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麦澜德IPO:报告期内业绩增速逐年放缓 销价与毛利率双降需关注成长性风险

麦澜德近年来业绩增速放缓,2021年更是出现下滑,其中,公司的医疗器械产品单一,非医疗器械产品增速放缓甚至下滑。此外,公司产品平均销售价格和主营业务毛利率均呈下滑态势。

2022年3月16日,南京麦澜德医疗科技股份有限公司(以下简称:麦澜德)在上交所科创板上会通过。4月6日公司已提交注册。

招股书显示,麦澜德本次拟公开发行股票2500万股,不低于本次发行后总股本的25%。预计募集资金5.74亿元,其中3.69亿元用于麦澜德总部生产基地建设项目、1.52亿元用于研发中心建设项目和0.53亿元用于营销服务及信息化建设项目。

翻阅招股书发现,麦澜德近年来业绩增速放缓,2021年更是出现下滑,其中,公司的医疗器械产品单一,非医疗器械产品增速放缓甚至下滑。此外,公司产品平均销售价格和主营业务毛利率均呈下滑态势。针对上述情况,发现网向麦澜德公开邮箱发送采访函请求释疑,截至发稿前,麦澜德并未给出合理解释。

业绩增速放缓乃至下滑 主营业务存在风险

公开资料显示,麦澜德主要从事盆底及产后康复领域相关产品的研发、生产、销售和服务,相关产品主要有盆底及产后康复设备、耗材及配件、信息化产品等,广泛应用于医疗机构的妇产科、妇保科、妇科、盆底康复中心以及月子中心、产后恢复中心、母婴中心等专业机构。

事实上,近年来麦澜德业绩增速逐年放缓,2021年更是出现下滑。2019年-2021年,麦澜德实现营收分别为2.56亿元、3.37亿元和3.42亿元,同比增速分别为78.24%、31.62%和1.52%;同期归母净利润分别为1.06亿元、1.22亿元和1.18亿元,同比增速分别为89.43%、14.96%和-2.91%;同期扣非后归母净利润分别为1.01亿元、1.15亿元和1.05亿元,同比增速分别为83.93%、14.29%和-9.14%。

来源:Wind(麦澜德)

进一步来看麦澜德的主营业务结构,2019年-2021年,公司医疗器械产品实现营收分别为1.52亿元、2.22亿元和2.45亿元,占麦澜德主营业务收入的比例分别为60.01%、66.26%和72.36%;非医疗器械产品实现营收分别为1.02亿元、1.13亿元和0.94亿元,占公司主营业务收入的比例分别为39.99%、33.74%和27.64%。

来源:招股书(麦澜德)

医疗器械产品中,麦澜德以盆底及产后康复设备为主。在盆底及产后康复领域,电刺激和磁刺激为两种不同的产品类别。公司自设立以来一直以电刺激产品为主,磁刺激产品起步较晚。

2019年-2021年,电刺激产品收入分别为1.68亿元、2.20亿元和1.71亿元,其中2020年和2021年同比增速分别为31.45%和-22.35%;同期,磁刺激产品收入分别为0.09亿元、0.23亿元和0.41亿元,其中2020年和2021年同比增速分别为145.89% 和80.50% 。

来源:招股书(麦澜德)

麦澜德在招股书中表示,“虽然磁刺激产品逐年增长,但收入规模和占比仍然较低,未来若公司电刺激产品增长不及预期,磁刺激产品等新产品推广不利,将可能导致公司业绩下滑的风险。”

此外,麦澜德的非医疗器械产品收入增速还呈现放缓甚至下降态势。2020年和2021年公司非医疗器械产品同比增速分别为11.12%和-17.01%。

麦澜德在招股书中作出了解释,“收入增速下降主要系受2020年以来疫情影响,月子中心、产后恢复中心及母婴中心等非医疗专业机构停业时间较长,投资产后康复设备的意愿有所下降,公司非医疗器械产品收入不及预期。受此影响,公司2020年主营业务收入增速为31.71%,2021年公司主营业务收入增速放缓至1.30%。未来若公司非医疗器械产品市场推广未达预期效果,将可能导致公司收入下滑的风险。”

来源:招股书(麦澜德)

平均销售价格和主营业务毛利率双降

值得注意的是,麦澜德的主要产品平均销售价格也呈现下降趋势。

2019年-2021年,麦澜德的盆底诊疗系列产品平均销售单价(不含税)分别为4.26万元、3.79万元和3.54万元;同期产后恢复系列产品平均销售单价(不含税)分别为5.49万元、4.99万元和4.68万元。

来源:招股书(麦澜德)

麦澜德对此表示,“公司在盆底及产后康复器械领域有着较强的竞争优势,客户较为稳定,但由于该细分领域竞争激烈,为了有效应对市场竞争及2020年以来新冠肺炎疫情的影响,公司采取了价格优惠促销及增加单价相对较低产品销售比重的策略,导致公司主要产品平均销售价格下降。”

相对应地,麦澜德的主营业务毛利率也出现了下滑。2019年-2021年,麦澜德主营业务毛利率分别为80.16%、76.17%和 72.95% ,呈持续下降态势。其中,盆底及产后康复设备毛利率分别为83.40%、78.61%和73.15%,下滑了十个百分点。

来源:招股书(麦澜德)

“主营毛利率下滑,主要系受2020年1月以来的疫情影响月子中心、产后恢复中心及母婴中心等非医疗机构市场需求不确定性增大,公司及时调整市场策略,价格较低产品收入占比提升所致。”麦澜德在招股书中披露道,“随着竞争对手加大投入,以及参与盆底及产后康复设备生产的企业数量进一步增加,市场竞争会更加激烈。如果公司未来不能持续对现有产品进行迭代升级,未能准确把握行业发展趋势,未能有效应对加剧的市场竞争而导致公司产品价格的进一步下降,则公司毛利率存在进一步下降的风险。

(记者罗雪峰 财经研究员陈康利)

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