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有点奇怪,注意风险

从6月份开始,部分资源品价格就开启暴跌模式,整个6月份资源品都是一片绿油油,上周企稳反弹几天之后,最近又开始跌个不停了

数据来源:Wind

但是很奇怪的是,最近资源品股票的股价走势比资源品强得多。上周资源股股价跟随资源品价格回调了几天,但最近开始横盘震荡不跟跌了。无论是煤炭还是铜,都出现了类似的情况,大家看下面两张图

数据来源:Wind

数据来源:Wind

两者背离,必有一方是错的。要么是股票端太乐观了,要么是商品端太悲观了。既然我在标题说要注意风险,那么我当然是站商品这边了。

从资产属性来看,股票和商品的驱动核心力是不一样的。股票其实更依赖流动性(市场风险偏好),商品则更多受到真实需求的影响。

举个例子,某军工芯片股4月份的时候最低跌到155元,三个月时间不到,今天已经涨回到210元,从底部起来的涨幅达到35%。但是公司的基本面其实没太大变化,军工的订单需求依然稳定,4-5月份的交付确实受到了影响,6月份也确实在追赶订单,导致季度的业绩可能是全年高峰。

这些逻辑我都说过,但是4月份市场风险偏好低,不相信,股价就表现为大跌。6月份市场风险偏好高,相信了,股价就大涨。所以在股票市场,信心是比黄金更重要的,信心影响着各路资金的风险偏好,影响着市场的流动性。

但是商品不可以,如果期货背离现货太远,就会有大资金进场套利。几乎很难看到在20元/斤的现货猪肉价基础上,期货价可以跌到14元/斤,偏离30%。所以在期货市场,更多反映真实需求的变化。

最近从各种指标来看,股票市场的流动性也确实越来越好了,有一些老朋友说感受到了“水牛”的味道。流动性转好,可以看下面几个指标

1、两市成交额创阶段新高,重回万亿水平(4-5月基本每天都在万亿以下)

数据来源:Wind

2、北上外资恢复了天天买的节奏

今年2月-5月北向外资是净买入2天又净卖出3天,整体看北上外资其实没有净买入A股。大家看图,橙色线代表着沪深股通成立以来北上外资累计净买入A股的金额。我用红框框住的就是今年的部分,是可以看到年初外资有过一波净卖出,最近2个月才开始重新净买入A股。

数据来源:Wind

3、曾经跌到爆仓的融资资金卷土重来

还记得我4月底给大家写过的融资盘爆仓悲惨故事么《爆仓浪潮》。当时我跟大家说,熊市最后一波杀跌是不讲行业逻辑,不看财报数据,不看盈利预期的,只看资金流动性,说白了就是只看资金信心。

参照2018年大熊市的最后一跌,也是融资盘爆仓浪潮杀下去的。但爆仓到底之后,融资盘又很快卷土重来。2018年的大熊市阴跌了大半年,2019年花3个月时间就基本涨回去了。

过去几年里面,凡是有融资资金加仓的行情,都涨得特别猛,特别不讲道理,一些谨慎的朋友很容易就会被洗出去导致踏空。

数据来源:Wind

4、当然最重要还是央妈的关怀,利率不断下调,让市场流动性十分充沛

数据来源:Wind

综上,如果用一个字来形容过去三个月的市场流动性,那就是“买”。

流动性泛滥造就了一轮水牛行情,无论是基本面强的股票还是基本面弱的股票都会受到资金照顾,无非是资金多还是资金少的问题。但一旦流动性开始边际收紧了,开始退潮,那么基本面弱的股票肯定会先露出屁股。

从逻辑上讲,如果下游需求非常强劲,那么资源品价格就算不涨也理应横盘不动,像光伏的硅料最近还在不断上涨,原因就是光伏需求非常强劲。像新能源车的碳酸锂一直高位横盘不跌,原因就是新能源车的需求非常好。资源品价格下跌,其实就是说明下游需求开始萎缩了,无法支撑如此昂贵的上游资源价格。

当然,也会有一些朋友认为,资源品目前的供给仍然不足,所以觉得资源品的价格可能会有所回调,但未来可以维持在一个相对高位的水平震荡,相关企业依然可以获取高额利润。我不排除这种可能,从目前来看也确实如此。但是我希望大家能够记住并理解下面这两句话:

当价格处于低位,必然发生了很多利空,但是我们更应该重视机会。

当价格处于高位,必然发生了很多利好,但是我们更应该注意风险。

大家都说高房价是最好的避孕药。引申到其他行业,也是如此。

补充说明一句,我们持有的宇宙奇兵投顾组合,调仓后的资源行业仓位已经下降到最低(0%)。持有的朋友如果觉得资源行业仓位0%不合理,那你们私底下就再加点资源基金

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