

但通过研发费用的投入和产出来看，公司的技术创新表现有后继乏力的表现。

从投入上看，上声电子研发费用分别为4,587.80 万元、4,977.84 万元和 5,992.83 万元，虽然呈现逐年上涨的趋势，但是其研发费用率仅为3.76%，4.02%及5.02%。

也只有在2019年，其研发费用才和行业平均的5%-6%的研发费用率持平。

从研发成果上看，上声电子依赖国外市场，必须取得国外认可的核心专利，才能顺利依靠技术创新获得订单。

根据公司的招股说明书披露，公司2016年前取得境内专利（包括外观专利）52项，2017年之后取得专利为15项。

而被国际市场认可的PCT国际专利，取得时间均为2014年（含）之前。

吃到草的马儿才有研发新技术的动力。如此低的研发费用率，可能是上声电子专利申请速度和PCT国际专利申请戛然而止的主要原因。

另外，在2020年创业板也实施注册制改革之后，低研发费用率的上声电子是不是应该“战略转进”？