近日，备受瞩目的“新茶饮第二股”茶百道终于在香港股市亮相。

然而，令人惊讶的是，上市仅一个小时，其市值就蒸发了高达69亿，这几乎相当于茶百道过去三年的全部利润在一瞬间化为乌有。这一突如其来的变化，无疑让同样在筹备上市的新茶饮品牌如古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨、霸王茶姬、新时沏等感到阵阵寒意。

资本市场为何对新茶饮如此不看好？上市对于新茶饮企业来说，究竟意味着什么？今天，就让我们一起来探讨这个问题。

就在4月23日，茶百道正式在港交所挂牌交易，成为了继奈雪之后，第二家成功登陆港股市场的新茶饮企业，同时也成为了2024年迄今为止港股市场最大的IPO案例。

然而，这一盛况却令人心生忧虑。毕竟，茶百道身后还有众多新茶饮品牌正排队等待上市，如蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、茶颜悦色、霸王茶姬等。街边随处可见的茶饮店，几乎都在翘首以盼IPO的到来。但茶百道的上市表现，却让人开始怀疑——或许，除了上市，这些品牌也需要考虑寻找其他的发展路径了。

成都夫妻开8000家奶茶店，今天IPO敲钟了

时光回溯至2008年，在成都温江二中的一隅，一家仅二三十平米的奶茶店前人头攒动，学生们络绎不绝，这便是茶百道的起点，一对夫妇——王霄锟和刘洧宏，默默站在其后，见证着品牌的诞生。

当时，奶茶在内陆省份尚属新鲜事物，国内茶饮市场主导依然是冲粉茶。而学生群体因对奶茶有着较高的接受度，成为了主要消费力量。王霄锟敏锐地捕捉到了这一商机，将目标消费群锁定为学生，凭借着实惠的价格和即买即走的便捷性，迅速赢得了消费者的青睐。

随后，茶百道踏上了加盟扩张之路，但步伐相对稳健。在茶饮行业快速迭代的背景下，茶百道用了十余年的时间，才将门店数量拓展至上百家。

2018年，成为茶百道发展道路上的重要转折点。这一年，茶百道焕然一新，融入了代表中国文化的蓝色熊猫图腾，与品牌发源地成都的城市形象交相辉映，可爱的熊猫IP“丁丁猫”应运而生。在王霄锟的引领下，茶百道对菜单进行了精简，并推出了杨枝甘露、豆乳玉麒麟等独具特色的爆款产品。

这一变革立竿见影，茶百道开业仅三天，日均销量便达到了惊人的1500杯。一年后，门店数量突破500家，扩张速度明显加快。至2021年，茶百道经过架构重组，门店数量更是激增至5000家，成功跻身新茶饮行业的领军阵营。

截至2024年4月5日，茶百道已在全国范围内开设了8016家门店，覆盖31个省市，实现了对中国所有省份及各线级城市的全面覆盖。据招股书显示，茶百道已成为国内第三大现制茶饮品牌，仅次于蜜雪冰城和古茗。

值得一提的是，茶百道的融资之路相较于同行略显迟缓。直至2023年5月，茶百道才获得了Tower Quality、正心谷资本、新希望、番茄资本等近10亿元的融资。其中，Tower Quality以8亿元的投资额获得了4.56%的股权，其背后则是实力雄厚的兰馨亚洲投资集团。

一个月后，中金资本再次出手，向茶百道投资2000万元。此时，茶百道的估值已接近180亿。一位接近茶百道的投资人曾分享其投资逻辑，认为在15元价位区间的新茶饮市场中，尚未出现绝对的领军企业，这为茶百道提供了巨大的发展空间。

三个月后，茶百道正式向港交所递交了招股书，开启了IPO之路。经历两次递表，终于在今日成功在港交所上市。创业16载，王霄锟和刘洧宏夫妇历经坎坷，终于站上了IPO的敲钟舞台，迎来了品牌发展的新篇章。

一年卖出10亿杯，超9成收入来自加盟店

茶百道何以支撑起百亿市值的神话？

茶百道的产品线丰富多样，从经典茶饮如杨枝甘露、豆乳玉麒麟、西瓜啵啵，到季节性及区域性特色茶饮如乌漆嘛黑、茉莉青提，价格覆盖6元至26元区间，平均价格为14.8元，满足了广大消费者的多样化需求。

在业绩方面，茶百道更是成绩斐然。仅2023年一年，其门店便售出了惊人的10.16亿杯茶饮，其中“茉莉奶绿”和“杨枝甘露”两款产品更是销售火爆，分别售出1.1亿杯和近18亿元的零售额。从营收增长来看，茶百道自2021年至2023年持续保持强劲的增长势头，收入与净利润均实现了双位数增长，毛利率也稳定在35%左右。

深入分析茶百道的营收结构，我们发现其主要的收入来源是销售货品及设备，占比高达95%，而特许权使用费及加盟费收入占比约为4%，其他收入占比仅为1%。这一数据表明，茶百道通过销售高质量的货品和设备，成功吸引了大量消费者，从而实现了营收的快速增长。

在门店扩张方面，茶百道采取了加盟、下沉和外卖三大关键路径。加盟模式成为其主战场，加盟店数量持续增长，占比超过99%。同时，茶百道积极进军下沉市场，新一线城市和四线及以下城市的店铺数量均实现了快速增长。此外，外卖业务的覆盖率也逐年提升，成为茶百道重要的销售渠道之一。

然而，茶百道并未止步于此。根据招股书透露，茶百道还将进军咖啡市场，计划用募集资金的5%推广自营咖啡品牌“咖灰”，并在中国各地铺设咖啡店网络。未来三年，茶百道计划开设15家咖啡店，以满足消费者对多元化饮品的需求。

尽管茶百道在发展过程中也曾遭遇过食品安全问题的风波，但这一事件并未影响其上市的步伐。最终，茶百道成功在港交所敲钟上市，募资规模达到25.86亿港元，成为今年以来香港市场最大规模的新股发行。尽管此次IPO并未引入基石投资者，但茶百道凭借其强大的品牌实力和市场前景，依然赢得了市场的广泛认可。

新茶饮集体排队IPO，还上吗？

开盘遭遇破发，茶百道无疑为整个市场敲响了一记警钟，提醒着每一位投资者和业内人士。

而在茶百道的身后，一支庞大的新茶饮IPO队伍正静静等待，他们的命运也因此变得扑朔迷离。最新的一幕聚焦于茶颜悦色，据彭博报道，这家已选定中金公司和摩根士丹利作为香港IPO的承销商，有望在2024年成功上市，预计募集资金将达到数亿美元。茶颜悦色的创始人，一对来自长沙的夫妻吕良和孙翠英，至今已开设超过500家茶饮店，其品牌影响力和市场布局可见一斑。

稍早前，沪上阿姨也递交了港交所的招股书，成为港交所迎来的第四家新茶饮IPO公司。其背后的创始人单卫钧和周蓉蓉，这对来自上海的夫妻，在十余年间成功开设了7000多家门店，公司估值高达约50亿元，展现出了惊人的扩张能力。

然而，最引人注目的莫过于2024年1月，蜜雪冰城和古茗双双递交招股书的盛况。蜜雪冰城，这个红遍全国小县城的品牌，早在2022年9月就曾在A股递交了上市申请，但出人意料的是，在招股书披露后却迟迟未有动作，最终选择了撤回A股IPO，转战港股。

而古茗，这个来自浙江台州温岭的品牌，到2023年底已拥有超过9000家门店，年营收超55亿元，其规模仅次于拥有3.6万家门店的蜜雪冰城。值得一提的是，古茗也是资本市场的宠儿，曾先后在2020年和2021年获得两轮融资，背后不乏红杉中国、美团龙珠等知名投资方的支持。

此外，还有来自云南的霸王茶姬、江浙一带的新时沏等品牌也被曝出正在筹备上市。为何新茶饮品牌如此热衷于IPO？投资界分析认为，一方面，这些企业已发展到一定规模，急需向下一阶段迈进；另一方面，通过上市可以快速获得资金，扩大品牌影响力，从而加速扩张。

​在某知名投资人看来，“行业发展到这个阶段，接下来比拼的就是资本。如果不尽快上市拿到资本，就会落后于竞争对手。一旦对手拿到资金开始更快扩张，你就会陷入尴尬境地。”

然而，上市之路并非坦途，结果也并非总是如人所愿。回想2021年6月，奈雪的茶在IPO前超额认购火爆，上市当日总市值一度超过300亿港元，但如今股价已跌至2港元多，总市值不足40亿港元。茶百道的IPO表现更是给市场泼了一盆冷水，新茶饮IPO的惊喜似乎已荡然无存。面对这样的现实，那些还在排队等待IPO的新茶饮公司心情必然复杂——接下来，他们是否还要坚持上市之路？这无疑是一个值得深思的问题。