2021年华控赛格(000068.SZ)继续亏损，尽管亏损幅度有所收窄。自从“转战”PPP项目以来，该公司的业绩增长一直比较低迷，经营现金流也比较紧张，未来该公司的经营仍将面临巨大困难。

　　业绩继续亏损

　　3月5日，华控赛格发布了2021年的业绩报告，报告期内，该公司实现营业收入9.36亿元，同比增长309.24%；归属于上市公司股东的扣非前和扣非后净利润分别为-9774万元和-1.03亿元，与上年相比亏损幅度收窄。

　　对于业绩变动的原因，华控赛格的解释是，首先，建筑业务板块业务规模扩大，尤其是建筑材料的销售规模扩大，履约合同额增加，同比利润增加；其次，环保业务板块业务持续发展，部分项目达产，毛利同比增加；最后，该公司加大了长账龄应收款项清收力度，信用减值损失同比下降。

　　华控赛格于1997年在深交所主板上市，当时的主营业务是电子元器件制造业，主要从事CRT玻壳及STN-ITO镀膜玻璃的制造和销售。但从2015年开始，华控赛格开始逐步剥离原有的电子元器件业务，确定以海绵城市建设等环境业务作为公司未来发展方向。

　　然而，项目中标后的融资成为公司直接面对的问题。资料显示，华控赛格于2016年分别中标迁安、遂宁、玉溪三个海绵城市PPP项目，原计划通过定增开展项目筹资，投入31.25亿元募集资金承担上述三个海绵城市项目约 88%的建设费用，但最终因未能在6个月的批文有效期内完成定增计划而未果。

　　华控赛格在其2021的年报中披露，目前该公司仍在重点部署海绵城市PPP项目收尾、验收及结算工作的基础上，持续聚焦水务工程、智慧水务建设运营、EPC总承包和工程咨询设计业务等领域。同时，通过投融资、工程建设、运营维护等相关业务，解决改善流域治理和城市发展中面临的环境保护问题。

　　2021年华控赛格有27.04%的收入来自环保行业，5.03%的收入来自建筑工程，65.26%的收入来自贸易业务，2.67%的收入来自其他。如果按产品划分，该公司有13.92%的收入来自专业技术及运营服务，14.07%的收入来自工程建设，65.27%的收入来自建筑材料，4.07%的收入来自锂电池负极材料，2.67%的收入来自其他。

　　现金紧张 身陷的仲裁案还悬而未决

　　从2020年至2021年，华控赛格的净利润已连续两年亏损，分别为-1.66亿元和-0.98亿元，而该公司的扣非后净利润一直处于亏损状态，从2018年至2021年，分别为-1.41亿元、-1.05亿元、-1.7亿元和-1.03亿元。

　　中国产业经济信息网财经频道注意到，近年来在业绩亏损的情况下，华控赛格的现金流状况也不容乐观。2021年该公司经营活动产生的现金流为-2038万元，另外，截至2021年第三季度末，该公司的货币资金为2.95亿元，占总资产的7.33%；同期应收账款的账面价值为4.68亿元，占总资产的11.62%。由此可见，该公司的应收账款远超货币资金。

　　目前华控赛格还身陷一桩总计近6亿元的仲裁案，华控赛格是被申请人。这起仲裁事件的缘由为2017年华控赛格与同方投资之间的委托理财协议，同方投资委托华控赛格理财，委托资金约4.3亿元，委托期限在2017年便已期满。华控赛格于2020年7月首次收到北京仲裁委员会邮寄的仲裁申请书，同方投资要求华控赛格偿还投资本金及收益和罚息等。

　　过去几年，华控赛格多项资产曾因此次仲裁被冻结，包括部分子公司股权和房产，总价值近6亿元。华控赛格曾发布公告表示目前仲裁尚未裁决，暂时无法预计对公司的影响。

　　目前，PPP项目是华控赛格的主要收入来源，业内分析人士指出，PPP项目主要是基础设施建设和社会公共服务项目，其特点是投资规模大、利率不高、回收期长，且无论是在设计、融资、建设环节还是漫长的运营管理环节，都存在着各种变数和各种各样的风险。

　　此外，PPP的风险影响了项目的整个生命周期，无论是项目的设计，抑或是融资，再到建造、运营维护至移交，都是不可忽视的一环。作为PPP领域的重要行业，环保PPP也不例外。大体来说，实践中绿色PPP项目主要面临着融资难的困境。

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