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【3月6日趋势研报】科技主线,该板块特别提示

趋势研报  2019-03-31 21:52:54

精华导读

  1. 用友网络:18年云业务预计翻倍式增长,软件和金融业务整体对公司实际估值影响不大;公司10亿的股份回购计划披露完成一半,同时新高管的上任公司有望革新管理制度,激活组织,提高团队自驱力,进入全新发展期。

  2. 杰克股份:公司一直专注于缝制机械行业十五年,是国内第一,世界前三的龙头企业。行业于2017年开始强势反弹,集中度不断提高,座位龙头市占率不断提升获益明显。其非常重视自主研发投入,通过收购海外优质资产,全球竞争力不断提高。

  3. 长电科技:产业向大陆转移,相对其他国内厂商优势突出,未来 5 年长电将是全球半导体封测企业中最具成长性的企业。可以预见的是随着高息债的解决、星科金朋整合深入后业绩的逐步释放,估值弹性将逐步显现。

  4. 工业互联网:中国智造2025,一直强调制造业升级要做大做强,作为未来科技实力的关键标志,工业互联网将迅速发展。在5G快速发展之后,工业互联网发展瓶颈将被打破,并迅速释放大量需求。

  5. 公用事业:在当前市场环境,分析师模型测算,降低增值税税率对火电公司的业绩弹性较强。结合中长期煤价下行预期判断,可主要关注火电龙头华能国际、华电国际,以及二、三线火电公司赣能股份、皖能电力、建投能源。

逻辑盛宴

1、10亿巨额回购还有一半要买,云业务翻倍式增长,高管上任三把火,注入增长新动力。(东吴证券)

用友网络

(1)云业务翻倍以上增长

18年全年营收增速20%-25%,按中位数计算,2018Q4单季度公司实现营收32亿元,同比增长5%,相比前三季度放缓明显,主要是软件和金融业务增速放缓所致,云业务预计全年仍然实现翻倍以上增长。

由于软件和金融采用PE法估值,对公司整体估值弹性影响不大,不必过于担心。

(2)回购+新高管到任

截止2019年1月15日,公司累计回购股份数量1918.6721万股,占公司总股本1%,总金额约为4.69亿元(本次回购总金额10亿元)。有利于进一步完善公司对员工的长效激励机制,激发员工和高管的活力,同时凸显管理层对公司长期发展的信心。

1.3日公司公告董事会决议聘任陈强兵先生担任总裁,1月24日公告董事会决议新聘任2位高级副总裁,随着新高管的上任公司有望革新管理制度,激活组织,提高团队自驱力,进入全新发展期。

(3)云业务有望加速增长

1月18日,针对大型企业的云产品NC Cloud正式发布,支持私有云、公有云、专属云灵活部署模式,通过NC Cloud再次抢占高端市场制高点,同时和华为云合作打造自主可控的国产化解决方案。

中端市场,公司高研发投入加快ERP U8Cloud的迭代,基于新架构的ERP U8Cloud3.0有望在今年8月发布,U8Cloud3.0依旧定位助力成长企业,支持公有云部署。新产品在中高端市场共同发力,因而云业务在新的一年有望逆周期加速增长。

2、深耕行业十五年,吊打国内所有对手,国际PK稳坐前三交椅的超级巨头,大肆海外并购,实力更加强盛。(海通机械)

杰克股份

(1)国内龙头,世界前三

公司一直专注于缝制机械行业,公司实际控制人及核心高管均在这个行业深耕数十年,公司战略定位清晰,通过不断的内生+外延,把缝制机械产品链条不断补全,新业务逐步进入业绩贡献期。

同时公司通过实施员工持股计划,公司员工激励到位,公司上下一心。回顾2017年实现营业收入为27.87亿元,同比增长 50.05%;归母净利润3.24亿元,同比增长47.02%,公司业绩保持处于快速增长期。

(2)行业集中度提升,龙头企业最为受益

全球工业及家用缝制设备的年产值近千亿,具有广阔的市场空间。2014年,中国缝制机械行业就已经形成了完整的产业链,产品出口到全球170多个国家和地区。

在经历2015年行业低谷期之后,2017年行业形势开始强势反弹,行业规模以上企业主营业务收入320.9亿元,同比增长21.47%;随着产业转移带来的海外需求增长、行业自动化率的提升及供给侧改革带来的行业市场集中度提升,龙头优势将更加明显。

(3)超越对手成为国内第一

非常重视自主研发,投入连续多年远高于行业可比公司,同时公司核心零部件自给率高,毛利率具有提升空间。公司不断通过收购海外优质资产,提高全球竞争力。

早在2017年,公司实现营业收入为27.87亿元,同比增长50.05%,超过竞争对手上工申贝成为国内缝纫机行业营收第一的龙头企业。未来公司市场份额有望持续提升,业绩表现将持续好于整个行业。

3、产业大转移+国产化加速,造就这头成长性十足的封测真龙,成功并购市值将水涨船高。(兴业证券)

长电科技

(1)成长性突出的优秀企业

封装行业的发展呈现出两大趋势,一是产业向大陆转移,提供长电追赶日月光/矽品的机遇;二是封测成长主要来自先进封装。

OSAT 封测市场未来 5 年增加的 90 多亿美元,有 78 亿左右来自 Fan-in / Fan-out /FC/ 2.5D /3D 这类先进封装平台,这使得长电相比国内其他封测厂商更具优势。未来 5 年长电将是全球半导体封测企业中最具成长性的企业。

(2)收购利润释放,市值水涨船高

长电的 PE显著高于国内其他封测厂商,但是 PS 则是国内封测厂商中最低的。从 PE来看,长电目前估值较贵,反映了高息债以及星科金朋的整合不及预期影响利润释放,使得估值难以被充分消化。

但长电 PS 最低,可以反映未来随着高息债的解决、星科金朋整合深入后业绩的逐步释放,长电的 PS 也将上升到行业正常的水平,带来市值的弹性。

(3)业绩弹性兑现成长

随着上海厂搬迁结束、产能爬坡、劳动力效率提升,韩国厂和新加坡厂整合深入,且今年将解决高息债的问题,收购星科金朋的价值将逐渐显现。长电成为全球封测龙头的潜力。

4、特别提示:科技第一生产力,“科创”带热科技概念股,该板块合天时,政策翻牌预期强烈,5G同等重要的存在。(天风机械)

工业互联网

工业互联网将成为未来科技发展的新主线。

中国一直强调制造业升级要做大做强,作为未来科技实力的关键标志,工业互联网将迅速发展。

核心理由如下:

1)工业互联网和物联网,在2018年12月中央工作会议上被提到与5G同等的地位,会成为未来制造业发展的重中之重。

2)目前工业互联网的扶持力度不是很大,一个重要原因在于5G与工业互联网之间的前后承接关系。过去工业企业对工业互联网的需求一直旺盛,但只局限在工业软件、数据产品等单个领域,没有形成网络。

在5G快速发展之后,工业互联网的发展瓶颈将被打破,并迅速释放大量需求。

3)未来将培养一批代表性企业,突破传统制造业以试错为代价积累经验的发展模式。工业互联网通过明确各个环节的最优生产条件,以此为标准,从而确保每个环节都是最精准的,良率、效率和生产可靠性都会得到极大的提高。

具体选股方向:

网络层面:东土科技、东方国信;平台层:东方国信、用友网络、宝信软件、汉得信息、赛意信息等;安全层面:启明星辰。

5、2万亿的税负减免,最直接的就是盈利端的释放,分析师模型测算,对该行业公司净利杠杆影响达三倍!(光大公用)

公用事业

(1)增值税为我国第一大税种

自2017年简化增值税税率结构后,2018年以来增值税改革持续推进。随着2017年以来增值税税率的两轮调整,目前公用事业主要适用税率为16%和10%两档。

此外,公用事业部分子行业在一定阶段内可享受一定程度的增值税优惠政策,包括即征即退、先征后退等。

(2)对行业公司利润影响到底多大?

在公用事业领域,在其他因素不变的情况下,增值税税率调整将直接影响营业收入、营业成本和增值税税额,间接影响税金及附加、和其他收益科目。

分析师用模型测算,在含税价格不做调整的情况下,增值税税率的下调将导致不含税价格实质性提升。当增值税税率下调1个百分点时,火电、水电、燃气模型公司的净利润分别增长3.5%、1.9%、3.0%。

不同上市公司的利润总额对增值税下调的敏感性不尽相同,盈利状况较差、进税项抵扣比例较低的公司,更多受益于增值税税率下调。

在当前盈利水平条件下,总体而言,降低增值税税率对火电公司业绩提升的影响较大。可主要关注:火电龙头公司:华能国际、华电国际;以及二、三线火电标的:赣能股份、皖能电力、京能电力、建投能源,弹性较强。

在当前盈利水平条件下,总体而言,降低增值税税率对火电公司的业绩弹性较强。结合中长期煤价下行预期判断,推荐火电龙头华能国际、华电国际,以及二、三线火电公司赣能股份、皖能电力、建投能源等。

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