有着音乐界“视觉中国”之称的库客音乐昨晚正式登陆纽交所，代码为“KUKE”。库客音乐股价开盘报11.01美元，较之10美元的IPO发行价大涨10.1%，随后涨幅扩大至47.7%，并触发熔断，市值超过4亿美元。

在本次IPO中，库客音乐发行500万股ADS（美国存托股），IPO发行价为每ADS 10美元，处于10美元到12美元定价区间的低端，筹资金额达5000万美元。如果承销商行使超额配售权，该公司发行的股票至多将达575万股ADS，筹资金额达5750万美元。

截至收盘，库客音乐涨1%，报10.1美元，市值近3亿美元。

编辑 | N姐

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作为中国最大的古典音乐版权集团，库客成立至今15年，已经发展成为既手握百万古典音乐版权许可、订阅，又拥有智能教育服务的集团。

目前库客的数字音乐图书馆里BGM已涵盖世界上98%的古典、爵士和世界音乐等曲目，其中包括全球最大古典音乐公司拿索斯集团（NaxosGroup）等900多家世界著名唱片公司和厂牌。毋庸置疑，它已成为优质且庞大的数字古典音乐产业链。

细看库客音乐的版权商业模式及盈利能力，与音乐流媒体平台的产业上游端——华纳音乐集团更为相似。

库客音乐集团是中国在线音乐平台腾讯音乐和网易云音乐的长期版权提供方，且保持着多年稳定的合作。古典音乐作为不可或缺的音乐品类，库客音乐独具一格的古典音乐版权资源是难以替代的。

据库客音乐招股书披露，2019年总收入为2.069亿元，其中净利润与2018年相比增长4.1%，音乐授权与订阅为公司第一大收入来源业务。

值得市场注意的是，高质量音乐产业有着巨大增长潜力，随着5G在线流媒体的崛起对于流媒体发展边际成本的降低，各大投行均给出极高的估值。

近几年腾讯音乐（TME）、华纳音乐（WMG）以及Spotify（SPOT）等在线数字音乐平台纷纷冲向美股上市，单独华纳音乐在美股上市则给出了500倍EBITDA的估值，且投资者认为其市值还有更大成长空间。在二级市场，数字音乐平台有很高的活跃性，倍受美股投资人的青睐。

由此可见，库客音乐深耕垂直领域的音乐版权行业同样具有美股投资人所喜爱的属性。

根据库客的官网显示，库客音乐的数字图书馆的绝大多数内容获得了在世界各知名厂牌的授权，例如NAXOS、EMI、COUNTDOWN、ARC等。这些海量、多样、专业的内容，绝大部分是独家宝贵资源。

库客音乐作为数字音乐产业“独具一格”的音乐集团，在拥有丰富专业音乐资源库的道路上，将古典音乐、世界音乐和影视音乐等这些经典的“世界通用语言”，在启蒙音乐教育，K12艺术素养教育领域应用得淋漓尽致；库客服务的合作伙伴也包含以清华北大为首的知名高校、教育机构、图书馆、影视制作公司、航空公司以及腾讯音乐、网易云音乐等数字音乐服务平台等。

库客音乐最大优势及发展源动力是通过其与国际性唱片公司的合作关系，手握世界各地区的多样音乐版权，能够为全世界范围内的潜在用户群体提供相应的、最具时效性的音乐资源及用户体验。

库客在市场投入不多的情况下，获得了非常好的成绩。可见库客音乐在得天独厚的领域做着几乎自己独家擅长的业务，其宣传成本、获客成本相比于其他饱和领域行业有不少的优势，且垂直市场的黏性较强。

另外，招股书显示，库客音乐2020年2月收购北京国际音乐节文化传播有限公司，作为北京国际音乐节的承办方，北京国际音乐节将古典音乐爱好者的“圈子”与线下的音乐表演及活动做密切的结合，更加吸引和稳定音乐圈的乐迷和艺术家。库客音乐此举拓宽版图的举动，期望能够让它能够和中国古典音乐演出市场摩擦出更多火花。

不过，值得注意的是，尽管位居国内古典音乐许可服务提供商首位，库克音乐仍存在不小的掣肘因素。

据道略音乐产业报道，由于库克音乐与拿索斯集团合作，在中国成立合资公司拿索斯中国。库克音乐95%以上的内容来自于拿索斯，一旦双方关系恶化，库克音乐将在主营业务、业绩等方面受到重挫。

而在硬件制造商方面，库克音乐也过度依赖合作伙伴。招股书披露，库克音乐依赖有限的第三方供应商制作智能钢琴等设备，对这些制造商的控制有限。同时，公司面临行业资源短缺、价格波动和零部件供应和交货周期长等风险。

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