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企业层面,茅台确定性最高、躺着赚钱;五粮液,扭一扭就可以赚钱;泸州老窖,白酒最核心的品牌——公司在高端里确实没啥存在感,但渠道做得最好,管理层在行业内备受推崇、产业也不错,所以目前增速高;汾酒是品牌回归,增速最高;酒鬼酒,卡位很好,管理层被认为是仅次于老窖和汾酒,所以空间也没问题。其他的洋河股份、今世缘,估值便宜,都是绝对收盘品种。
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疫情后首届春糖彰显食品饮料行业生机,白酒高端景气、次高端改善趋势延续,千元价格带成新价值标杆,酱酒保持高度火热,大众品板块结构升级、高端化、提价等逻辑进一步演绎,细分化、新品类层出不穷。行业高景气度持续,非基本面因素导致短期调整提供布局良机,白酒重点布局:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒;黑马:迎驾贡酒、酒鬼酒。大众品重点布局:绝味食品、青岛啤酒、伊利股份、涪陵榨菜、巴比食品、煌上煌等。 白酒:高景气延续,结构化发展。1)高端千元旺盛。高端供需两旺下保持积极趋势,元成为新价值聚集地,浓酱清等主力香型中的名酒企业均积极布局千元价格带。2)次高端重回高增。次高端2021Q1整体实现30%-50%规模增速,疫情好转下次高端正重新回归高速扩张,明星单品均呈现高表观增速。3)腰部价位带众多酒企重提复兴战略。 酱酒:火热延续,产能为限,品质为基,品牌为本。春糖酱酒异常火热,产能是制约酱酒企业参与市场竞争的首轮变量,短期看仍有供需缺口,预计三年后逐步迎来释放期。茅台打开酱酒价格空间,十四五开启千元争夺与次高端竞争。目前酱酒仍保持高速发展趋势,行业高资本消耗性特征决定未来供需一旦逆转,将极为惨烈。因此,龙头企业在品质引领,行业规范方面仍需做出努力。
【 渠道反馈 】
茅台:散装批价保持2500元,成箱3200元。继续执行100%拆箱,按月打款按月发货。五粮液:大部分区域批价均以上1000元,预计后续有望持续提升至1100元,发货至5月。当前渠道及终端库存约一个月,终端动销同比19年实现双位数以上增长。预计下半年开始执行团购计划(999元打款价)。经典五粮液出厂价1499元/瓶。泸州老窖:1)回款:今年大部分区域已经完成了2021年50%的任务;2)动销:今年的整体动销比去年和前年都有很大的提高,经销商打款价到930元,批价约900-910元,发到5月份的货,渠道库存一个月以内,现在整体库存指标也处于一个非常良性的状态。3)特曲:处于调整的阶段,特曲回升的力度不是太大,比19年有10%以内的提升。山西汾酒:汾酒一季度销售处于历史较高水平,一季度回款同增50%+。多地经销商一季度打款完成40%以上,渠道库存保持1-2个月。千元价位带扩容,高端复兴版升级放量加速,公司产品结构聚焦两端,高端青花系列与低端玻汾系列均实现较快增长,预计全年玻汾占比30%,青20约12-15%,青30及复兴版约10%,全年收入实现30%左右增长可期,净利率有望进一步提升。洋河股份:1)渠道利润:渠道利润总体都是有增长的,海、天现在运营商毛利率在11-12%,原来只有3-4%;梦系列涨幅比较大,毛利率可达到20%。2)新品接受度:对梦6+及水晶梦接受度较好。现在梦6+已经趋于正常化,水晶版梦3也比预期好一点。3)渠道库存:海、天逐步升级换代,当前库存不到一个月,梦系列库存处于1-2个月,历史较低水平。预计全年收入有望实现近10%+,改革稳步推进。酒鬼酒:预计今年内参预计实现12个亿,酒鬼省内外渠道势能加快,省外重点看河南、山东、河北、北京、广东此前有一定品牌基础的城市,预计每个地区贡献1个亿左右收入。当前内参打款全年任务的35-40%,酒鬼打款全年任务的30-35%。内参批价880-900元,团购价更高,渠道利润高于100元,库存1个月以内。酒鬼批价300-305元,预期酒鬼今年增长30-40%,预期13-15亿,基本不压货,省内库存2个月左右。这些企业都是好企业,我梳理了茅台、五粮液和山西汾酒,投资能力不是很强,重点看好这三个就可以了。
我是你们的九点君,这里有故事、有观点、有态度。正文就这么多,没有聊到的,或者大家有什么想聊的,我们留言区见。
打开APP风口解读 · 05-05 16:42
打开APP风口解读 · 05-05 16:21
打开APP徐小明 · 05-05 12:21
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