消费股大幅回调

不知不觉，消费股这波已经回调不少了。

相比起原本32000多点的位置，现在20000点出头的位置大概跌了33%，虽然中途也因为通胀逻辑反弹了一段，但很快就又跌下来并且再次创下近期的新低了。

很多朋友可能会觉得这个下跌幅度已经不少了，并且从长期来看，我们的消费潜力还非常巨大，那么在这个时候进场有没有可能是一个长期的好机会。

估值的分化

首先，我们还是先回顾下当下整个中证消费行业的整体估值情况。

从PE来看，当下中证消费板块的估值相比起之前高位时候的48PE，仅仅下降到42PE。

大家可以发现虽然指数点位跌了不少但是估值却下跌不多，原因就是这里面有相当部分的企业盈利下降了，导致股价下跌之后估值也没跌多少。

所以，虽然看着指数好像跌了挺多，但是大家可以发现实际估值并没有看上去的那么好。

在这里面，某些板块和品种的估值更是持续的高高在上。

比如酱茅的海天，在股价将近从高位腰斩之后，当前的估值却依然还有53PE，而最新的年报业绩来看，海天在21年的增速只有4%，可以说是完全对不上的，还有之前特别火爆的金龙鱼，高位下来膝盖站之后居然也还有65PE，简直匪夷所思。

隔壁保险即便行业差成这个样子，营运利润增长也能稳定在4%以上，但是估值已经被砸得一塌糊涂。

这么一对比，大家就可以感受到并不是消费板块跌不多，而是这个板块之前的泡沫实在是炒作得太离谱了。

当然，也有一些相对靠谱的公司，当前的估值已经逐步跌到中枢位置附近了，比如伊利和安琪酵母，估值基本在25PE左右，这对于一个消费品龙头来讲，确实不能算是泡沫阶段，只不过吸引力来看可能还差一些。

对于这一类品种，我认为还是值得大家去进行关注和跟踪。

负面逻辑释放

此外，对于整个消费板块，当下的风险其实还在释放当中。

首先从整体的消费情况来看，虽然今年前两个月有一定复苏，但更多是价格因素，而近期疫情的影响又重新降临，所以整体的大环境复苏可能又要被延后。

这意味着我们的消费复苏可能也会跟着整个经济环境延缓，在这情况下意味着接下来大部分消费品行业的业绩压力可能还会保持，当然这个还是要结合一季报情况来看。

而通过上面的基础估值分析，大家可以感受到现在整个消费品行业对于负面逻辑的反映是明显不够的，尤其是白酒行业，在茅台价格持续不稳定的情况下，大部分的白酒企业估值还非常高，这显然是不太合理的情况。

如果大家还有印象，应该记得一年多之前市场里最流行的就是DCF模型，把消费品行业以一个7%不够的折现率来进行估值，最后得到一个50PE甚至70PE也很合理的结果。

现在看回来其实可以发现这个逻辑的荒谬点在于完全忽略了各种经营上的波动和风险，而这一年的经济影响已经把这个问题揭示出来了。

所以，在当下，如果想抄底，千万不要用牛市里极其乐观的那一套估值模型来硬套，这样你会很容易抄底抄在半山腰上。

相对的，最好稳一些，多想想比较差的情况，同时也可以多想想比较长期的情况，再考虑下当下的估值是否真的合适，另外如果股息率比较不错的话，也是一个很好的加分点。

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