作者|韦新泉

东方金诚：合并两家国资公司，南昌工控信用等级被上调

11月19日，东方金诚国际信用评估有限公司（简称“东方金诚”）将南昌工业控股集团有限公司（简称“南昌工控”）的信用等级由AA+上调为AAA。

东方金诚表示，2020年3月和6月，南昌市先后将南昌三建建设集团有限公司（简称“南昌三建”）、南昌国资产业经营集团有限公司（简称“南昌国资”）股权划入南昌工控，并于9月份完成了工商变更手续。此举让南昌工控在资产实力、营业收入、盈利能力等各方面均得到提升。

截至2020年9月末，南昌国资纳入合并范围后，南昌工控资产规模上升至828.46亿元，较2019年末增加229.87亿元；公司净资产规模上升至337.83亿元，较2019年末增加107.02亿元；资产负债率方面，2020年9月末公司资产负债率为59.22%，较2019年末的61.44%有所下降。在营业收入方面，在划入南昌国资和南昌三建后，南昌工控2020年前三季度营业收入大幅提升至60.71亿元，毛利润大幅提升至8.57亿元，业务类型进一步拓展。

东方金诚表示，因此将南昌工控的主体信用等级由上次评级（2020年8月27日）的AA+上调为AAA，“19南昌工控债01/19昌控01”及“20南昌工控债01/20昌控01”等债券的债项信用等级也由上次评级（2020年8月27日）的AA+上升为AAA。

新世纪：收入下降刚性债务多，在建规模大，上海外高桥股份面临资金支出压力

11月18日，上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪”）发布其对上海外高桥集团股份有限公司（简称“外高桥股份”）的最新评级报告。此次，外高桥股份的主体信用等级为AAA，与上次评级（2020年1月22日）结果一致，“20外高桥CP001”的债项信用等级为A-1，与上次评级（2020年1月22日）结果一致，评级展望为稳定。

外高桥保税区是我国第一个保税区，外高桥股份主要承担外高桥保税区及周边区域的开发建设、招商稳商、功能推进和运营服务等工作，目前形成了园区开发、商业房地产、物流贸易、文化投资和金融服务五大业务板块，2019年，公司实现营业总收入90.05亿元，较上年增长15.50%，其中主营业务收入为89.65亿元。2020年前三季度，受新冠疫情影响，该公司实现营业总收入62.42亿元，较上年同期下降9.17%。

截至2019年末，外高桥股份持有在营房地产项目总面积445.94万平方米。截至2019年末它的主要在建项目计划总投资43.71亿元，而2019年投资5.26亿元，它面临一定的资金支出压力。

截至2020年9月末，其短期刚性债务为92.52亿元，短期刚性债务现金覆盖率为34.52%，该公司获得授信额度479.36亿元，其中未使用授信额度381.73亿元，有较充足的备用金。新世纪指出，外高桥股份的短期刚性债务规模较大，面临较大的即期债务偿付压力。

新世纪：总资产基本是应收款和存货，担保民企质量不佳，北票建投隐藏多项风险

11月18日，新世纪发布其对北票市建设投资有限公司（简称“北票建投”）的评级报告。后者主体等级由上次评级（2019年6月27日）的A调整为A-,“16北票建投债”的债项信用等级为AA+，与上次评级（2019年6月27日）结果一致，评级展望为稳定。

北票建投作为北票市基础设施建设的重要投融资主体之一，其业务涉及负融资及基础设施建设项目建设，它能得到政府给予的支持。瀚华担保股份有限公司（简称“瀚华担保”）为上述债券提供无条件的不可撤销的连带责任保证担保，有效地保障上述债券的兑换工作。

截至2020年6月末，它对外担保余额为14.95亿元，占期末净资产的比重为69.65%，被担保民企资质不佳，它或有负债风险。2017年至2019年，其营业收入分别为0.40亿元、0.00亿元、0.20亿元，它的经营效益不佳，需提升营业能力。

2019年末，其应收账款、其他应收款和存货，分别占年末总资产的7.83%、33.92%和57.04%，对资产形成显著占用，资产流动性较弱。而该公司据悉2019被无偿划转214处房产及49宗土地使用权，资本公积减少15.42亿元，资本实力持续减弱。

新世纪：到期债务和在建项目是营业收入14倍，磁湖高新偿还及资金支出压力有些大

11月19日，新世纪发布其对黄石磁湖高新科技发展公司（简称“磁湖高新”）的最新评级报告。后者主体信用等级为AA，与上次评级（2020年2月25日）结果一致；“20磁湖高新CP001”的债项信用等级为A-1，与上次评级（2020年2月25日）结果一致，评级展望为稳定。

磁湖高新是和湖北黄石经开区投融资主体，业务包括城市基础设施建设、土地整理开发和工业园区投资。2019年公司实现营业收入9.98亿元，较上年增长2.18%。2020年前三季度，公司营业收入为3.30亿元，其中工程代建收入占比达95.32%。从毛利率看，近三年该公司工程代建业务毛利率根据项目不同在22%-24%之间浮动，2019年和2020年前三季度分别为22.35%和22.53%，同期公司综合毛利率分别为22.77%和20.47%。

截至2020年9月末，公司主要在建基建类项目需投入20.00亿元；拟建项目计划总投资额为73.85亿元。截至10月末，该公司需偿还债券本金余额为68.60亿元，其中2021年到期本金合计28.80亿元，面临较大的集中偿还压力。

联合资信：经营现金流由正转负，债务规模增长较快，北京热力面临较大融资压力

11月17日，联合资信评估股份有限公司（简称“联合资信”）发布其对北京市热力集团有限责任公司（简称“北京热力集团”）的最新评级报告。北京热力集团的主体信用等级为AAA,其发行的“北京市热力集团有限责任公司2020年面向专业投资者公开发行可续期公司债券”的债项信用等级为AAA，评级展望为稳定。

北京热力集团是负责北京市城区市政供暖的国有独资企业，也是全国最大的供暖公司，截至2020年6月末，公司合并资产总额482.67亿元，所有者权益223.89亿元，其中归属于母公司所有者权益200.71亿元。

2019年，该公司实现营业收入103.20亿元，净利润2.21亿元，其中，归属于母公司所有者的净利润2.03亿元；经营活动产生的现金流量净额33.82亿元，现金及现金等价物净增加额27.68亿元。2020年1－6月，公司实现营业收入70.19亿元，净利润2.52亿元，其中归属于母公司所有者的净利润2.01亿元；经营活动产生的现金流量净额-27.45亿元，现金及现金等价物净增加额-1.93亿元。

尽管2017年至2019年该公司获得的补贴共计94.56亿元，但其全部债务分别为72.54亿元、87.04亿元、101.22亿元，债务规模增长较快。截至2020年6月末，其主要在建项目计划总投资279.63亿元，已完成投资196.18亿元，尚需投资83.45亿元；拟建项目预计总投资合计54.78亿元。

联合资信指出，北京热力它的投资规模较大，它未来会面临较大的融资压力。此外供热服务业务持续政策性亏损，其盈利能力较弱。

中诚信：债务规模是年营收十倍，旗下公司要混改，牡国投遭遇多种不利因素

11月11日，中诚信国际信用评级有限责任公司（简称“中诚信”）发布其对牡丹江市国有资产投资控股有限公司（简称“牡国投”）的最新评级报告。牡国投的主体信用等级为AA,其拟发行的“牡丹江市国有资产投资控股有限公司2020年面向合格投资者公开发行公司债券（第二期）”的债项信用等级为AA，评级展望为稳定。

作为牡丹江市重要的国有资本运营主体，牡国投2017年到2020年6月的总资产、总负债分别为522.81亿元、534.17亿元、527.16亿元、530.45亿元和263.36亿元、272.75亿元、267.18亿元、272.43亿元。营业收入和净利润分别为25.52亿元、27.95亿元、30.92亿元、12.66亿元和1.52亿元、4.04亿元、4.05亿元、1.37亿元。其资产负债率在50%左右。

截至2020年6月末，其存货及应收账款为135.48亿元，占同期末全部资产的25.54%；总债务规模达199.34亿元。中诚信指出，牡国投债务规模较大，且各项偿债指标偏弱，偿债能力需提升。

中诚信还指出，受到经营成本高、国家广告限制条款趋向严格、互联网等新媒体行业的崛起等多重因素影响，其传媒领域营业收入和毛利率均有所下滑；牡国投控股企业恒丰集团拟通过引入战略投资者的方式实施混合所有制改革，当恒丰集团混改完成后，恒丰纸业实际控制人或将发生改变，目前混改意向投资者尚未确定。

中诚信：在建项目规模大，深圳能源债务规模或将扩大

11月12日，中诚信发布其对深圳能源集团股份有限公司（简称“深圳能源”）的最新评级报告。此次，深圳能源的主体信用都能为AAA，其发行的“深圳能源集团股份有限公司2020年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级为AAA，评级展望为稳定。

深圳能源的业务包括常规能源和新能源的开发、生产、购销；投资和经营与能源相关的原材料的开发和运输、港口、码头和仓储工业等。2017年至2019年，其可控装机容量分别为976.84万千瓦时、1,029.61 万千瓦时、1,047.48万千瓦时。装机规模持续提升，其电力业务的综合竞争力越来越强。

同期，其营业收入分别为155.46亿元、185.27亿元、208.17亿元；净利润分别为8.45亿元、7.16亿元、18.2亿元；经营活动净现金流分别为28.27亿元、41.79亿元、52.00亿元。近些年它的营业收入、净利润及经营活动净现金流呈增长趋势，受益于经营规模的扩大及电煤价格的下降。

截至2020年9月末，它的重大在建电力资产总投资335.34亿元，已投资213.65亿元，其获得的授信额度为801.38亿元，尚未使用额度为480.24亿元。中诚信指出，深圳能源备用金充足，但随着项目的展开，其债务规模或将进一步扩大，该公司未来有一定投资压力。

中诚信：被紫光债券违约拖累，清华控股主体信用被降级，纳入信用等级观察名单

因紫光集团债券违约，2020年11月20日，中诚信调降清华控股有限公司（简称“清华控股”)主体信用等级，并将其列入信用等级观察名单。

中诚信表示，截至2020年9月末，清华控股本部总债务为228.15亿元，其中短期债务81.65亿元；2021年内本部即将到期的债券规模为46.6588亿元。而截至2020年11月16日，清华控股发行的“17紫光PPN005”因不能按期兑付，已构成实质性违约。

中诚信指出，清华控股对紫光集团有限公司（简称“紫光集团”）提供136.20亿元的担保，会面临一定担保代偿风险，因此将清华控股的主体信用等级由上次评级的AAA调降至AA+，“18清控MTN001”的债项信用等级由上次评级的AAA调降至AA+，将其主体信用等级及相关债项信用等级列入观察名单。

截至2020年9月末，公司持有紫光集团有限公司（以下简称“紫光集团”）51%的股权。2019年，紫光集团合并口径总资产、净资产、营业总收入和利润总额占公司合并口径相应指标的比重分别为61.05%、61.76%、56.37%和36.72%，是清华控股的重要子公司。