作者：韩蕾 编辑：江远

对于京东科技的归宿，谁都猜不到刘强东到底在怎么想。而那些已经被“移除”出原有阵营的京东数科老人，未来的结局或许就掌握在他的一念之间。

从蚂蚁集团暂缓上市开始，市场对于京东数科IPO生变的讨论就一刻也没有停止。

一语成谶。4月2日，上交所官网显示，京东数字科技控股股份有限公司（下称“京东数科”）的IPO审核状态变更为“终止”。

这是自2020年10月16日，京东数科回复了交易所问询后，第一次更新上市动态。在这几个月的时间里，除人员变动外，“京东数科”更名为“京东科技”。并在今年1月，京东集团宣布将云与AI业务与京东数科整合，成立新的子集团。

图片来源：上交所网站截图

虽说京东数科已经终止科创板IPO审核，但京东科技的上市之路显然没有就此终结。以目前的情况来看，京东科技身上仍有着几乎难以磨灭的金融烙印，短时间在国内上市仍困难重重。

重演万达“回A”路？

“如果刘强东单纯为了国内上市剥离掉金融业务的话，很有可能会走万达商管回A的老路。”某投行部执行总经理高鹏鹤对《蓝筹企业评论》说。

2014年12月，万达商业首次登陆港交所，却在上市当天就遭到破发。王健林曾多次在公开场合表示万达商业的估值偏低，2016年3月，万达商业决定从港交所退市，同时启动“回A”之路。

由于A股市场对房地产企业的融资有着严格的监管要求，加之当时房地产市场调控政策愈发密集。对此，万达商业主动求变，将房地产属性全面剥离，宣布转型轻资产，并更名为万达商管。

然而经历了整整5年，万达商管A股IPO之路仍未成行。3月24日，万达集团发布通告，决定撤回万达商业A股IPO申请。

反观京东科技，公开资料显示，公司的前身是京东金融。2015年10月，提出“金融科技”定位。2018年11月，提出“数字科技”定位和战略规划。今年1月，更名为京东科技。每一步都在离金融越来越远。

此前有媒体报道称，2016年1月，在进行A轮融资时，京东金融曾与红杉资本、嘉实投资、中国太平等领投资方签订对赌协议，协议规定若未能在5年内完成IPO上市，最后的保底是大股东京东集团回购。

如今，对赌协议已经到期，无论刘强东后续与投资人达成了怎样的补充协议，京东科技的上市都犹如“箭在弦上、不得不发”。

不过和万达商管面临的情况相同，从2020年下半年开始，监管部门密集地针对网络贷款、数据安全、平台反垄断等方面展开调查，并颁布了一系列的监管办法。

京东数科在回答上交所问询函时表示，作为一家全球领先的数字科技公司，没有控股或者实际控制两个或者两个以上不同类型金融机构，不属于金融控股公司，不适用《关于实施金融控股公司准入管理的决定》。“不过，相关的金融监管政策变化，可能对公司业务造成影响。”

内部“地震式”改革

至于这种影响还有多久，想必马云和刘强东都无法给出答案。不过改变，早已在京东数科上演。

去年12月，京东金融发生低俗借贷广告事件。京东集团方面发布致歉声明称，“这不仅仅是管理审核的问题，更是操作团队的导向、文化和价值观出了问题，一味的为了追求业绩，迷失了自我，丧失了责任，丢掉了初心！”

三天后，原京东数科CEO陈生强转任为京东数科副董事长及京东集团幕僚长，原京东集团首席合规官李娅云接任京东数科CEO。

市场对这一调动褒贬不一，有人认为幕僚长是离刘强东最近的位置，凸显了陈生强的核心地位，还有人认为借贷广告事件需要人负责，这实际上是对陈生强的“明升暗降”。京东方面则表示此任命是集团轮岗制度的体现。

陈生强调离原岗位不久，今年1月，京东集团宣布将云与AI业务与京东数科整合，正式成立京东科技子集团。

据界面新闻报道，京东科技设置了15个主要的业务群或部门，包括数字城市群、金融科技群、京东云事业部、行业拓展部等。其中，金融科技群由许凌担任负责人。

公开资料显示，许凌于2013年9月加入京东，在他的带领下，京东金融推出京东白条、金条等互联网消费金融产品。

不久后的3月7日，经内部公告表示，原金融科技部负责人许凌轮岗至京东集团CSO体系，任职战略规划部负责人，向京东集团CSO（首席战略官）廖建文汇报。而接替许凌担任金融科技群机构负责人的李波，加入京东科技才刚满一年。

无论是公司业务转型，还是将金融团队核心成员“转移”至其他岗位，都表明了京东科技正在努力淡化金融色彩，但据京东数科招股书显示，目前京东白条、金条业务仍占公司营收的半壁江山，云与AI业务数据则没有披露。

上市的下一种路径

原京东数科CEO陈生强不会想到，在财富自由的临门一脚，机会却与他擦肩而过。

毕竟，同是作为京东生态的“三驾马车”，京东健康于去年底登陆港交所，如今已经发布了上市以来的第一份年报；京东物流的上市流程也正在顺利进行，而最早启动上市的京东科技IPO似乎还没有时间表。

其实，就算国内对金融科技公司监管趋严，但京东科技并非无路可走，譬如平安集团旗下的金融壹账通就选择了在香港上市，另一家公司陆金所则选择了去美国敲钟。

“按照目前的局面来说，京东科技在港股或者美股成功上市的概率肯定更大，但和王健林一样，刘强东可能无法接受估值带来的差异。”高鹏鹤说，“如果为了国内上市，强行把云和AI业务和金融业务合并，实际上是一种浪费。多元化集团整体上市，总估值肯定是低于各业务单元的分拆估值”。

当然，在正式公告发布之前，人们还无法了解京东科技将会采取怎样的上市策略。不过近期市场上则出现了不少京东要收购证券公司的传言。

3月12日，据财联社报道，有消息人士称，京东正就收购国金证券部分或全部股权进行谈判，价值高达15亿美元；3月22日，山西证券则在投资者互动平台表示，公司与京东金融（现名京东数科）的战略合作正在努力推进中，截至目前暂未取得实质性进展。

对此，某投行部执行总经理高鹏鹤表示，京东金融业务的确可以通过收购已上市的证券公司，把白条业务做成资管业务，然后采取借壳上市的方式进行。或者收购未上市的证券公司，把业绩做扎实了再IPO。至于云和AI业务，云业务的上市公司估值很高，单独的AI也是未来很有价值的业务，如果有条件完全可以自己单独上市。

2013年，陈生强扛起京东金融的大旗时，曾与刘强东有一个约定：“如果京东金融做不好，是我无能；如果做好了，我希望核心管理层能财务自由。”

京东数科招股书显示，陈生强的持股比例为4.23%，是仅次于刘强东的自然人股东。

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来源：睿蓝财经