被传私有化不久，如涵董事长助理程文强在朋友圈发文“被严重低估了，未来会证明自己的价值。”

被“严重低估”的如涵是何方神圣？圈外人知之甚少，但是一提起张大奕、温婉这些网络红人想必大家一定略有耳闻，她们都是如涵旗下的员工，而如涵正是一家靠网红撑起的MCN机构。

在这个时代，网红的命运犹如空中楼阁，都只是幻觉，所有幻觉都如雾亦如闪电，随时会消失。

身为网红电商第一股的如涵控股，没有避免网红的命运。在纳斯达克敲钟一年半后，如涵股价一路闪崩，从IPO发行价12.5美元到昨日收盘价2.89美元，市值累计蒸发76.88%。

讲了一年多的故事，资本不买单，梦就碎了，只能草草离场。

陈思佳、冯敏是中国红人电商最早的探索人之一。

2003年还在浙传播音系读书的陈思佳就拥有了第一家淘宝店。那时候，淘宝刚刚起步，供应链还在铺设，很多卖家进货还得自己去批发市场拿货。所以每周，陈思佳都要从杭州坐火车到上海的七浦路批发市场进货，然后再回来一件件的拍照、上新。

同期，刚刚大学毕业的冯敏正在一家通讯公司工作，流淌着温州人血液的小伙并不安于安逸的生活，仅工作三年就投身于SP（服务提供商）内容的创业之中，没过多久就赚到了人生的第一桶金。当时，他还有一颗很大的野心——再造一个淘宝。他和团队创办了一家邮购电商公司，通过自建电商平台、开展邮购电商业务。

和陈思佳的相遇，让冯敏改变了注意。或许因为爱情的力量，让这位理工男暂时放弃了挑战淘宝的野心，转而投身于淘宝的怀抱。

2011年底，冯敏放弃自建电商平台转而成为一名淘宝店主，他和团队在淘宝开了一家名为 “莉贝琳”的淘宝店，而莉贝琳正是陈思佳微博的网名。莉贝琳便是如涵控股的前身。

那一年，淘宝商城交易额达到1000亿元人民币，较去年增长了3.5倍。对于很多人来说，淘宝遍地是黄金，商家早就杀红了眼，砸钱引流、促销成了当时主流的销售方式。

但是，站在风口之上的冯敏等人却选择了另一条路——塑造个人品牌，打造“网红店”。

他们开始启用专属模特进行形象包装，他们看中了一位长相甜美的女孩。 

她叫张大奕，是一名平面模特，她最出名的一张照片是为招行拍摄的海报。海报中她用银行卡片遮住一只眼睛，笑得格外甜美。

2014年7月，如涵的第一家“网红店”开张了，这家名为 “吾欢喜的衣橱”的店铺在张大奕的代言下，同年就创下了上亿元的年销售额；一年后，该店营收翻番达到2亿元；两年后的双11，该店成功挤进淘宝平台女装行业热销店铺前十。

根据天眼查的消息显示，在这短短的两年时间里，冯敏就获得了包括阿里在内的各路资本共计四轮投资。与此同时，如涵控股借壳克里爱于2016年8月正式登陆新三板。

终于，网红电商的模式被资本认可了。

如涵控股的第二春发生在2019年4月3日，也就是前面提到的在美国上市。国内企业受特劳特“定位理论”影响颇深，凡事都得冠以第一的头衔，所以如涵给此次敲钟也搞了一个定位，叫“网红电商第一股”。

有网红的地方就有王公子，在如涵破发当日，王思聪就在朋友圈发了这样一条消息：

王公子这段话汇总成一句话就是【网红模式走不通】。

话音未落，如涵就收到了美国多家律师事务所集体诉讼，要求对其进行调查并寻求索赔。

他们在控诉中说如涵控股IPO时，该公司的网店数量已经减少了近40%、全服务网红数量已经减少了近44%、来自全服务部门的净营收环比减少了46%。

尽管这些指控后来被如涵一一否决，但是也难逃股价腰斩（相比于发行价）的命运。

老话说，屋漏偏逢连夜雨。

业绩的失速可以努努力，可是后院失火麻烦就大了。

事情的起因是因为一条微博。

没错，这就是今年闹的沸沸扬扬“桃园春色”事件。事件剑指天猫总裁蒋凡、如涵控股的张大奕。虽然瓜是满天风，但是当事人也没承认我们也不好说什么，只是从阿里的处罚结果上看，事情还是挺严重的，直接取消了蒋凡阿里合伙人的身份。

事后如涵的股价也一夜大跌6.36%，市值蒸发1.5亿元，身为股东的张大奕也一夜之间损失2000万。

这时候，在回过头看看王思聪的质疑，是不是又有了几分耐人寻味的地方。张大奕在如涵占据着举足轻重的地位，一旦出现负面消息，坍塌便会接踵而来。

如果说内部缺陷是阻止如涵前进的绊脚石，那么直播电商的崛起则把路给堵死了。

2018年的时候，张大奕在百度指数的整体热度是在李佳琦和薇娅之上的，仅仅过了一年，局势就逆转了，张大奕被彻底反超。

我们再把时间拉到2019年双十一。当晚，李佳琦累计销售额6.6亿元（5.3小时）；薇娅累计销售额 6.6 亿元（6.6小时）；而张大奕花了7小时直播，销售额仅是李佳琦和薇娅的零头。

把李佳琦、薇娅和张大奕放到一起比较不仅是个人的比拼，这背后更是直播电商和网红电商模式的比拼。谁更略胜一筹，似乎已经有了答案。

如涵的商业模式可以简单理解为“网红+社群+电商”的链路，这其中最大的压力在于需要不断培养新网红去实现规模化的盈利。但是直播电商实现了品效协同，通过直播+文字的组合可以迅速实现品牌突围。

直白点，直播电商缩短了消费链路，它让你所见即所得，完美的新基建基础，让你无感消费。这个粗暴的打法对于红人电商而言是碾压式的，在你花心思编辑文案维护用户关系时，薇娅李佳琦可能已经卖完货了。

从传播维度上看，网红电商的信息传播是平面式的，通过图文编辑去撩粉丝肯定不比3D式的轰炸来的更猛烈些。如果硬要去归类，李佳琦、薇娅、张大奕都是网红，只不过前两者的模式会适合现在。

记住是风口选择了你，而不是你缔造了时代，故而，当下一个风口兴起的时候，你就有可能被市场抛弃。