雷达财经 文丨梁春富 编|深海

" 商战经年财富雄，向来万事皆成空。唯有余生管行善，一片净土十世功。" 多年前，王健林写过的一首诗，竟成了万达出海梦的注脚。

11月25日晚间，万达酒店发展公告，美国时间11月24日，公司完成出售芝加哥物业项目。公司将不再持有目标公司任何权益，目标公司的资产、负债及财务业绩将不再综合计入公司的综合财务报表。

加上此前出售的马德里、芝加哥、洛杉矶、黄金海岸等项目，至此万达酒店发展已将其海外地产项目全部清空。

有分析认为，近年来中美关系持续紧张，出于减少外部环境带来的不确定性目的，国内企业海外投资动作收紧，规避风险。未来万达酒店发展会专注酒店管理、酒店设计及建设等主业发展，以轻资产形式运营。

从"买买买"到"卖卖卖"

根据万达酒店发展11月25日晚间的公告内容，出售完成时，公司间贷款的本金额约2.81亿美元，目前已向卖方支付约3.499亿美元。

而早在去年6月份，万达酒店发展即在磋商出售芝加哥项目。据2019年年报披露，2019年6月，万达酒店发展已就出售其于Parcel C之权益，与潜在买家积极商讨。Parcel C即为万达酒店发展的非全资子公司，其持有芝加哥项目。而在经过一年多的商讨后，靴子终于落地。

今年7月30日，万达酒店发展曾发布公告称，宣布以代价2.7亿美元(相当于约20.93亿港元)，约合18.89亿人民币，出售附属Parcel C LLC 90%权益，该附属公司拥有Vista Tower之土地(位于伊利诺伊州芝加哥363-401 East Wacker Drive)，即出售芝加哥物业项目90%权益。

万达酒店发展曾指出，出售事项预期产生收益约9400万港元(除税前)。但在11月25日晚的公告中，未提及项目收益。

此后，公司发布多项公告，披露该项资产出售的进展。10月16日，万达酒店发展公告称，股东大会已通过关于出售芝加哥物业项目的决议。

据悉，万达芝加哥项目总规划建筑面积17.6万平方米，几乎有三分之二个鸟巢大小，坐落于芝加哥市核心地段，紧邻当地热门景点千禧公园。该项目计划建设一座高 361米、高 101 层的五星酒店，建成后将成为芝加哥第三高建筑，被称为"芝加哥新地标"。而该项目已于2016年8月开工，预期今年年底竣工，截止至去年六月，已投入了27亿元。

值得一提的是，雷达财经翻阅万达酒店发展年报发现，芝加哥项目几乎是万达酒店发展唯一一项可卖资产，截止至2019年12月31日，目标公司未经审核净资产净值约21.93亿港元，税后亏损2190万港元。

对于万达"出海"，王健林曾是信心满满，在接受央视采访时他表示："两弹一星中国人都搞上去了，还有什么搞不好？"。然而事与愿违，随着美国芝加哥项目出售完成，王健林在海外布局的房地产项目将全部清仓。

2011年，万达达成了海外第一笔投资。万达与美国舞台艺术制作公司弗兰克·德贡公司合资设立演艺公司，此次合作涉及100亿元人民币。

2013年，万达投资7亿英镑建设伦敦万达酒店，这是万达投资的第一个海外房地产项目。

2014年，万达酒店发展作为王健林并购海外房地产的主体公司，频繁地大手笔投资海外房地产项目，如其自己公开所说："有钱"。

其中，2014年6月，万达集团以2.65亿欧元收购西班牙马德里的地标建筑西班牙大厦；7月8日，以9亿美元收购了前述美国芝加哥物业项目；8月7日，万达集团中标洛杉矶比佛利山市威尔谢尔大道9900号项目地块，计划投资12亿美元；8月11日，万达再度斩获澳洲黄金海岸市项目，该项目是黄金海岸唯一直接濒临海滩的建筑，由三栋近200米高的塔楼组成，是整个城市的地标，被称为珠宝三塔。彼时四个海外项目，全部是所在城市的地标项目。

2015年，万达又收购了澳大利亚悉尼Alfred大厦和FairFax House大楼，计划投资约10亿美元，建成一个综合性地标项目。

2016年，中国企业海外投资活动受到管控。同年7月，王健林以2.72亿欧元价格出售西班牙大厦，受汇率影响，一进一出，万达亏了近2亿元。

几个月后，2017年2月11日，国家发改委发布《境外投资敏感行业目录（2018年版）》，对包括房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部及在境外设立无具体实业项目的股权投资基金或投资平台在内的六类行业的境外投资项目进行限制。

而万达2017年收购金球奖制作公司Dick Clark Productions的交易也告吹，原因是无法将资金转到国外。加之持续扩张下资金链紧张以及自身业务大规模调整等多方面因素影响，万达开始加速收缩海外地产投资。

2018年1月，万达接连出售了洛杉矶比佛利山项目和澳洲黄金海岸项目，虽然是折价套现，但万达酒店发展同年录得净利润7.67亿元，首次扭亏。

王健林也在2018年1月20日的万达年会上表示，"万达过去几年在海外投了一批项目，现在我们决定清偿海外债务，卖一半资产就能把全部债务清偿"。

如今随着芝加哥项目的出售，万达海外房产投资清零，万达酒店发展出海梦搁浅。

万达酒店发展疫情前已露疲态，沦为仙股

为何万达酒店发展要出售已投入了27个小目标的"芝加哥新地标"？

万达酒店发展认为，目前出售芝加哥项目变现是一个良好的机会。由于芝加哥项目目前仍在建设中，出售事项将有助于降低集团现在及未来的债务，并可借此加强集团财务状况。万达酒店发展主要业务为物业发展、物业投资及管理、酒店运营及管理、酒店设计及建设管理服务等。公司此次出售芝加哥项目，与公司去杠杆化及改善现金流的策略一致。

万达酒店发展曾在公告中解释：“预计此次出售将带来9400万港元的收益，出售该项目与公司去杠杆化及改善现金流量的策略一致；目前出售芝加哥项目变现是一个良好的机会，由于芝加哥项目目前仍在建设中，出售事项将有助于降低公司现在及未来的债务，并可借此加强公司财务状况。”

万达酒店发展还在公告中披露，此次出售事项的所得款项净额等款项，将由该公司与万达香港按其各自分别于芝加哥物业项目之60%及40%股权按比例分占。万达酒店发展应占60%的款项3.07亿美元，将用于偿还应付万达香港的贷款及利息。

目前，万达酒店发展现状并不乐观。

财务数据显示，2020年上半年万达酒店发展实现营业收入2.27亿元，同比下降36.53%；实现扣非后归属母公司股东的净利润为-3305.37万元。

在营收上，一季度万达酒店发展管理费收入同比下降约63%，主要由于爆发2019冠状病毒，导致于季度内由本集团提供管理服务的中国酒店入住率大幅下跌至24%，而2019年同期的入住率约为54%。

此外，根据2019年12月13日、2019年12月27日和2020年3月25日发布的三则公告所披露，公司已出售AmazingWiseLimited的53%权益，因此与去年同期相比于季度内缺少来自恒力城项目的收益。

同时，一季度来自集团桂林项目的收益与去年同期相比减少约79%，主要由于在季度内未有进行物业销售，而于去年同期则从物业销售获得约4千万港元收益。

疫情之下，万达酒店难以独善其身。但雷达财经梳理发现，万达酒店发展在疫情之前，业绩已现疲态。

万达酒店发展前身为恒力商业地产，2014年借壳上市并更名为万达酒店发展。但上市后，万达酒店发展一直处于亏损状态。在接连甩卖海外项目后，2018年该公司终于结束四年亏损，实现营收10.19亿港元，同比增长55.37%，实现归属母公司拥有人应占溢利7.66亿港元。

然而万达酒店发展一年后再度转亏。

据2019年年报，万达酒店发展实现营业收入8.12亿港元，同比微增0.1%，全年实现净亏损3.88亿港元，归属股东的净亏损1.50亿港元，而去年同期，该公司实现归属股东净利润7.66亿港元。

而据万达商管集团年报数据，2019年万达商管实现营收786.56亿元人民币。据此计算，万达酒店发展营收仅占母公司上年度营收比重的1%左右。

2019年，万达酒店发展短期负债同比增加178.91%至41.96亿元，其他短期负债21.86亿元，而期末现金及现金等价物仅有24.22亿元，无法覆盖短期债务。

实际上，万达酒店发展在港股的表现，一直都不尽人意。自2018年7月起，万达酒店股价即持续低于1港元，被冠为"仙股"。而今年以来，该公司股价表现依旧低迷，甚至未超过0.5港元每股。

截至11月25日收盘，公司股价收报0.29港元/股。

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