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我对资源行业研究的四个阶段

被锤了两个多月,最近资源行业总算是有见底往上反弹的迹象了。我对资源行业的研究基本是经历了以下四个阶段:

1、“看空,给大家提醒风险”

2、“反复强调看空,奉劝不要买资源股了,换资源基金防守”

3、“资源行业跌过了,部分行业是错杀的”

4、“不想再多说了,默默等待再加仓机会”

为什么投资观点可以在两个月变化得那么快?其实并不是我快,是这个市场太快太卷了。两个月之前,市场看到煤炭产能紧缺导致电厂限电拉闸,以为煤炭公司可以很赚钱,于是人人都想去买煤炭股。

但市场忽略了一点,我国是煤炭生产大国,而且挖煤的公司大多又都是国企,我们要扩产煤炭是要比海外扩产原油简单很多的,很容易就转向,而海外要扩产原油生产可能要经历好几轮政治博弈,并不是一件容易的事情。

朋友们如果最近有关注海外新闻,应该看到美国正联合日本、印度、韩国、英国等国家一起释放石油战略储备,并且向中东等产油国施压要求扩大产能,希望压制因油价急速飞涨导致的通货膨胀。

从最近原油价格和煤炭价格的表现来看,大家就清楚谁对产能的掌控力更强一些了

数据来源:WIND

数据来源:WIND

可能是觉得煤炭价格短期里面跌太多了,市场一下子又从极度乐观转为了极度悲观,两个月之前是觉得煤炭公司拥有全世界最赚钱的资源,两个月之后是觉得煤炭公司就是拿着一堆垃圾等着破产倒闭。市场的变化是真的大,极端得不行

我觉得煤炭价格不能太高,但也不能太低。

煤炭价格的中枢应该是逐步往上的。如果煤炭价格一下子窜得太高,会导致发电成本大幅增加,目前我们新能源发电占比依然比较低,依然是靠烧煤发电。发电成本过高会推高整个社会的生产与生活成本,最终影响整体经济增长。

但煤炭价格也不能太低,太低的话大家就没有动力去发展新能源了,偷偷摸摸地又回去烧煤了。

煤炭期货价格不断上涨的时候,大家很容易都以为煤炭价格可以无限上涨,不断上调煤炭公司今年甚至明年的利润增长预期。但实际上煤炭价格是不可以无限上涨的,煤炭公司跟电厂签订长协价之后,利润弹性就会减弱。

而当煤炭期货转向大跌之后,大家又以为煤炭价格要接连暴跌了,赶紧卖出煤炭股。但实际上,煤炭公司跟电厂签订长协价之后,利润就会相对稳定的了。今年煤炭供给整体还是紧平衡的,煤炭公司依然赚钱。

而且煤炭股估值低,不需要怎么资本开支,赚到的钱大部分拿出来分红。不指望太高增长,买入煤炭股吃分红,是一些防守型基金经理的选择。

不过我还是更看好那些长期具有成长性的资源行业,即新能源(锂电、光伏、储能)相关的原材料,硅锂钴镍稀土等。

根据前段时间国务院颁发的《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》,我们非化石能源消费比重的目标是:到2025年要达到20%左右,到2030年达到25%左右,到2060年要达到80%以上。

新能源行业未来还有很大的发展空间,而煤炭、钢铁等价格的上涨其实主要是来自产能供给的减少,而并非是总需求的大幅增加。不过最近锂钴稀土这些新能源相关的原材料都涨回去不少了,这几天稀土ETF已经累计上涨约15%,错过了加仓的好时机。

算了,这次错过就错过了,资源行业的波动太大,市场情绪极端,很难准确把握节奏,目前我们还持有一部分资源类基金,让基金经理在内部调仓就好了。

最后插播一条信息,下午2点半左右,10年期国债期货突然猛涨,虽然上涨幅度只有0.35%,但在债券市场里面已经是一小波行情了。这种走势似曾相识,今年7月7日,国债期货也是尾盘突然猛涨,当时看得我一头雾水,到了晚上才看到官方发布“适时运用降准等货币政策工具”的消息。

目前还不知道是有资金提前知道了消息抢跑,还是有资金没打卡下班就开始发梦胡思乱想,一切的谜题静待官方解答。

我只能说,炒股卷,炒债更要卷。

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