过去20年，以移动互联网技术和传统固定资产投资为抓手的增长引擎是经济发展的主要动力。但如今，上述引擎已表现出失灵迹象。如何找到经济发展的新密匙，是每个商业体都必须探寻的答案。

在此背景下，万和电气的持续增长为我们提供了一个很好的“解题思路”。4月27日，万和电气发布2023年财报及2024年一季报。从财报数据来看，万和实现了稳健增长，2023年万和电气营收实现61.04亿，归母净利润实现5.68亿，同比增长3.31%。进入到2024年一季度，公司更是迎来了加速增长，公司营收实现19.8亿，同比增长23.53%，扣非归母净利润实现1.88亿，同比增长50.2%。

业绩加速增长，使万和有更大的底气回报投资人。万和公布2023年分红预案，每10股派发现金红利4元，按公司最新股价计算，万和股息率为3.79%，超过同期A股90%的上市公司。拉长周期看，万和也一直积极回馈投资者，公司累计分红已达28.15亿，是IPO净募集资金的198%。

业绩保持增长并有能力持续回馈投资人，得益于万和正迎来战略收获期。产品驱动、效率增长与数智升级的三大战略构成了万和发展的底层动力。以产品驱动为例，万和2024年一季度研发费用同比大增35.21%，重研发使公司实现了产品领先，进而增强了公司竞争力。

随着三大战略的持续深化，万和电气正驶入加速发展的轨道。

/ 01 / 扣非归母净利润同比大增50.2%，基本面稳健

在竞争加剧的内卷时代，能够实现利润稳定增长的企业最为可贵。万和电气再次证明了自己具备类似能力。2023年，万和电气归母净利润实现5.68亿，同比增长3.31%。进入2024年后，万和利润更是加速释放，一季度，公司扣非归母净利润同比大增50.2%。

拉长周期来看，万和电气的盈利能力也一直处于上升趋势。其净利率占比从2021年的4.7%提升到2023年的9.3%。

能够在弱势的消费环境下，实现净利润增长，是万和电气品牌焕新实现高端化升级、营销变革带来效率优化的共同结果。

从品牌焕新角度看，2023年借万和30周年之机，公司全面推进了品牌力提升、年轻化焕新进程。报告期内，万和围绕年轻人偏好，进行相应的品牌焕新举措，如与爱奇艺合作爆款神剧《狂飙》，实现了声量破圈，与腾讯合作王牌电竞综艺《战至巅峰》实现了年轻化拓圈。万和自身也通过定制万和电气SoulPop音乐节，俘获年轻人好感。

通过上述举措，万和拉近了和年轻人的距离。作为网络最活跃的群体，年轻人对品牌塑造有天然的推动力。通过与年轻人的接触，万和能更好地实现品牌影响力提升。品牌价值的提升也正反哺至盈利层面，2023年万和主营业务收入毛利率同比提升4.73个百分点。

为了将品牌焕新的成果更好的推广到业绩层面，万和开展内销变革，建设以市场、零售为导向的营销组织结构。

为此，万和新设立“创新零售部”，围绕新渠道、新品类拓展业务增量。目前来看，公司也抓住了新的业务增量。以燃气灶具起家的万和快速抓住了洗碗机、集成烹饪中心等新品类兴起的机会，公司推出的鲲鹏系列洗碗机已经搭载多重科技，实现了全系列标配母婴级四星消毒。

万和的营销变革也深入到了线下门店焕新。报告期内，公司搭建了全国66家形象标杆店，完成512家核心门店基础形象标准化。门店作为万和与用户接触的触点，形象提升将更为直接、高效地触达消费者心智。

而万和业务层面取得的一系列优异成果，归根结底是是公司战略成效的体现。

/ 02 / 三大主轴战略，构建发展底座

战略决定业务，战略是从全局谋划实现最终目标的规划，企业必须围绕战略来调整业务。正确的战略构建了企业持续发展的底座。

万和电气的稳健发展，正是公司坚持“产品驱动、效率增长与数智升级”三大主轴战略，并紧扣战略主轴开展体系建设和能力提升的结果。

从产品驱动看，万和坚持以精品促发展，启动精品工程建设。在精品工程推进中，公司成立精品专项小组，建立产品合规、基本性能、精致外观、用户体验四大精品评价维度，形成全组织的精品工作流程。

追求精品的组织流程只是打造优秀产品的基础，技术领先才能实现产品竞争力提升。为此，万和加大研发投入，2024年一季度公司研发费用同比大增35.21%。研发投入使万和实现了产品领先。以电热产品为例，公司面向全屋用电场景，从“阀、闸、墙、断、触、隔、检”多维度守护用电安全，是全球唯一的“全链路安全系统”。

万和的增长不止于产品突破，而是涉及到了全价值链的效率增长。报告期内，万和供应链效率有明显提升，2023年万和存货周转天数较2022年减少了15.6天。商品周转速度提升得益于公司对供应链的精细化管理。公司通过合理的仓储规划，提升了工厂生产交付率，并且搭建了产销计划体系，提高了产销衔接的效率。

内部流程效率提升也助力了万和供应链效率的增长。公司通过简化流程环节与搭建标准化的流程体系推动了效率提升。以海外订单管理为例，公司通过简化包材流程环节，海外订单流程效率由原来的3-10+天，提高到1-5天内。

为延续全价值链的效率增长，万和进一步践行“数智升级”的战略主轴，打造敏捷型组织，提升公司数智化水平。目前，万和已将数字化融合到研发、营销、制造、供应链、销售、服务等全业务链条中。将数字化与业务链条融合后，万和实现了更高质量的供给和更敏捷的运营。

在供给上，万和积极向智能制造转型，通过梳理业务流程架构、应用场景，充分利用数字化技术，赋能万和工厂制造效率和质量的全面提升。万和电气董事长卢宇聪在接受媒体采访时表示，“万和在数字化、智能化转型上投入达数亿元，总部工厂生产效率提升30%。”

供给效率提高后，万和也依托数智升级战略实现了更敏捷的交付。传统模式下，很多公司以生产为主导，先把产品生产出来，在全国销售。但万和依托数字化能力，将客户需求与生产紧密结合了起来，以客户订单驱动生产交付，实现了以销定产。

在三大主轴战略的支撑下，万和也迎来了价值释放的节点。

/ 03 / 迎来价值释放的节点

如果说当期业绩展现出了万和电气过往发展的优异成绩，那资本市场的表现则一定程度上体现了公司未来发展的预期。

年初至今，万和电气股价累计涨超18.4%，跑赢了家电ETF近8个百分点，跑赢了上证指数15个百分点。万和电气股价涨幅领先，是因为公司正迎来价值释放的节点。

万和价值释放是国内外业务共振的结果。国内市场，家电正迎来新一轮替换周期。上一轮家电行业的高渗透率提升是2009年-2013年，按照大家电10年-12年的换新周期，家电替换新周期已经到来。

政策更是为家电替换周期加了一把“火”。4月12日，商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》组织全国范围内开展家电以旧换新。考虑到上轮以旧换新政策合计拉动了1.3万亿的家电销售额，新一轮换新政策也为行业带来了极大的增长预期。

万和也为新一轮家电周期做好了准备。公司以用户为中心，根据用户需求进行产品的差异化升级。以燃热产品为例，针对用户对沐浴大水量的需求，万和发布了一级节能瀑布浴水墨系列，该产品采用行业转速最高的7,400rpm水泵以及独有增压技术实现高达200%增压效果，满足用户全屋多人同时用水沐浴需求。

万和电气的增长机遇也从国内延续到了海外市场。报告期内，万和进一步深化了全球布局。

目前，万和正打造泰国、埃及两大生产基地。全球化生产基地使万和能更灵活的运用原材料和成本优势，增强海外业务竞争力。为了继续深化海外布局，万和积极组建本土化运营团队，本地化团队能根据全球不同的消费需求，进行针对性的业务运营，使万和更敏捷的进行海外业务扩展。持续深化全球布局后，海外也有望成为万和新的增长引擎。

回顾过去一段时间，尽管消费低迷，但万和依托三大战略主轴依然能穿过周期，实现利润的稳定增长。如今，国内换新周期已来，叠加海外业务的深化布局，万和有望迸发出更强劲的发展活力。

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