作者：公子小白

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今天，“降息”了。

之所以用双引号，是因为，今天的降息是政策性降息，而非雨露均沾的无差别降息。

7月1日，2020下半年第一天，央行重磅宣布：自7月1日起，下调再贷款、再贴现利率。

具体内容为：

支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点，调整后，3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。再贴现利率下调0.25个百分点至2%。

此外，央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点，调整后，金融稳定再贷款利率为1.75%，金融稳定再贷款（延期期间）利率为3.77%。

之所以说这次并非雨露均沾的无差别降息（LPR下调），是因为此次降息针对的是农业、小微企业和中小金融机构。调低了再贴现利率和再贷款利率。

所谓再贴现利率，就是商业银行卖给中央银行票据的利率。

举个例子，甲欠乙5000元，写了个借据限定期限内还款。但是，在还没有到期限时，乙经济紧张，于是选择把这种借据4900卖给了银行，这个过程叫贴现。然后，银行在尚未到期之前，又把这张借据4800卖给了中央银行，这就是再贴现。

当再贴现利率调低后，中央银行与商业银行赚取的中间价就少了，降低了乙的资金成本。

所谓再贷款利率，就是商业银行向央行的贷款利率。这个利率下调，直接降低了商业银行的贷款成本，可以上市场上的钱多起来。

当然，这多起来的便宜的钱，不是什么地方都流去，而是定向往农业、小微企业、中小金融企业那流。说白了就是定向降息。

从5月、6月连续两个月LPR按兵不动来看，显然，管理层并不打算全面放水，而是采取定向滴灌模式，免得大开闸门，推高了资产价格，走上当年4万亿的老路。

全面降息，涉及面太广，势必会有钻空子者，最终可能导致热钱流入楼市。

所谓的定向滴灌，就是定向降息，这是央行惯用的政策工具。如同农夫在田间引导水流一样，哪里干旱就给哪里。

这一次定向降息力度非常大，直接下调了25个基点，对于中小金融的再贷款利率，更是直接下调了50个基点。

有人梳理了一下，上一次央行调整再贴现利率，还是十年之前。

如今，十年之后，再次动用这个工具，且力度非常大，足可见，央行对于资金支持农业、中小企业和中小金融机构的急迫性。

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那么，问题来了，为何给这三类定向降息？一句话概括就是，为了保粮食安全、保就业、保稳定。

给中小金融机构大力度降息支持，是因为中小金融机构牵涉到了全社会资金的稳定。一旦出现大面积倒闭或者爆雷情况，那很可能会发生一系列连锁反应，呼啦啦似大厦倾，倾覆整个金融系统的稳定性。

至于下调农业、中小企业的再贴现和再贷款利率，前者是为了保粮食安全，后者是为了保就业。

先说农业吧。

此前重要会议上，官方直接提出了“六保”，也即保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转。

保就业和保粮食安全，赫然在列。

特殊时期以来，已经有十多个粮食出口国发布了主要粮食（包括小麦、大米等）的出口禁令，如俄罗斯、越南、柬埔寨、印度、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、白俄罗斯等。

除此之外，全球特殊时期仍在加剧，人心惶惶之际，保命最为重要，谁也顾不得种庄稼，导致全球粮食减产。

这种背景下，我们中国虽然不缺大米等农作物，但大豆需要大量进口。一旦大豆供应短缺，吃大豆饲料的猪肉和以大豆为原材料的食物，价格都将上扬。

此时此刻，我们需要激励我们的农民，给予他们低价贷款支持，保住我们的粮食口袋，才最为重要。

除了粮食，还有就业。

在古代，农民没有粮食吃，就会揭竿起义；在现代，一旦失业率暴增，就会有各种罢工和游行上演，这些在印度，在欧美国家，屡见不鲜。

无论是揭竿起义，还是罢工游行，都严重威胁到了社会的稳定。因此，要稳定社会，除了让大家有饭吃，还要让大家有事干，有钱赚。

给予中小企业定向贷款支持，就是为了保市场主体，保住就业。

别看华为、京东、阿里、腾讯等企业，员工都是数万数十万，但在中国，真正撑起数千万人就业的，还是中小企业。

看个数据就明白了，在中国，80%的就业岗位是小微企业提供的，你说中小企业重不重要？

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最后说一下，这次调低再贴现、再贷款利率，对房价会有什么影响？

上面我们已经说到，这次动用的政策工具，是定向降息。之所以定向降息，就是为了放缓大水泛滥，最终过多流向楼市这个蓄水池。

然而，无论如何谨小慎微，热钱流向楼市都在所难免。

从时隔十年再次动用再贴现这个工具可以看到，今年的货币政策是多么需要宽松。

虽然管理层在下调了两轮LPR之后，5月与6月一直隐忍不发，但这并不代表没有全面降息的需求。

这一次干旱的不只是农业、中小企业和中小金融机构，可以说各行各业都需要资金刺激。

本号预测，在宽松的货币政策下，下半年还会有全面降息，甚至降准发生。无论会不会兑现，宽松的货币政策预期，已经足够利好楼市的。

换言之，中心城市的房价，还会被水推高。

君不见，杭州、成都、西安、深圳等地，已经上演了多轮抢房，房价也都暗暗上涨了不少。