久期财经讯，3月10日，标普确认新疆中泰(集团)有限责任公司(Xinjiang Zhongtai (Group) Co. Ltd. ，简称“中泰集团”)“BB+”长期发行人信用评级，以及其高级无抵押票据“BB+”长期发行评级。标普将中泰集团的评级展望从“稳定”调整为“负面”。

中泰集团负面的展望反映了该公司未来12-18个月利息覆盖率持续走低的风险，以及该公司盈利复苏步伐可能低于标普的预期。

标普确认了评级，因为标普预计该公司的再融资活动和流动性不会受到COVID-19爆发的重大影响。

标普认为，中泰集团将受益于中国政府的流动性宽松政策，该政策将缓解市场参与者的融资压力。2020年2月13日，该公司上市子公司新疆中泰化学股份有限公司(Xinjiang Zhongtai Chemical Co. Ltd，简称“中泰化学”，002092.SZ)在新措施下发行了10亿元人民币的短期商业票据。此外，标普估计，截至2020年9月30日的12个月内，该公司约三分之二的到期债务由银行贷款构成。作为新疆维吾尔自治区资产规模最大的国有企业之一，中泰集团可能会与国内银行保持稳健的关系，以支持其银行贷款展期。

不过，尽管标普预计2021年中国经济将出现高于趋势水平的复苏，但该公司的评级缓冲仍可能收紧。标普预计，由于国内化工和纺织行业市场基本面走弱，中泰集团2021年的EBITDA仍将低于2018年的峰值水平。标普预计，该公司的EBITDA利息覆盖率在2019-2021年期间平均为2.05倍。这略高于标普2.0倍的降级触发点。因此，标普取消了该公司独立信用状况一个子级的上调，标普曾用该信用状况来反映中泰集团曾经较高的利息覆盖率。

​标普认为，COVID-19疫情造成的行业混乱将对中泰集团的下游客户造成相当大的伤害。这给公司今年的销售额构成了下行风险。尽管如此，中泰集团在原材料方面基本上是自给自足的，标普预计生产不会中断。

标普预计中泰集团的EBITDA将在2020年因为COVID-19而下降6%，而标普在2019年的预测是48亿元人民币。

标普的基本假设是，中国将在2021年经历高于趋势水平的增长，因为其经济将弥补损失。因此，标普认为，随着销售量和价格的正常化，公司的EBITDA将在2021年反弹至62亿元人民币。不过，COVID-19疫情形势是动态的，疫情对中国经济的影响仍存在很大不确定性。

标普认为，由于房地产和工业活动复苏缓慢，该公司的主要产品聚氯乙烯(PVC)和烧碱的价格今年可能仍将承压。受安全事故和工厂停产导致行业供应趋紧的影响，2019年国内碳基聚氯乙烯价格具有弹性，同比持平。不过，由于市场供过于求，烧碱价格在2019年下降了约20%，标普预计2020年仍将如此。受化工和纺织产品价格走低推动，2019年前三季度，中泰集团公布的毛利率较2018年同期下降23.5%。

该公司较低的资本支出可能在2020-2021年减缓其债务增长。标普认为，截至2019年底，中泰集团资本支出的大部分资金已经到位，其中包括一条精对苯二甲酸(俗称PTA)生产线。此外，中泰集团部分项目可能部分由其上市子公司中泰化工拟进行的股权融资提供资金，中泰化工计划融资高达39亿元人民币。鉴于股票发行时间和收益金额的不确定性，标普尚未将此纳入基本情况。

负面展望反映了标普的观点，即如果中泰集团的盈利恢复速度低于标普的预期，其杠杆率和EBITDA利息覆盖率可能会持续低于2.0倍。这也反映了标普的观点，即公司的债务/EBITDA可能保持在高位，因为2020年的中等盈利将限制去杠杆化。标普预计，在未来24个月内，获得政府特别支持的可能性不大可能改变。

标普继续将中泰集团视为政府相关实体。中泰集团的评级比该公司的“b”级独立信用评级高出四个子级，因为标普认为，在出现财务困境的情况下，该公司极有可能获得新疆地方政府的特别支持。标普的评估基于中泰集团的以下特点：

与新疆地方政府有很强的联系。中泰集团系新疆国有资产监督管理委员会100%控股，标普认为政府有意维持其持股数量。当地政府有向中泰集团提供现金注入和股权转让等形式补贴的过往记录，并给予优惠税率，以支持该公司在化工和纺织业务方面的发展和扩张。

对新疆政府起着非常重要的作用。中泰集团是新疆资产规模和收入规模最大的国有企业。该公司作为新疆领先的化工生产企业，通过整合经营价值链，对区域经济产生了广泛的影响。该公司在当地促进少数民族就业，对社会稳定发挥了重要作用。

若出现以下情况，标普可能下调中泰集团评级：1)EBITDA长期低于2.0倍;2)下游需求低迷导致EBITDA低于标普的预期;3)由于激进的资本支出，公司的债务和利息支出大于标普的预期。

如果中泰集团的EBITDA利息覆盖率持续保持在2.0倍以上，标普可能将展望修正为稳定。如果下游需求回升并支持中泰集团利润率和EBITDA的复苏，这种情况可能会发生。

中泰集团主要从事化工和纺织产品的生产、销售和贸易。主要产品有聚氯乙烯、烧碱、丁二醇、粘胶短纤维、纱线等。该公司是中国最大的聚氯乙烯生产商，同时也是烧碱的大型生产商。

中泰集团由中国新疆维吾尔自治区国资委全资拥有。