养猪、赛马又建房，罗牛山的多元化道路不易。

花朵财经原创

2021年，对于养猪企业流年不利。先是，号称“猪茅“的牧原股份，因为毛利率过高以及一些财务数据的真实性，被质疑并且引起市场广泛关注，并被证监会约谈。接着是一众养猪企业的业绩亏损。比如，新希望一季度预计净利润同比下降88.94%-92.62%；正邦科技预计一季度净利润同比下降88.94%-77.36%；天邦股份也预计 一季度净利润同比减少50%-60%。

但不管是牧原还是正邦，它们确实结结实实地享受到了过去二年多来的猪周期利好。

然而，同为养猪的企业，罗牛山却完美错过了猪周期。在过去的两年多之间，它的股价起起伏伏，被众多同行甩了好几个身位。而现在猪周期已经偃旗息鼓，罗牛山却忽然表示要加码养猪。

▲对比罗牛山和牧原股份的月K线，现实真的太惨淡……

来好好看看这一家神奇的企业。

逆周期加码养猪

其实，在养猪行业，罗牛山虽然做得很早，但是，早已经掉出了第一阶队。如今，它开始逆周期加码养猪行业。

日前，罗牛山披露公告，拟引进四川德胜共同发展生猪养殖业务。公告称，与四川德胜以现金增资方式向全资子公司儋州罗牛山增资，用于儋州乐满、儋州乐贺、儋州大讲、东方红村猪场项目以及儋州饲料项目，涉及生猪养殖规模100万头。

按照投资框架协议，公司和德胜分别向儋州罗牛山货币增资1.58亿元和3.57亿元，增资完成后，分别持有儋州罗牛山55%、45%股权。

截止一季度末，罗牛山帐面货币资金为2.28亿元，短期借款为4.59亿元，一年内到期的非流动负债5.22亿元。资产负债率为49.44%，较上年同期增加10.87%。

账面上的货币资金不足，未能剥离房地产业务又成为罗牛山在资本市场直接融资的掣肘，这是罗牛山其引入现金投资者的原因。今年2月，罗牛山还发布公告，拟向海口农商银行申请为期3年的4亿元贷款，解决公司日常经营周转所需。

投资方德胜是川滇最大的民营钢铁企业，民营500强企业位列182位，希望扩展矿业之外新的业绩增长点，成为双方合作的一个基础。

不过，在这个时间点逆势投资养猪行业，外界不少质疑声音。从数据来看，因为全国生猪产能加快恢复，今年以来，国内生猪价格已经连跌15周。根据中国养猪网的监测，5月11日，全国外三元猪均价为9.85元/斤，跌破了10元/斤。

而2018～2020年这个超级猪周期内，罗牛山的成绩单实在是差强人意。虽然营收规模从11.49亿元，增至23.46亿元，但是，归母净利润却从3.89亿元降至1.02亿元。特别是2019年，其生猪销售19.51万头，同比还下降了24.96%。收入3.93亿元，只增长了6.30%。

4月，罗牛山生猪销售收入8151.31万元，环比下降14.83%。销售生猪3.01万头，环比增长5.25%。如果，看今年前4个月的数据，要好于去年。累计销售成猪10.93万头，同比增长360.21%，累计销售收入34099万元，同比增长169.73。生猪销售数量和销售收入同比增幅较大的原因是公司增加了商品猪出栏量。

相比之下，多家生猪养殖上市公司的4月销售数据不理想，延续猪企今年一季度盈利同比大幅回落的趋势，比如，天邦股份4月份销售商品猪20.28万头，销售收入4.61亿元，环比下降39.05%和46.02%。

除了猪肉价格的持续下滑外，还有一个坏消息是，5月初，全国数十家大型饲料企业宣布涨价，比如，正邦、新农好最高涨100元/吨，新希望、佳仕达等上涨75元/吨，这就意味着猪企的利润空间将进一步被压缩。

业内人士估算，根据2020年末的成本计算，自繁自养成本集中在14-17元/公斤。如果猪肉价格在17元/公斤，自繁自养的猪企能实现盈亏平衡。目前，猪肉的平均价格是19.7元/公斤。不过，牧原股份是基于自繁自养的养殖模式，而同行业的上市公司，多数采用“公司+农户”的代养模式，这就使得盈亏成本增加。

对于近期猪肉价格已经跌破20元/公斤，业内预计，要到今年的二季度下半段，猪价或有反弹需求。目前而言，猪肉消费整体仍呈现供大于求的局面。我国的“猪周期”约为3-4年，本来完成猪周期从2018年6月至2020年10月为“上行期”，从2020年四季度，开始步入“下行期”。生猪价格处于下行周期，但不会一蹴而就，将在反复震荡中缓慢下行。

不成功的多元化

罗牛山的2020年报来看，其主营业务构成中，肉制品占比为58.58%，生猪占比23.49%，教育占比7.86%，冷链物流服务占比4.97%，房地产占比1.26%。

虽然生猪占其主营业务的1/4，但是，在生猪养殖行业里，却是远远落后于同行。2020年，其累计销售生猪15.39万头，实现销售收入6.29亿元，规模仅仅是牧原股份的零头。截止2月末，公司生猪存栏数量29.6万头，其中种猪4.5万头。

热衷多元化的罗牛山，在2009年成立了海南锦地，当时的时代背景是处于一波猪周期的末期，但海南房地产如火如荼。作为公司旗下地产业务的平台。也在海南地产热中分到一杯羹。2017年，其房地产收入6.37亿元，同比增长175.20%，占比公司收入总额的49.04%，同年，畜牧业、屠宰加工、冷链物流收入分别占比公司收入总额的21.56%、14.35%、3.39%，是最主要的营业收入来源。

同时，罗牛山拥有了海南大量的土地储备，2017年，拥有农业用地9852.3亩、工业及教育用地1324.35亩、商住用地960.47亩，合计12137.12。

然而，好景不长，2018年，海南房地产市场就迎来了楼市限购，当年，其房地产板块收入仅为3.85亿元，下滑了39.44%。到了2020年，房地产板块的收入只有2949万元，占营业收入比仅有1.26%。

房地产业务已经成了鸡肋，还对融资产生不利影响。罗牛山也曾表示，因涉房类上市公司再融资在证监会审核等方面受到诸多政策性限制，房地产业务对上市公司融资形成了实质性障碍。

不仅如此，罗牛山的房地产业务，违法违规事件不断。

1月9日，海口市住建局、市发改委等部门联合召开紧急会议，共同研究查处两项目违法违规销售行为。罗牛山公司开发建设的罗牛山璞域·玖悦府项目存在的涉嫌无证销售、价外加价等违法违规行为，被海南市发改委暂停受理罗牛山公司名下在海口市的所有新建商品房价格备案，海口市住建局暂停受理该项目的预售许可。

这也使得罗牛山剥离房地产业务，预期以15亿元将旗下地产业务转让至控股股东，同时在A股定增融资27亿元用于聚焦畜牧养殖与屠宰加工主业的计划落空。

不仅如此，今年4月22日，因在微信公众号“罗牛山 璞域”上涉嫌发布违法的房地产广告，罗牛山被海南省海口市市场监督管理局近期公布的发行政处罚60万元。

房地产没搞好，罗牛山还瞄上了赛马娱乐行业。2018年5月，罗牛山宣称要耗资287.8亿元，在罗牛山农场规划500公顷土地，建设海南国际赛马娱乐文化小镇，建设内容包括海南国际马术中心、国际赛马公园、行政办公配套等。计划2018年开工，2020年建成。

去年，投资者向罗牛山董秘询问该项目的进展，其回复为，公司关于海南国际竞技体育娱乐文化项目，目前暂无重大或实质性进展，也未开工建设，待宏观条件成熟时继续推进。

2020年12月19日，罗牛山发布公告，称其下属全资子公司罗牛山国际马术俱乐部有限公司所获有关海南国际竞技体育娱乐文化项目的《海南省企业投资项目备案证明》，将于 2020年12月21日到期。

公告称，公司内部虽对该项目进行规划等前期事项的推进，但项目未进行其它实质性或重大性的项目投资。根据《海南省企业投资项目备案管理办法》，项目备案后两年内未开工的，项目备案机关有权从备案管理库中将项目删除。这就意味着，喊了二年的赛马项目，实际上几乎流产。

2020年3月25日，罗牛山正式宣布将剥离地产业务，实现公司聚焦畜牧主业，重回畜牧养殖业第一梯队的经营目标。

然而，一边是要大力扩张生猪业务，资金压力大增，另一边是并不乐观的财务数据。一季度，经营性现金流为-9829.47万元，经营性现金流增长率为-10.06%，现金流1067.80万元，现金流增长率为-92.41%。

截止一季度末，罗牛山帐面货币资金为2.28亿元，短期借款为4.59亿元，应付账款6.2亿元。一年内到期的非流动负债5.22亿元，流动负债 19.93亿元。非流动性负债 22.44亿元，合计负债42.37亿元。资产负债率为49.44%，较上年同期增加10.87%。

笔者想起了一个著名的笑话，话说深圳某城中村青年10年前毅然卖掉祖屋北上打工，10年后终于腰缠百万回到了家乡，然而却发现自己当初卖掉的祖屋现在价值一个亿。

罗牛山的悲剧在于，热爱追风口却错过了最大的风口。房地产当年很火爆，然而海南限购一下子限死了罗牛山的现金流，赛马是一个传说落地遥遥无期罗牛山又当了真，2018年至今的猪周期罗牛山当然不可能不知道，然而在其他业务的挤压下实在无力去进一步发展主业，时至今日这一波猪周期到了顶开始走下坡，罗牛山却“痛定思痛”开始在主业上加码，但一身重负只能蹒跚举步。假如当年矢志不渝一直搞养猪，今天何必这么尴尬。