昨天我说白酒随时有可能在疯狂中结束，今天不幸言中，这轮行情就是跟风资金在反复地炒作小市值白酒股，和其他概念炒作没啥区别，只是持续时间更长，资金更加狂热，里面真正的价值投资者没多少，所以也不难理解今天为何突然崩盘。

熟悉我的朋友，应该知道，我一直比较喜欢成长型公司，对于价值派的投资者来说，肯定会优先关注行业龙头。

白酒企业，茅台、五粮液已经坐稳了前二的位置，但是第三巨头的争议比较大，主要集中于泸州老窖、山西汾酒、洋河股份这三家企业。

1、从历史市值来看

2020年7月之前洋河一直领先老窖和汾酒，去年8月被老窖赶超，今年汾酒实现逆袭，成为第三大市值白酒股。

目前三家酒企市值差距不大，汾酒（4030亿元）>老窖（3838亿元）>洋河（3297亿元）。

单从市值来看，过去两年洋河有点掉队，市场似乎已经做出选择，更青睐汾酒和老窖。

2、从营收和净利润来看

营收方面，2020年洋河股份为211亿元，泸州老窖为166亿元，山西汾酒为139亿元。

洋河营收遥遥领先，但是自2019年收入两连降，似乎在走下坡路。

老窖和汾酒保持着稳健的增速，老窖除了去年营收增速下滑至5%，自2015以来每年维持20%以上的增速。

汾酒最近四年平均增速也超过30%，今年一季度业绩爆发，营收和净利润增速都超过70%。

净利润方面，2020年洋河股份为74.82亿元，老窖为60.06亿元，山西汾酒为30.79亿元。

同样，洋河面临着瓶颈，而老窖和汾酒却增长迅猛，与洋河的差距在不断缩小。

自2015年以来，老窖平均每年维持30%以上的净利润增速，汾酒的增速则更高。

2020年汾酒净利润增速为56.39%，今年一季度实现净利润21.80亿元，仅第一季度仅超过去年全年的三分之二。

汾酒净利润只有老窖和洋河的一半，然后市值却领先了，高业绩增速让市场给予汾酒更高的估值。

3、从盈利能力来看

毛利率方面，2020年泸州老窖为83.05%，洋河股份为72.27%，山西汾酒为72.15%。

净利率方面，2020年泸州老窖为35.78%，洋河股份为35.47%，山西汾酒为22.27%

老窖盈利能力更甚一筹，业绩增速最高的汾酒反而稍弱点。

但是从历史走势来看，洋河近十年净利率都维持在30%左右，没有多大提升；而老窖和汾酒2015年以来持续提升，今年一季度汾酒的净利率增长至29%，上升速度较快。

4、从产品来看

泸州老窖发源于四川泸州，被誉为“浓香鼻祖，酒中泰斗”，拥有悠久的历史，兴于唐宋时期，是中国四大名酒之一。

简单科普一下：中国四大名酒是茅台、汾酒、老窖和西凤酒。

山西汾酒兴于南北朝时期，是清香型鼻祖，同样是中国四大名酒之一。

洋河股份和以上两位比起来，无论是知名度还是历史底蕴都差点意思。

从高端产品来看，老窖主打国窖1573，洋河主打梦之蓝系列，汾酒主打青花系列。

但是从宣传来看，老窖和汾酒给自己的定位就是悠久的历史，着重推1-2款产品，将自己的品牌力拔高。

洋河的定位好像不太清晰，又想朝着高端方向发展，又不想放弃年轻人市场，所以梦之蓝产品较多（M1、M3、M6、M9），定价也不同，品牌力自然就下降了。

当然，以上数据只能反应表面上的情况，想要深入的了解未来的发展潜力，就需要从产品、渠道、市场、品牌、用户等角度去深入调研和挖掘，在这里就不展开了。

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