财联社（上海，研究员 高桥）讯，上周沪指跌幅达5%，点位回调至3200点附近，“牛市旗手”券商连续三天下跌，上周五成交量萎缩明显，市场情绪快速降温。此外，北向资金于上周二净流出173.84亿元，单日净卖出金额创历史新高。对于后市，市场广泛期待的“牛市”是否还在？未来市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

中信证券：市场或将进入平静期 预计三季度末启动下一轮上行

综合考虑市场流动性紧平衡，海外风险扰动增强，国内政策和基本面趋势，预计市场将进入一段平静期，可以开始积极寻找结构性的入场时机。前期波动并不改变A股中期上行的趋势，在经历了业绩验证和解禁高峰，以及海外疫情和中美分歧的破局之后，预计三季度末启动的下一轮上行将更稳健。配置上，本周建议重点关注在中报季享受高确定性溢价的必选消费、医药龙头以及景气持续改善的可选消费板块（汽车、家电和社会服务等）。

国泰君安：沪指将在3200-3400区间震荡

未来一段时间大势以震荡为主，区间将在3200-3400。一方面是3500点阻力较大，且当前各个风格尚不存在自下而上助力突破的基础，另一方面是市场赚钱效应弱化，增量资金放缓。后续需要重点关注监管、中美、盈利等因素。风格从金融周期向科技消费过渡，推荐电子/计算机/新能源/家电/汽车。

天风证券：后续大概率继续回到少部分公司牛市

本轮上涨与2019Q1上涨相似，均是信用连续扩张，导致估值全面提升。同时，政策基调不同于2000至2018年的大开大合，近两年信用周期明显被熨平，杠杆扩张和收缩的幅度和持续度都相对有限。

7月政治局会议可能类似19年4月边际收缩，但考虑疫情和水灾，收缩幅度不会那么大，信用周期大概率走平。因此，指数级别牛市概率较小，后续大概率继续回到少部分公司牛市，资金面偏向于公募和外资主导。

战略上，继续关注一个中心，即5G&数据中心），以及三个基本点，即新能源车、无线耳机、国产化替代（军工上游、信创、半导体设备）；战术上，推荐具备α属性的周期类核心资产：重卡、地产竣工（家居、家电、装饰建材）、工程机械、水泥、化工的细分龙头等。

安信证券：结构性行情将徐徐展开，中期牛市趋势未扭转

本周市场出现显著调整 ，展望后市，我们认为市场中期牛市趋势并未扭转，短期将先稳住阵脚，徐徐展开结构性行情，未来一个阶段，行情特征将从β回归α，市场风格将转向精耕细作，可关注中报超预期和高景气预期优质品种机会，随着经济逐步恢复，方向重点关注科技和周期成长股，行业重点关注新能源汽车、云计算、电子、白酒、建材、有色、化工等。

海通证券：市场短期小波折 科技+券商的主线不变

从估值指标看市场热度：目前绝对估值处于中等略偏高水平，相对估值水平处于中等偏低水平。从情绪指标看市场热度：交易指标类似50-60度水温，杠杆指标处于历史较低水平。牛市3浪上涨的中期趋势不变，短期小调整使得市场月度上涨速率回归正常，科技+券商的主线不变。

国盛证券：三季度科创板牛市有望开启

首先，外部冲击钝化、科技战或有缓和，外部对科技板块的制约有望缓解。其次，下半年科技成长板块基本面将边际改善，多个子行业景气向上。第三，资金层面科技板块也将获得有力支撑。偏股类基金发行再提速、科技主题ETF再迎发行窗口。此外，创业板注册制等资本市场改革加速落地、科创50指数发布、中芯回归等因素，均将催化科技行情，科创板有望成为主战场。

三季度，科创板牛市有望开启，科技成长是中长期主线。科技成长：关注半导体、国产替代、新基建、消费电子。对于绝对投资者，医药和消费板块并未泡沫化，重视其中长期配置价值。

广发证券：沿着疫情受损链条配置产业趋势较佳，中报业绩改善的板块

历史上三轮居民入市均伴随着A股成交额放大、波动率与换手率上升等市场特征，因此上涨斜率变陡容易引发大跌，如07年1-2月、09年2月、14年底都出现过上证综指单日下跌超过4%+换手率超过3%的情形，与本周较为相似。

历史上首次高换手率的急跌出现后1个月内均有再次大跌，快速上涨后累积的获利兑现压力，但均没有影响牛市的核心矛盾，因此依然是牛市半程，在急跌后的1-3月市场仍有显著正收益。对当前启示在于：短期市场或再次高波动，但金融供给侧慢牛的格局未变。

中芯国际天量成交额表明局部情绪阶段性过热，历史经验也表明急跌会使前期强势行业阶段性乏力，继续“估值降维”沿着疫情受损链条配置产业趋势较佳，中报业绩改善的板块：（1）居民消费及出行修复（休闲服务、零售）；（2）出口修复（机械设备、家电）；（3）供需修复两重一新（重卡、建材、电气设备）。主题投资关注：（1）国企改革（上海、深圳国资区域试验）；（2）新能源车。

浙商证券：调整即是布局期

起跳前的深蹲，调整即是布局期。当前的货币环境、财政政策仍处于蜜月期，做多窗口仍在。流动性宽松，全球资产配置荒依旧是当下主基调，“房住不炒”的政策背景下A股权益类资产将成为“蓄水池”。

行业配置上，“消费+科技”估值合理回归后仍是主攻方向，重点把握三条主线：1）业绩预期改善、创业板注册制落地、科创板50指数推出等利好催化下的“5G、消费电子、半导体、云计算”等科技股行情；2）欧洲新能源车补贴、国内需求提升带动下的”新能源汽车”行情；3）地缘政治贸易摩擦反复下，内需的确定性较强，必须消费品如“食品饮料、医药生物”仍能获得一定溢价。

中金证券：盘整期关注中报业绩

上周市场出现一定幅度的急速回调，成交也有所回落。向前看，我们认为市场情绪暂时降温、盘整消化估值，有利于后续市场走的更稳健，驱动市场结构性走强的消费升级及产业升级趋势并未改变，中期仍是市场主线。

近期需要关注：1）市场换手率可能会回落，监管层对市场的态度可能重点在强调基础性制度建设。2）增长继续复苏，关注中期业绩及增长修复情况。3）关注全球疫情防控和复工复产水平。4）关注政策导向和七月底即将召开的政治局会议。5）关注资金面变动和减持压力。

兴业证券：维持“长牛”判断 继续看好市场

短期获利盘较重、解禁压力、严查杠杆违规资金、外部环境影响情绪等多重压力下，A股短期出现一定调整。但这不影响我们 “长牛”判断，继续看好市场，拥抱权益时代。

在居民配置、机构配置、全球配置下，资金“源源不断”，风格会再平衡与扩散，没有风格的切换。一方面，此前低估值金融地产周期等“蓝筹”方向，成为阶段性增量资金投资的“香饽饽”，为市场搭了一个更好的台。另一方面，市场情绪高涨，风险偏好提升，成长方向又会“追一追”。没有风格切换，有的只是“蓝筹搭台，成长唱戏”。