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【道科创】九号机器人为何成为科创板话题之王?

6月12日,根据上交所披露信息,自带众多话题点的九号机器人最终通过了科创板上市委会议,如果顺利上市,九号机器人将成为科创板第一家申请公开发行CDR存托凭证的上市公司。

“连续3年累计亏损29亿”、“同股不同权”、“红筹企业上市”、“拟发行 CDR 上市”……科创板申报的企业中,同时满足以上描述的只有九号机器人一家,因此,九号机器人的招股书刚一亮相,便成为科创板的“话题之王”。

图片来源:网络

名不符实!揭开九号机器人真实面目

光看九号机器人这几个字,你是不是下意识地觉得这是家做机器人的公司?然而资料显示,九号机器人成立于2014年,主营业务为各类智能短程移动设备的设计、研发、生产、销售及服务,产品包括智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人、摩托车等,应用于短交通出行、机器人服务等场景。

虽然九号机器人表示,未来公司逐渐将业务链延伸至智能配送机器人、电动摩托车、电动自行车以及全地形车等领域。但就现状来看,九号机器人的主营业务仍为平衡车和滑板车,而智能服务机器人等智能、科技代表的核心并未完全体现,公司智能服务机器人的收入占比并不高,数据显示,智能服务机器人仅占公司营业收入的0.31%。

来源:网络

针对外界特别是新闻媒体关注的名不符实等问题,上市委要求九号机器人进一步采取措施,消除公司名称对投资者的误导,确保公司名称及简称能够准确反映业务实质。此外,补充披露目前产品的市场份额,并结合与同行业公司关键指标的比较,说明其市场竞争力。

小米是重要股东,关联交易占营收比重超50%

九号机器人另一受市场关注的原因是:它又是一家重要的“小米系”企业,雷军控制的小米是公司重要股东。

目前,雷军及其控制的小米已经通过战略投资、财务投资等方式在科创板形成了一个规模庞大的“小米系”。科创板“小米系”包括金山办公、石头科技、创鑫激光、聚辰股份、晶晨股份等9家企业。

九号机器人招股说明书显示,小米集团通过其控制的People Better持有九号机器人10.91%的股权,而People Better关联方Shunwei又持有九号机器人10.91%的股权。也就是说,小米系战略入股共持有21.82%,小米集团可能通过股权关系、供应链管理与成本管控措施、销售合作、利益分配等方面对公司实施不利影响,公司因此而承担一定风险。

除了通过股权关系实施影响的风险以外,九号机器人与小米集团还存在大量关联交易的风险。作为公司重要客户之一,报告期内,公司与小米集团发生的关联销售金额分别为10.19亿元、24.34亿元和24亿元,占当期营业收入比重分别为73.76%、57.31%和52.33%,关联销售金额和占比相对较高。

从数据可以看出,小米集团成就了九号机器人,也控制着它。根据九号机器人招股书,对于分成模式的小米定制产品,其在小米集团的各种渠道实现对外最终销售后,小米集团再将其产生的净利润按照双方约定比例分成。

公司对小米销售渠道的过度依赖产生一定的风险,如果未来小米集团对公司采购金额显著下降,公司的收入和利润等经营业绩将受到重大不利影响!

业绩亏损!3年累计亏损29亿

“亏损上市”也是九号机器人绕不过去的一个问题。

2017年、2018年与2019年,九号机器人的净资产分别为-12.65亿元、-32.3亿元和21.21亿元;净利润分别为-6.27亿元、-17.99亿元及-4.59亿元。近3年,九号机器人合计亏损金额接近29亿元。

来源:招股书

为实现盈利,九号机器人在招股说明书中表示,计划采取两方面措施。在优先股、可转换债券方面,公司于2019年4月2日将各轮优先股转为普通股,并于2019年6月27日终止股东优先权利的恢复条款且作为权益工具进行核算,故 2019年末之后的会计期间公司将不再受到优先股和可转换债券公允价值变动损失影响,截至2019年末,公司净资产已由负转正,期末余额为21.21亿元。九号机器人指出,随着公司主营业务的快速发展,2018年度及2019年公司扣除优先股和可转换债券事项影响的净利润已经为正。

红筹企业,“首单CDR”过会

与诸多科创企业不同,九号机器人注册地为境外的开曼群岛公司,公司属红筹架构企业,且存在投票权差异及VIE架构等公司治理特殊安排。此前,红筹(含VIE)架构公司要想回归A股上市,必须先拆除红筹(含VIE)架构(比如奇虎360、暴风集团等),会耗费大量的时间和金钱成本。

科创板此番向 VIE 架构公司打开大门,大大了简化了上市流程,可能会吸引部分已经在海外上市的独角兽,回归科创板。

此外,在上交所受理的科创板公司中,“九号机器人”是首家拟发行 CDR 的申报企业。CDR是指在境外(包含中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证,从而实现股票的异地买卖。

来源:网络

根据招股书,“九号机器人”拟发行不超过7040917股A类普通股,作为拟转换为 CDR 的基础股票。其中,基础股票与 CDR 之间的转换比例为1:10,转换后不低于本次发行后公司总股本的10%。

目前CDR属于市场创新产品,中国境内资本市场尚无先例,具体后续实施情况如何有待关注,这也是九号机器人备受关注原因之一。

未来,如果“九号机器人”成功在科创板上市,将会为红筹架构公司在科创板上市的“股权激励适配问题”,提供一个很好的学习样本。

结束

连续亏损、净利润为负、被指控抄袭……像九号机器人这样的公司,过去想在A股上市是不可能的事!有分析认为,九号机器人更像是小米的代工厂,而不是机器人实力企业。目前,九号机器人仍然面临对小米依赖性过高、低利润无法解决、市场小众、破圈难等种种问题,上市真能救得了九号机器人吗?这可能需要等待市场验证了。

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作者:Lin

来源:道科创(www.daokc.com)

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