湃动商业评论NO.048期

有时候不得不感叹，外卖行业总是能给人惊喜。在全美480多万人失业，经济一片衰退的大背景下，外卖送餐服务提供商DoorDash逆流而上，估值反复上涨，大出投资人意料。据福布斯的一篇报道称，这是美国人认为本年最荒谬的IPO。

作为2020年年底最受关注的美股IPO项目之一，我们也一直对DoorDash保持着持续的关注。据我们的了解，早在今年6月的H轮融资时，DoorDash的估值已经达到了160亿美元。

随后当DoorDash宣布将于12月9日登陆纽交所时，其 IPO的估值就上升到了270亿美元，较H轮融资估值上涨过百亿。

随后由于投资者需求旺盛，美国东部时间周二晚， DoorDash宣布将其首次公开发行定价为单股股价102美元，股票代码为DASH。每股102美元的定价，意味着其市值将近400亿美元。

而现实永远比预期更魔幻。当周三DoorDash股票在纽交所公开交易时，开盘后一度升至182美元，市值一度将近600亿美元。

这家成立于2013年的年轻公司，能从一个行业的追随者，发展到今时今日的美国外卖行业龙头，离不开3位斯坦福毕业的年轻华裔创始人徐迅（36岁）、方安迪（28岁）、斯坦利·唐（27岁）的敏锐眼光。

图片来源：DoorDash

事实上，美国外卖送餐服务已经和国内一样，成为了一门越来越有竞争力的新兴行业。之所以说它是“新兴”行业，倒不是说美国就没有外卖送餐业，而是他们的商业模式与国内颇有区别，而DoorDash就是打破美国外卖界传统，充分学习了国内外卖行业的“先进“经验的成功典范。

例如，传统的美国餐厅为了增加收入，通常会设立自己的外卖电话甚至外卖网站，如果有人订餐，会选择自己派人送餐过去。显然，餐厅自发送餐是一种应对客人稀少时的外卖送餐行为，一旦餐厅业务繁忙时，则普遍不会选择送餐。

小编我住在硅谷时，特别喜欢一家叫Cooking Papa的中餐厅，刚开始他们偶尔可以送餐，后期生意兴隆则改回通用规则了。我们家2018年叫外卖时，程序通常是这样的：打电话订餐，餐厅会根据繁忙程度告知是20分钟还是30分钟后取餐。随后我们开车前往，在约定时间之前到达，再额外等待5-10分钟，才可取餐带回家。

有一些创业者从中发现了新的商机，他们选择了一些合适的城市，将这些有着自己外卖服务的餐厅整合起来，将之提供给顾客进行更多的选择。但也有行业中的先行者，会在十字路口面临抉择时选错方向。

如曾经的美国外卖巨头Grubhub，就犯下了一个巨大的战略决策错误，最终导致在竞争中失利，将市场拱手让给了DoorDash。

图片来源：Moneyinc

Grubhub早期主要业务就是为消费者提供已经拥有配送渠道的外卖中介服务。尽管对于美国的消费者而言，这已经是一个极具创新的公司。但对于我们国内外卖行业而言，这点创新根本不够看的。

事实上也是如此，Grubhub一直都没意识到，其实自身的服务受到巨大的限制，因为它只允许可以自行配送的餐馆加入,而不是像DoorDash之后一样，主动由客户需求导向，然后由骑手收餐送餐。

后来果不其然，敏锐的DoorDash意识到，如果它们能够为更多无法配送的餐馆提供外卖服务，它们就能大幅增加餐馆数量，从而逆势超越Grubhub。

而反应迟钝的Grubhub认为外卖市场已经接近饱和，但事实是他们只发现了奶酪的一小部分，一个更为广阔的市场其实就静静待在眼前等待着发掘。

另外，DoorDash从成立之初就非常重视城市郊区以及落后城市的外卖市场。究其原因就是，落后城市家庭和餐馆之间的距离普遍更远（这点和国内不太一样，美国非常的地广人稀），这就导致其实他们更需要外卖服务，但是长期以来这部分人的需求并没有被完全满足，所以增长潜力巨大。另外，落后城市和郊区的消费者大多以家庭为单位订餐，这就意味着更高的单价，和更好的配送利润。

同时，在美国疫情持续恶化的催化之下，美国的外卖市场也同样出现了爆炸式增长，而且越欠发达的城市外卖销售额增长越快。据统计，从去年10月到今年10月，四线城市增长了174%，一线则是增长了97%。在此细分条件下，DoorDash公司在郊区市场的实际份额已经达到58%。

图片来源：The Motley Fool

2018年，Grubhub还占据着约39%的市场份额，但他们的优势并没有持续多久。2019年，DoorDash投入了约4.1亿美元完成对竞争对手Caviar的收购，收购完成之后， DoorDash成为美国外卖配送市场中占据绝对领先优势的一家：截止至2020年10月，以总销售额计算，DoorDash已经占据了50%的市场份额，同期的Grubhub已萎缩到16%，成为被超越的“其他“。

自公司成立以来，商家在DoorDash平台上的销售总额已超过190亿美元，累计完成超过9亿笔订单。2019年，DoorDash上的商家同店销售额同比增长59%；2020年第三季度每笔订单的平均配送时长为35分钟，截至2020年9月30日止，DoorDash已拥有超过500万名会员。Dashers（相当于国内的外卖骑手）已通过DoorDash平台赚得超过70亿美元。

在财务数据方面，2018年和2019年，DoorDash的净收入分别为2.91亿美元和8.85亿美元；2020年前三季度的净收入则为19.16亿美元，较2019年同期的5.87亿美元增长223.7%。

当然，和多数创业公司一样，DoorDash仍处于亏损状态。2018年和2019年的净亏损分别为2.04亿美元和6.67亿美元；2020年前三季度1.49亿美元的净亏损则较2019年同期的5.33亿美元大幅收窄，而2020年前三季度的调整后EBIDTA（息税折旧及摊销前利润）利润率则从2019年的-63%成功转正为 5%。

在疫情影响严重的2020年第二季度，DoorDash罕见地实现单季度盈利，当季的净收入为6.75亿美元，净利润为2300万美元；而第三季度的净收入为8.79亿美元，净亏损4300万美元。

图片来源：DoorDash

后来，这位年轻的CEO在招股书中回忆道，2013年创办DoorDash的初衷正是为了帮助像他母亲一样的人。在他五岁时，他们举家移民美国。他的母亲原来是一名医生，但中国的行医许可并不能在美国也通用。因此他的母亲在连续12年的时间里每天打三份工才攒够了接受医师培训的费用，他本人也在其中的餐厅帮忙洗过碗。现在，DoorDash的成功，让无数像他妈妈一样努力奋斗的人，能看到成功的希望。

另一个有趣的点就是，众所周知，国内很多互联网公司都是受海外的企业启发而创立的，但外卖行业则是一个例外。这是一个在国内首创和发扬光大，然后反向启发海外企业的行业。

饿了么成立于2008年，是国内最早将外卖想法做成APP的创业公司，它的创始人是当时正在上海交大读研究生的张旭豪。那时候张旭豪经常因为玩游戏误了饭点吃不上饭，苦恼之余的他猛然发现，一定有很多和他一样的人。想到就去做的他，马上行动创立了饿了么。

但是在国内，外卖行业的竞争一样非常的残酷，美团就是这个行业里后来居上的那位。据Trustdata统计数据显示，美团外卖的交易额逐季上升。2018年第三季度美团外卖市场占有率超过了60%，到了2019年第三季度，美团外卖的市场份额更是上升到了65.8%，稳居市场第一。

反观饿了么2019年第三季度市场份额，为27%，市场份额逐季小幅下降。

图片来源：IT领域

国内公司早早的就意识到，要在外卖竞争中占据优势，快速发展是不二法门。在早期美团与饿了么的竞争中，王兴就意识到如果想快速反超饿了么就需要在两个方面努力，一是做好外卖配送，提高用户体验；二就是将外卖范围扩展到全国，在业务覆盖范围上迅速超过同行。

美团有早先的团购用户为其外卖业务导流，这种天然优势也让其外卖业务起点比饿了么高出很多。

这种天然的基数优势，也被诸多国内其他大公司广为推崇。例如阿里巴巴，腾讯，这些有着天量用户的超级企业，我们已经很难用一个或者几个业务来定义它，因为阿里巴巴早期还是以淘宝为主，但是现在早已今非夕比，淘宝只是它众多业务触角中的一只了。腾讯也是如此，其业务早已不再局限于社交平台，而是早已依靠天量用户基数，孵化出无数各类业务了。

图片来源：Bymarx

最后让我们回到DoorDash上，看看其面临的一些问题。DoorDash的快速发展，离不开疫情的助推。但是疫情迟早会得到有效控制 ，到时候公司能否持续快速发展还有待观察。而公司深耕的落后城市与郊区人流，也因疫情得益，如果疫情消退经济复苏，其中不少仍然会回到大城市中。

现在DoorDash推行的扩张策略和国内一样，通过烧钱提供优惠促销以吸引新用户，但促销结束后，如何留住用户也是一个问题。

很多时候，无论是哪种形式的外卖，省却15%-22%的堂食小费是用户的一个大考量，但无底薪的服务人员随后怎么平衡这期间的收入与服务，会成为一个很大的问题。而促销结束后，长距离外卖的配送费是否可以冲抵客户小费支出，以及配送人员的配送成本（车辆、油钱、保险）也是需要外卖公司仔细思量的一个问题。

同时，外卖战火迟早会烧到大型城市，而大城市因为交通问题，在饭点时尤其明显，外卖的配送成本与时间必然直线上升。

即便是小型城市，也有着各种各样的问题。比如之前说到小编我住在硅谷，那其实是一个城市群，当我住在Mountain View，想吃 Milpitas这座城市的餐厅外卖时，配送费用要怎么算？距离10迈，开车也才10分钟出头，但却跨越了三四个城市。有时城市跟城市之间才五分钟的路程，反而是城市这头到城市那头可能要半小时。

而DoorDash如何面对这些问题，同样需要这几位年轻的创业者给出答案。

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