被锤了两个多月，最近资源行业总算是有见底往上反弹的迹象了。我对资源行业的研究基本是经历了以下四个阶段：

1、“看空，给大家提醒风险”

2、“反复强调看空，奉劝不要买资源股了，换资源基金防守”

3、“资源行业跌过了，部分行业是错杀的”

4、“不想再多说了，默默等待再加仓机会”

为什么投资观点可以在两个月变化得那么快？其实并不是我快，是这个市场太快太卷了。两个月之前，市场看到煤炭产能紧缺导致电厂限电拉闸，以为煤炭公司可以很赚钱，于是人人都想去买煤炭股。

但市场忽略了一点，我国是煤炭生产大国，而且挖煤的公司大多又都是国企，我们要扩产煤炭是要比海外扩产原油简单很多的，很容易就转向，而海外要扩产原油生产可能要经历好几轮政治博弈，并不是一件容易的事情。

朋友们如果最近有关注海外新闻，应该看到美国正联合日本、印度、韩国、英国等国家一起释放石油战略储备，并且向中东等产油国施压要求扩大产能，希望压制因油价急速飞涨导致的通货膨胀。

从最近原油价格和煤炭价格的表现来看，大家就清楚谁对产能的掌控力更强一些了

数据来源：WIND

数据来源：WIND

可能是觉得煤炭价格短期里面跌太多了，市场一下子又从极度乐观转为了极度悲观，两个月之前是觉得煤炭公司拥有全世界最赚钱的资源，两个月之后是觉得煤炭公司就是拿着一堆垃圾等着破产倒闭。市场的变化是真的大，极端得不行

我觉得煤炭价格不能太高，但也不能太低。

煤炭价格的中枢应该是逐步往上的。如果煤炭价格一下子窜得太高，会导致发电成本大幅增加，目前我们新能源发电占比依然比较低，依然是靠烧煤发电。发电成本过高会推高整个社会的生产与生活成本，最终影响整体经济增长。

但煤炭价格也不能太低，太低的话大家就没有动力去发展新能源了，偷偷摸摸地又回去烧煤了。

煤炭期货价格不断上涨的时候，大家很容易都以为煤炭价格可以无限上涨，不断上调煤炭公司今年甚至明年的利润增长预期。但实际上煤炭价格是不可以无限上涨的，煤炭公司跟电厂签订长协价之后，利润弹性就会减弱。

而当煤炭期货转向大跌之后，大家又以为煤炭价格要接连暴跌了，赶紧卖出煤炭股。但实际上，煤炭公司跟电厂签订长协价之后，利润就会相对稳定的了。今年煤炭供给整体还是紧平衡的，煤炭公司依然赚钱。

而且煤炭股估值低，不需要怎么资本开支，赚到的钱大部分拿出来分红。不指望太高增长，买入煤炭股吃分红，是一些防守型基金经理的选择。

不过我还是更看好那些长期具有成长性的资源行业，即新能源（锂电、光伏、储能）相关的原材料，硅锂钴镍稀土等。

根据前段时间国务院颁发的《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，我们非化石能源消费比重的目标是：到2025年要达到20%左右，到2030年达到25%左右，到2060年要达到80%以上。

新能源行业未来还有很大的发展空间，而煤炭、钢铁等价格的上涨其实主要是来自产能供给的减少，而并非是总需求的大幅增加。不过最近锂钴稀土这些新能源相关的原材料都涨回去不少了，这几天稀土ETF已经累计上涨约15%，错过了加仓的好时机。

算了，这次错过就错过了，资源行业的波动太大，市场情绪极端，很难准确把握节奏，目前我们还持有一部分资源类基金，让基金经理在内部调仓就好了。

最后插播一条信息，下午2点半左右，10年期国债期货突然猛涨，虽然上涨幅度只有0.35%，但在债券市场里面已经是一小波行情了。这种走势似曾相识，今年7月7日，国债期货也是尾盘突然猛涨，当时看得我一头雾水，到了晚上才看到官方发布“适时运用降准等货币政策工具”的消息。

目前还不知道是有资金提前知道了消息抢跑，还是有资金没打卡下班就开始发梦胡思乱想，一切的谜题静待官方解答。

我只能说，炒股卷，炒债更要卷。