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【3月5日趋势研报】怎样避免再次被收割?

趋势研报  2019-03-31 22:02:25

精华导读

  1. 艾迪精密:2018 全年实现营业收入 10.21 亿元,同比增长 59.2%,归母净利润 2.25 亿元,同比增长 61.2%。两大重要业务,液压破碎锤相比国外35%的渗透率,我国只有25%成长空间较大;液压件收入 3.51 亿元,同比增长 43.8%,发展态势良好。

  2. 欣旺达:原材料约占到成本九成,对公司利润影响巨大,尤其钴材料,分析师认为钴价会大概率下跌,从而释放公司的利润空间;动力电池业务进展迅速,技术和客户优势逐步向业绩端兑现,未来将成主要增长动能。

  3. 招商蛇口:公司深耕大湾区,提速建设发展下,将给公司带来巨大的发展机遇广阔的发展前景;近日回购公司股份24,814,900股,占公司总股本的0.319%,彰显大股东未来发展信心,并继续推高每股收益。

  4. 京沪高铁上市:2019年2月26日,京沪高速铁路股份有限公司正式启动A股上市工作。其是铁总最优质资产之一,年均净利复合增长达77.60%。同时19年发布铁路建设债券3000 亿元,较去年增长25%。

  5. 电解液产业链:原材料端,六氟磷酸锂及溶剂均预计相对稳定,波动幅度不会很大;盈利端18电解液价格预计将维持平稳。行业总体将会进入量升价稳的阶段。并且电解液环节格局清晰,未来龙头发展更加占优。

逻辑盛宴

1、流通值仅23亿的白马小盘,ROE近三年翻倍提升,对标国外渗透率极低,成长之路一马平川。(国信机械)

艾迪精密

(1)业绩高速增长,盈利能力保持稳定

2018 全年实现营业收入 10.21 亿元,同比增长 59.2%,归母净利润 2.25 亿元,同比增长 61.2%,主要因为1)工程机械行业持续回暖,2)公司破碎锤和液压件产能释放,3)高端液压件前装市场成功实现突破。

另外拟每 10 股派现金股利 2 元,以资本公积转增股本方式每 10股转增 4.8 股。盈利能力方面保持稳定保持稳定。

(2)液压破碎锤高速增长,配锤率仍有较大提升空间

期间公司破碎锤收入 6.59 亿元,同比增长 67.23%,毛利率为 43.89%,同比提升 0.26pct,保持稳定。

随着国家对环境保护的日益关注、安全生产要求的不断提高以及人工成本的逐步上升,建筑施工、矿山冶金、道路养护等领域对液压破碎锤形成持续的需求。

发达国家挖掘机配锤率在 35%以上,相比之下,目前我国挖掘机配锤率不足 25%,发展空间很大。公司凭借强大的产品竞争力,有望保持高速增长。

(3)成长迅速,液压件业务带动公司业务持续增长

2018 年,公司液压件收入 3.51 亿元,同比增长 43.8%,毛利率为 39.34%,同比提升-0.29pct,略有下滑。

营收占比从 2012年 14.8%逐步提升至 2018 年 34.4%,增长迅速。根据公司此前公告,公司生产的适用于20 吨级挖掘机用高端液压件产品实现重大技术突破,得益于技术与性能方面的优势,产品逐步放量,目前已广泛应用于挖掘机前装市场。

随着募投项目的落地,公司液压件业务有望进一步增长。

2、行业内毛利最高,成本端再迎原材料降价利好,深度绑定小米生态链,切换赛道获爆发新动能(广证恒生)

欣旺达

(1)成本端压力缓解,下游布局空间广阔

原材料占公司营业成本构成比例高达86%,因此原材料成本对公司利润影响很大。通过分析得出钴价格走势是影响正极材料厂商及电池厂成本的主要因素之一。供需分析后,预计钴价或进一步下跌,从而公司成本端压力有望缓解。

公司业务发展路径,业务布局呈“消费电子→动力电池→储能业务”梯状结构,层次明显。当前笔记本业务市场空间高达296 亿元,同时销量端汽车电子及智能硬件已开始步入高速成长期。

(2) 智能硬件业务充分受益小米生态链

笔记本业务受益传统PC 向高阶超行动装置转移趋势明显,同时锂电池由传统的18650 电池向锂聚合物电池转换也同样带来结构性机会。

公司在软包电池领域具有丰富经验,目前已打入A 客户、联想等终端品牌供应链,随着国际客户的开拓,继续受益软包渗透率提升的利好。

当前智能硬件销量保持高景气度,小米生态链IoT 业务快速增长,全球市占率领先,公司作为小米战略合作者有望受益。

(3)技术与客户优势,动力电池业务成长期增长动能

五力模型分析公司动力电池业务,并从市场格局、供应链安全角度,得出拥有技术与客户关系的厂商具有较高成长性。

技术积淀较为深厚,研发成果业界领先。公司靠近主要整车厂在莆田和柳州等地进行区域化布局,客户进入导入期,募集资金进行的产能扩充也有利于满足优质客户需求,因而我们预计动力电池业务保持高速增长。

同时,公司布局储能业务,学习曲线已经完成,后续有望享受项目复制带来的营收增量,因而看好公司长期增长动力。

3、近三年CAGR高达58.73%,18年业绩预告或更为夸张,深耕大湾区尽享“坐地起价”,市场重估预期强烈(东莞证券)

招商蛇口

(1)销售持续较快增长

公司15年一17年实现归属净利润分别为48.50亿元、95.81亿元、122.20亿元,复合増长率为58.73%。

18年全年公司累计实现房地产签约销售面积827、35万平米,同比増加45.15%0;累计实现签约销售金额1705.84亿元,同比大幅増加51.26%。

预计18年全年实现归属上市公司股东净利润145亿一155亿,同比上升19%-27%;基本每股收益1.79元一1.92元,业绩增长理想符合预期。

(2)大湾区价值提升值得期待

公司近年全力推进招商前海湾、太子湾、会展湾等大型综合项目开发建设;前海蛇口自贸区综合规划获批土地整备及合资合作方案明确;妈湾片区的大开发序幕开启等等。

大湾区提速建设发展,将给公司带来巨大的发展机遇广阔的发展前景。

(3)股份回购积极推进价值进一步彰显

近日以集中竞价方式回购公司股份24,814,900股,占公司总股本的0.319%;最高成交价为21.56元/股最低为20.18元/股,已支付的总金额为5.23亿元。

回购股份金额占拟用于回购股份金额的22.5%一-13%;未来进一步增持值得期待。彰显大股东对公司价值的认可,回购也将进一步促使公司每股盈利的提升。

4、3000亿元投资,超去年25%增长,逆周期的主要布局方向,并且老大即将上市,概念相关股可提前埋伏。(海通机械)

京沪高铁上市

事件:2019年2月26日,中国证券监督管理委员会北京监管局网站刊登了京沪高速铁路股份有限公司上市辅导备案表,中国铁路总公司控股企业京沪高速铁路股份有限公司正式启动A股上市工作。

(1)京沪高铁印钞机

京沪高铁是于2008年4月开工建设,2011年6月通车,总投资额2209亿元。2014年京沪高铁公司收入已超过200亿元,2017年收入近300亿元,利润则超过百亿元。2014年至2017年公司收入年平均复合增长率达到12.84%,利润年平均复合增长率更高达77.60%。

资产证券化是铁路改革重要一步,对于车辆设备中长期需求与铁路消费属性的匹配意义重大。

(2)3000 亿元,打开投资窗口

铁总公司分期发行中国铁路建设债券3000 亿元,所筹资金不低于2000 亿元用于铁路建设项目和装备购置。如果额度全部用满,则有望超过2018 年2400 亿元铁道债,有望实现同比增长25%。

2018 年全国铁路固定资产投资金额达8028亿元,自2015 年连续4 年突破8000 亿元,铁道债的发行有望为铁路投资的顺利实施打开窗口。

(3)轨交逆周期凸显,需求将持续稳定

2019 年铁总工作会议披露固定资产投资计划保持强度规模,而铁道债的增长将有望为投资额的增加带来资金基础。

认为2019 年我国铁路固定资产投资金额有望达8500 亿元,其中装备投资金额有望达到1200-1300 亿元。

另一方面,结合我们对地方城市轨道交通线路的统计,2019、2020 年的建设进度也会加快,带动城轨设备交付提升。

可关注:思维列控、康尼机电、中国中车、中铁工业、华铁股份。

5、盈利方式大转变,从价到量龙头优势更加强大,规模及成本优势突出,将或市场重估(安信电新)

电解液产业链

(1)原材料预期稳定

原材料端,六氟磷酸锂继续上涨的动能不强,大概率维持当前水平或小幅下降;溶剂端在环保限产的不确定性因素下可能会有阶段性的波动,但幅度不会很大;添加剂种类繁多,不排除产品种类及配比的变化导致成本变动。

(2)行业格局清晰,从价格驱动到量的驱动

从盈利端看,18年电解液的涨价体现了行业盈利的触底。原材料端难以出现大幅下降的情况下,电解液价格预计将维持平稳。对于头部企业而言,毛利率维持在30%左右是比较合理的状态。

电解液行业总体将会进入量升价稳的阶段。当前电解液环节格局较为清晰,新宙邦、天赐材料占据国内两强。

新宙邦海外进程较快,消费类电解液已对索尼、三星、松下等日韩企业供货;动力类则已进入到LG供应链中;天赐材料是CATL的主供应商,布局上游六氟磷酸锂,业绩存在边际改善。可重点关注:新宙邦和天赐材料

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