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A股涨幅最好的股票之一!国内唯二中药龙头,却面临增长瓶颈

云南白药是唯二拥有国家“绝密级”配方的老字号中药品牌,另一家是鼎鼎大名的片仔癀

云安白药1993年在深交所主板上市,以后复权价格计算,上市以来涨幅超过1000倍,是A股涨幅最好的上市公司之一。

混改前,云南省国资委间接控股云南白药;混改后,股权结构变为云南国资委、新华都和江苏鱼跃直接持股上市公司,持股比例分别为25.14%、25.14%和5.59%

公司以百宝丹起家,通过多年的业务转型,目前建立药品、大健康、中药及商业四大事业部,产品覆盖日化品、中成药、医药商业、医疗器械等领域。

2003 年成立健康产品事业部,是一次重要的转型,创新性推出云南白药牙膏,实现收入的快速增长。

其中医药商业和健康产品事业部为主要收入来源,医药商业2020年实现收入 215 亿元,同比增长 15%,占比总营收比重约66%。

健康产品2020年实现收入54亿,同比增长 15%,占总营收比重为15.8%,毛利占比高达40%。

日化品(健康产品),以云南白药牙膏为核心,具备高市占率、高增长特性,目前市占率已突破 22%;同时不断拓展新的洗护产品,复制药膏的增长路径。

传统的中成药品和医药商业业务,是白药的基本盘,目前拥有药品共19种剂型,300余个品种,贡献了稳定的现金流。

白药系列药品散剂、胶囊剂、酊剂、贴膏剂、气雾剂、创口贴6种剂型,气雾剂和药膏高销量产品;普药系列产品多样、覆盖领域广,覆盖了补益、妇科、心脑血管、清热解毒等多类常见疾病领域。

2020年公司总营收为327亿元,同比增长10.6%;归母净利润为 55.2 亿元,实现同比增长 32%;扣非净利润为29亿元,同比增长27%。


2021年第一季度,公司实现营业收入、归母净利润和扣非净利润分别为103.28亿元、7.63亿元和13.65亿元,分别同比增长33.38%、-40.48%和29.42%

毛利率常年维持在30%左右,不过近3年有所下滑;净利率常年维持在10%以上,近3年持续上升。

公司现金流也较为稳定,2017年-2020年,经营活动现金流量净额分别为11.56亿元、15.49亿元、21.05亿元、38.29亿元,近四年稳步上升。

混改之后,推进三大激励举措,薪酬体制改革、员工持股与股权激励相继实施,极大的激发员工积极性。

同时推进渠道变革,线下开拓体验店数量,拓展品牌影响力;线上 IP 营销,推动传统医药、大健康产品与互联网结合。

此外持续推行国际化战略,设立北京、上海和海南国际中心,推动国际化发展,不断从产品、科研、人才方面走向国际化。

总体来说,云南白药的增长较为稳健,和片仔癀定位高端市场不同,云南白药定位大众市场,已药品为基本盘,以日化品为突破口

不过,洗护产品能否复制牙膏的成功模式,目前还无法给出准确结论,洗护产品在国外品牌的围堵下,想要突围而出并不容易。

而且,牙膏逐渐面临增长瓶颈,所以未来几年云南白药的日子并不好过,想要保持业绩持续增长,必须在产品上获得突破,新产品能否占领市场很重要。

免责声明:作者关注上市公司基本面,文章中有个人的观点和看法,但不构成具体投资建议,股市有风险,投资需谨慎!如果大家觉得有参考价值,可以多转发+点赞+再看,也可以在评论区留言讨论。


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