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一、保守跟踪(已提供的跟踪方案)
保守跟踪充分考虑可转债的债性,具有较强的安全边界,比较适合保守的投资者,可进行网格交易。
比如选择价格在115元以下,则离强赎130元具有上涨空间,而向下具有债性支撑。
二、激进跟踪(新的跟踪方案)
激进跟踪充分考虑可转债的股性,因可转债与正股存在正相关,即可转债随正股的波动而波动,那么分析正股的估值与走势,便是分析可转债的估值和走势,不追求可转债债性的安全边界,追求股性的最大收益,比较适合激进投资者的跟踪。
但由于可转债股性的不确定性,因此,买可进行激进跟踪,而卖则要主观判断了,具有较大的投资风险,入市需谨慎。
比如在可转债的价格方面,不进行限价,具体看期权价值和纯债价值之和,价格可超过一般的强赎价格130——安全边界相对处于较低位置,显然是存在较大风险的。
一、可转债跟踪建模方法:
1、价格115元以下:可转债强赎价一般是130,以115以下为条件,向上有空间,向下不失可转债的股性
2、溢价率15%以下:溢价率过高要么被炒作,要么只剩下债性,故筛选15%以下的溢价率,向上有空间(可参考溢价中值和平均值)
3、正股PB>1.3:可转债有下修条款,而下修条款中一般有“不等低于面值或每股净资产”的条款,故为风险考虑,正股PB>1.3
4、期权价值+纯债价值-转债价格>20:可转债有债股双性,合理估值应为“纯债+期权”,但又因诸多条款的干预和其波动率,故期权给予20元缓冲
5、剩余期限>1.5年:期限越短,期权价值越小,同时为了避免触发或到期回售,故筛选剩余期限在1.5年以上
6、到期收益率>0:可转债平均到期收益率基本保持在正值以上,故筛选到期收益率为正值的可转债,否则债性荡然无存
7、转股价值>95;转债价值过低,往往只剩下债性了,失去了股性,长期来看收益并不高
二、操作策略和相关说明:
1、为避免盯盘和主观判断,交易采取自动化网格交易——每上涨15%卖出,每下跌5%买入
2、数据来源:同花顺
一、可转债跟踪建模方法:
1、溢价率15%以下:溢价率过高要么被炒作,要么只剩下债性,故筛选15%以下的溢价率,向上有空间(可参考溢价中值和平均值)
2、正股PB>1.3:可转债有下修条款,而下修条款中一般有“不得低于面值或每股净资产”的条款,故为风险考虑,正股PB>1.3
3、期权价值+纯债价值-转债价格>20:可转债有债股双性,合理估值应为“纯债+期权”,但又因诸多条款干预和其波动率,故期权给予20元缓冲
4、剩余期限>1.5年:期限越短,期权价值越小,同时为了避免触发或到期回售,故筛选剩余期限在1.5年以上
二、操作策略和相关说明:
1、对正股评估提供四种方案(评估一栏中的数字)——1(5日线>60日线)、2(低部涨超20%)、3(低估值)、4(大师估值)。
1.1、5日线>60日线(技术面考虑):5日 均线上穿60日线,往往意味着下跌趋势告一段落,以及开始形成上涨趋势,而考虑可转债的股性,正股结束下跌或形成上涨趋势,那么对应的可转债也往往结束下跌趋势,或形成上涨趋势。
1.2、底部涨超20%(技术面考虑):当一只股票或指数从底部上涨20%,往往进入了技术牛,形成较好的上涨趋势。所以,我们选择正股的半年最低价,以目前价格进行对比,最低价到现价涨幅20%,则进入“底部涨超20%”评估。
1.3、低估值(基本面考虑):该数据由同花顺提供,它是与行业当前估值进行对比,“股票PE/二级行业PE<0.7”为低估值,数据小于0.5被认为超低估值
1.4、大师估值(基本面和技术面考虑):该数据由第三方价值大师提供(其估值手段包含:1、股票的历史价格乘数( 市盈率(TTM) 、 市净率 、 市销率 、 股价/自由现金流 );2、 价值大师网基于公司过去的收益和成长性得出的调整因子;3、公司未来业绩的预期)——为了减少其估值风险,故作大师价值下折20%为筛选条件,即“现价<0.8*大师价值”为满足条件。
2、评估一栏数字出现的越多,说明其满足的条件越充分,跟踪的风险性越小——不同的投资者可对不同的条件进行跟踪
3、交易策略方面,全看投资者的主观判断,毕竟单凭可转债的股性存在较大的风险,对未来价格和趋势不好客观判断。
4、只考虑可转债的股性,为什么不考虑正股呢?原因有三:
4.1、对散户而言,正股存在较高的交易费用,比如受最低交易费用5元的限制,而可转债交易费用可以做到万1.5以下,不受最低5元的限制。
4.2、正股在一段时间里,它的价格是不受控制的,可能跌幅超过50%,而可转债它存在一定的债性,以及下修条款,具有较大的安全边际(跌无可跌)。
4.3、正股底部不好把握,而可转债有债性和下修条款支撑,利于底部加仓平摊持仓成本,或底部抄底,特别是其低廉的交易费用。
免责:内容仅供参考,不作为投资建议——投资有风险,入市需谨慎
2021.9.18 #可转债#