最近这几天，印花税的事情炒的沸沸扬扬。

6月2日晚，香港特区立法会三读通过《2021年收入（印花税）条例草案》，落实本年度财政预算案中，提高股票印花税至0.13%建议，有关调整将在今年8月1日生效。

提高印花税对市场构成利空，这是显而易见的，毕竟提高印花税增加了投资者的投资成本。但是，提高印花税的利空冲击有多大，也是需要理性对待的，市场没有必要放大这个利空。

港股印花税提高30%，对港股的冲击到底有多大？我们来分析一下。

一、动机-增加税收

港股提高印花税的动机，并不是为了打压股市。 

香港政府提高印花税，一方面说明港府缺钱，蚊子腿也是肉。另一方面也说明政府层面判断港股将走牛，否则是不敢推行这种措施的！

受到新冠疫情打击，香港的经济持续低迷，2020年的财政赤字达3000亿元。

这数字意味着什么？

自回归以来，香港并非没有出现过财政赤字，但主要是集中在1998年金融风暴与2003年沙士袭港期间，2008年金融海啸有幸保持财盈。不过，查过往财赤水平，最多只达数百亿水平，仅相当于同期GDP约4%；而2020年的3000亿财政赤字，竟相当于2020年GDP的11%！

而股票交易印花税是香港其中一个重要收入来源。2019-2020财政年度，印花税占香港特区政府收入约一成，其中有约一半来自股票交易印花税。2020年，香港证券市场的平均日成交额达1290亿港元，较2019年增长超48%。

印花税调整对股市来说，确实是很重要的消息，它的调整在历史上对A股产生的影响很大。2007年，针对当时A股市场垃圾股炒得满天飞的局面，财政部将证券交易印花税由双向征收1‰调整为3‰，然后股市应声大跌，上千只个股上演了连续跌停的惨剧。

港股提高印花税与A股2007年的“半夜鸡叫”是有本质区别的。可以说，A股当时提高印花税的目的就是为了打压股市投机炒作的气氛，而港股纯粹就是为了增加税收。

由于提高印花税的目的与动机不同，所以，这事对市场的利空影响也是不一样的。

二、二次冲击有限

提高印花税的消息对港股的影响可以说是“一鼓作气，再而衰，三而竭”。

港股要提高印花税的消息最早是今年2月24日传出来的。2月24日，香港财政司司长陈茂波宣布：考虑对证券市场和国际竞争力的影响后，决定提交法案调整股票印花税税率，由现时买卖双方按交易金额各付0.1%，提高至0.13%。

当日港股下挫，恒生指数下跌2.99%，香港交易所的盘中最大跌幅至12%，创2015年以来最大单日跌幅，收盘价下跌8.78%，南向资金狂卖199.6亿港元。

所以，提高印花税消息的出台，在当时还是对港股带来了一定的冲击。但6月2日提高印花税的草案正式通过后，对市场的冲击反而下降了不少。6月3日恒生指数的跌幅在1%左右，今天的跌幅也只有0.17%。

并且，在港股调整之后，南下资金的热情并没有止步。在2月24日之后，南下资金净买入港股达742亿港元，总计净买入金额近2.2万亿港元。

港交所的业绩也是不断创新高。4月28日，港交所公布2021年一季报，收入及其他收益创季度新高，较2020年第一季上升49%，为54.92亿港元。

我们可以预见，到今年8月1日政策正式实施之时，港股提高印花税的影响将更加有限。

三、机构投资者为主

港股是一个以机构投资者为主的市场，机构投资者占据主导地位。根据港交所的“现货市场交易研究调查”显示，香港股票市场的主要成交以机构投资者为主，约占八成；而其他零售投资者例如散户只占大概少于两成。

再细致一些区分会发现，海外的机构投资者占比最高，约占36.6%；本地的零售投资者约占13.6%。换句话说，股票交易印花税的来源主要是机构投资者或海外投资者。

机构投资者远比中小投资者理性，更能坦然面对提高印花税的事实，不像中小投资者会选择用脚投票的方式，导致股市出现不必要的震荡。所以，面对利空冲击的时候，机构投资者更能理性对待，这也有利于行情的稳定发展，减少利空消息对市场的冲击。

尤其是对于中长线投资来说，不需要频繁交易，提高印花税带来的负面影响非常有限的。而对于短线投资者来说，如果有合适的投资标的，提高印花税也不会成为阻止投资者交易的因素。印花税提高30%，相当于每10万元的股票交易只多增加了30元的交易成本，这对于追求短线盈利的投资者来说，同样也不构成防碍交易的因素。

四、总结

提高港股印花税，确实会导致交易成本的上升，这将在短期内打击投资者的投资情绪，可能会有部分资金转投到较低成本的市场。但是港股的长线，并不会收到什么影响，毕竟公司盈利增长、估值、前景才是决定投资者入市的最主要因素。

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