水井坊最新公告显示，公司首次跨香型涉足酱香型白酒领域的合作计划，因若干重要商业安排问题难达一致，而终止。而在股价方面，自今年4月宣布进行酱香酒合作以来，股价在二季度大涨了76.64%，随着公司业绩不佳以及合作终止，公司股价迅速下跌。值得注意的是，公司前十大股东中，有几家机构却在二季度提前减持离场。

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若干重要商业安排问题难达一致，水井坊“涉酱”大戏寂寞收场

8月1日，四川水井坊股份有限公司（证券简称：水井坊，证券代码：600779.SH）公告披露，因在合资项目的若干重要商业安排问题上难以达成一致，终止今年4月份与梁明锋、贵州茅台镇国威酒业（集团）有限责任公司（以下简称“国威公司”）在成都签署的合资项目之框架协议。至此，公司首次跨香型涉足酱香型白酒领域的梦想暂时“折戟”。

资料显示，水井坊主营业务为白酒产品的生产与销售，其中，水井坊菁翠、水井坊典藏大师版、水井坊井台、水井坊臻酿八号是公司目前的核心产品。

尽管主营产品有一定知名度，但白酒行业竞争日益激烈，且逐步进入品牌影响力、产品质量、营销水平、创新能力全面竞争的时代。与此同时，近年来，“酱酒热”持续升温，引发全渠道追捧。且这一轮酱香型白酒主流企业更加关注消费者，纷纷加大投入深耕消费市场，使得酱香型白酒消费人群尤其是高端消费人群大幅度扩展。另一方面，由于酱香型白酒的强势定价能力，促使经销商竞相抢夺重要商业资源，引发全渠道追捧；而由于酱香型白酒产能的短缺，各类资本也迅速投身酱香潮试图分一杯羹。

水井坊也于今年4月份开启了首次“跨香型”尝试。据公司2021年4月10日披露的公告，4月8日，水井坊与梁明锋、国威公司在成都签署了合资项目的框架协议。公司拟与梁明锋共同出资新设一家合资公司（名称暂定为贵州水井坊国威酒业有限公司），主要销售高端酱香型白酒。据悉，该合资公司注册资本至少为人民币8亿元。其中，水井坊以现金形式出资，占合资公司注册资本的70%，梁明锋则以实物方式出资，占合资公司注册资本的30%。

梁明锋持有国威公司51%的股权，为国威公司的实际控制人。据水井坊公告披露，国威公司主要从事酱香型白酒的研发、生产和销售，在酱香型白酒领域拥有产品和技术优势。对水井坊来说，此次合资项目旨在将国威公司在酱香型白酒领域的产品和技术优势，与公司在白酒营销领域和上市公司规范管理方面的经验和资源相结合，打造全新的一系列一线酱香型白酒知名品牌，促进和推动该系列新品牌的产品销售。同时，公司表示，框架协议的签订有利于扩大公司在白酒行业的产业布局，拓宽公司产品销售品类，符合公司整体战略发展规划。

具体来看，此次合作在采购销售安排方面，合资公司未来计划向国威公司或其销售公司采购基酒、半成品酒和各方划定范围内的成品酒，以保证拥有经营所需的存货及原材料。国威公司即将开发并通过合资公司独家推出一系列新品牌产品。待合资公司成立后，国威公司将把部分商标转让给合资公司。此外，国威公司和梁明锋同意合资公司以双方同意的方式永久使用与合资公司产品相关的部分商标。合资公司设立后开展新业务所产生的利润按照股东双方持股比例进行分配。

然而，合作才开始不到4个月，这笔投资就终止了。首次涉足布局酱酒“折戟”之后，市场的疑问也随之而来：水井坊的酱酒之路会否止步于此？

有白酒行业评论人士表示，此次双方在部分商业安排问题上未能达成一致，虽尚无更多细节透露，但这也反映出水井坊在酱酒热之下，仍保持着审慎与务实。酱酒品类的崛起是一个长期趋势，机会不会是稍纵即逝，因此跨香型布局战略就是一场长跑，这不是一两年甚至三五年的事情，更需要企业在保持健康可持续发展的节奏下稳步推进。

水井坊则在此次终止公告中披露，双方仍将继续探讨潜在的合作机会，未来公司、梁明锋和国威公司能否就合作方式达成共识存在一定不确定性。

股价一度狂飙，多家机构趁机获利减持

值得注意的是，水井坊股价在今年第二季度出现了大涨，单季度涨幅达到76.64%。其中，上述合作公告首次披露的4月10日至6月30日，水井坊股价上涨72.87%。在水井坊股价狂飙之际，部分机构却在二季度对该股趁机进行了减持。

泓德基金此前是最为看好水井坊的基金公司之一。水井坊一季报显示，泓德基金旗下有3只基金泓德睿泽混合型证券投资基金（以下简称泓德睿泽）、泓德战略转型股票型证券投资基金（以下简称泓德战略转型）、泓德瑞兴三年持有期混合型证券投资基金（以下简称泓德瑞兴）成为水井坊当时的十大股东。但是泓德基金对水井坊的看好却在今年第二季度发生了逆转。通过对比水井坊一季报和半年报十大股东数据，我们发现泓德基金旗下多只基金在二季度对水井坊进行了减持。泓德睿泽、泓德战略转型在二季度分别减持了204.85万股和162.93万股。若按6月30日水井坊收盘价计算，2只基金减持套现金额分别约为2.59亿元和2.06亿元。泓德瑞兴更是退出了水井坊十大股东。

从这三个基金的交易情况看，泓德睿泽最早出现在水井坊2020年半年报的前十大股东中，此后在2020年三季报、2020年年报中，都进行了加仓，数额在百万股左右。这期间（至2021年半年报），水井坊股价从50元以下，上涨至最高143元。

泓德瑞兴首次出现在水井坊2020三季报的前十大股东中，并于2020年年报披露中加仓百万股。这期间（至2021年半年报），水井坊股价从70元以下，上涨至最高143元。

泓德战略转型首次出现在水井坊2020年年报的前十大股东中，并于2021年一季报加仓近70万股。这期间（至2021年半年报），水井坊股价从100元以下，上涨至最高143元。

可以说今年二季度的减持，都处于水井坊的股价高位水平。

另外，值得注意的是，在二季度，泓德战略转型和泓德瑞兴都减持了宁德时代（300750.SZ）。

此外，新华人寿保险股份有限公司-分红-团体分红-018L-FH001沪也在今年第二季度退出了水井坊十大股东之列。

此外，在业绩方面，7月24日，水井坊公布2021年半年报。报告显示，2021年上半年公司实现营业收入18.37亿元，同比增长128.44%；实现归属于母公司净利润3.77亿元，同比增长266.01%。通过与水井坊2021年一季报财务数据计算，水井坊在2021年第二季度实现营收5.97亿元，同比增长691.49%；实现归属于母公司净利润亏损0.42亿元。水井坊在半年报中表示，二季度以来，为推进公司高端化战略，公司加大了对高端化等项目的费用投入，短期利润受到一定影响。

二季度白酒股大多上涨。贵州茅台（600519.SH）上涨3.34%（考虑复权），五粮液（000858.SZ）上涨11.16%，山西汾酒（600809.SH）上涨34.62%，泸州老窖（000568.SZ）上涨4.85%，洋河股份（002304.SZ）上涨25.80%。而水井坊二季度涨幅达到76.64%，远远超过了同行。在第二季度增收不增利的情况下，“涉酱”公告很有可能是水井坊远超同行股价涨幅的催化剂。

水井坊股价在半年报公布后连续下跌。7月26日、27日连续2个交易日一字跌停，随后继续略有反弹后再度下跌，7月30日再度跌停，较半年报公布前下跌28.77%。

而从7月28日公布的龙虎榜数据来看，机构对水井坊分歧明显。买一、买二、买四、买五为机构席位，合计买入4.10亿元；卖二、卖三同样为机构席位，合计卖出1.30亿元。

未来，水井坊会继续涉足酱香酒？其业绩在三季度能够改善？我们还将持续关注。