《金证研》北方资本中心 含章/作者 庭初/风控

作为一家实业与金融相结合、业务多元化的大型企业集团，2021年，中国邮政集团有限公司（以下简称“邮政集团”）总收入7,005亿元，实现利润773.5亿亿元。中邮科技股份有限公司（以下简称“中邮科技”）作为邮政科技的控股子公司，此番欲冲击科创板。

观其身后，2019-2021年，中邮科技通过招投标实现的销售收入占比均超七成，且中邮科技报告期内与其实控人合计交易超19亿元，蹊跷的是，中邮科技参与其实控人招标项目，报价最高反中标。此外，中邮科技子公司官网披露的募投项目的总投资金额，与招股书及该项目的环评报告“各不相同”，信披质量或打折。

一、招投标收入占比超七成，曾参与实控人招标项目报价最高却中标

事出反常必有妖。规范的招投标活动有利于鼓励竞争，为招标人选择符合要求的供货商、承包商和服务商提供机会。蹊跷的是，中邮科技参与其实控人招标项目，报价最高反中标。

1.1 2019-2021年，通过招投标实现的销售收入占比皆超七成

据签署日为2022年9月29日的《关于中邮科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的首轮审核问询函的回复》（以下简称“首轮问询函回复”），2019-2021年及2022年1-6月，中邮科技通过招投标实现的销售收入分别为9.66亿元、11.83亿元、17.79亿元、7.86亿元，占其当期营业收入的比例分别为78.87%、82.99%、86.48%、89.59%。

不难看出，2019-2021年，中邮科技通过招投标实现的销售收入占比逐年上涨，且皆超七成。

此外，中邮科技与其实际控制人存在关联交易。

1.2 2019-2021年及2022年1-6月，向实控人邮政集团合计销售超19亿元

据签署日为2022年11月30日的招股书（以下简称“招股书”），2019-2021年及2022年1-6月，中邮科技的实际控制人邮政集团向中邮科技的主要采购内容为日常物资和服务等，采购金额分别为417.87万元、359.67万元、604.68万元、187.9万元，占其当期总采购额的比例分别为0.44%、0.25%、0.37%、0.32%。

即2019-2021年及2022年1-6月，中邮科技向其实控人邮政集团合计采购1,570.12万元。

2019-2021年及2022年1-6月，中邮科技向邮政集团销主要销售内容为智能分拣、智能传输、智能专用汽车、代管服务等，销售金额分别为5.47亿元、7.26亿元、6.04亿元、0.44亿元，占其当期营业收入的比例分别为44.68%、50.91%、29.33%、5.04%。

即2019-2021年及2022年1-6月，中邮科技向其实控人邮政集团合计销售19.2亿元。

值得注意的是，中邮科技参与其实控人的招标项目。

1.3 参与实控人邮政集团的招标项目，报价最高反成中标企业

据邮政集团官网，2022年7月11日，邮政集团发布的《延安邮件处理中心（租用）工艺配备工程中标候选人公示》显示，“标段(包)[001]延安邮件处理中心（租用）工艺配备工程”的招标编号为SY2022-58，中标候选人分别为中邮科技、山东新北洋信息技术股份有限公司（以下简称“新北洋”）、成都百德邮政专用设备制造有限公司（以下简称“百德邮政”）。

其中，中邮科技的投标报价为455万元，工期为60天。新北洋的投标报价为450万元，工期为60天。百德邮政的投标报价为442.41万元，工期为55天。且上述三家企业的质量均合格。

2022年7月14日，邮政集团发布的《延安邮件处理中心（租用）工艺配备工程中标结果公告》显示，招标编号为SY2022-58的项目“标段(包)[001]延安邮件处理中心（租用）工艺配备工程”，其中标人为中邮科技。

不难看出，邮政集团“标段(包)[001]延安邮件处理中心（租用）工艺配备工程”项目的招标过程中，中邮科技系该项目候选人中报价最高的企业，却为该项目的第一中标候选人且中标。

事情还未结束，中邮科技的子公司存在劳动争议。

1.4 2022年，子公司广东信源存在劳动争议且皆对原告进行赔偿

据招股书，广东信源物流设备有限公司（以下简称“广东信源”）系中邮科技的全资子公司。

据（2020）粤0106民初37959号文件，原告司徒永安与被告广东信源劳动争议一案中，原告司徒永安向法院提出的诉讼请求,判决被告广东信源支付原告司徒永安工资差额45,947元，加班工资34,243元，解除劳动关系经济补偿金28,857元，未休年假工资1197元。

经审理，依照相关法律规定，法院判处被告广东信源支付给原告司徒永安解除劳动关系经济补偿金28,857元。

据（2020）粤0106民初37660号文件，原告余嘉惠与被告广东信源劳动争议一案中，原告余嘉惠向法院提出诉讼请求，要求被告广东信源向原告余嘉惠支付加班工资27,598元，解除劳动关系经济补偿金18,500元，未休年休假工资712元，补发工资1,383.27元。对此，被告广东信源辩称，同意向原告余嘉惠支付经济补偿金18,274.9元，不同意原告余嘉惠的其他诉讼请求。

经审理，依照相关法律规定，法院判处被告广东信源支付给原告余嘉惠解除劳动关系经济补偿金18,274.9元。

不难看出，2022年，中邮科技的子公司广东信源存在两起劳动争议，且皆向原告进行了赔偿。

另外，中邮科技募投项目的总投资金额与官方数据“打架”。

二、募投项目总投资额惊现“不同版本”，信披质量或遭拷问

慎始慎终，则无败事。信息披露是投资者了解上市企业的重要“窗口”。通过对比中邮科技募投项目的环评报告与招股书，关于该募投项目的投资总额“变脸”。

2.1 募投项目“研发及智能基地项目”总投资5.08亿元，拟使用募资2亿元

据招股书，此番上市，中邮科技拟募集资金2亿元用于建设“中邮信源研发及智能制造基地项目”（以下简称“研发及智能基地项目”），该项目的总投资额为5.08亿元。

截至招股书签署日2022年11月30日，信源智能装备（广州）有限公司（以下简称“信源智能”）系广东信源的全资子公司。

即是说，信源智能系中邮科技的全资孙公司。

募投项目“研发及智能基地项目”的实施主体为中邮科技的全资孙公司信源智能，该项目的项目备案文号为2019-440115-35-03-044049，项目环评审批文号为穗南审批环评[2020]285号。

值得注意的是，招股书披露的“研发及智能基地项目”的总投资额信披现疑云。

2.2 环评报告显示，“研发及智能基地项目”的总投资额为7.1亿元

据广州市生态环境局，《中邮信源研发及智能制造基地变更项目环境影响报告表》（以下简称“研发及智能基地项目环评报告”）的编制时间为2022年7月，该项目的建设单位为信源智能，项目备案文号为2019-440115-35-03-044049。

即是说，研发及智能基地项目环评报告披露的项目，与中邮科技募投项目“研发及智能基地项目”为同一项目。

据研发及智能基地项目环评报告，“研发及智能基地项目”的总投资金额为7.1亿元。

根据《金证研》北方资本中心研究，截至查询日2023年2月13日，招股书显示的募投项目“研发及智能基地项目”的总投资金额，比官方数据少2.02亿元。

即是说，招股书披露的“研发及智能基地项目”的总投资金额与官方数据“对不上”。

值得注意的是，“研发及智能基地项目”在建设过程中因重大变动，重新报批建设项目的环境影响评价文件。

2.3 “研发及智能基地项目”新增1条喷粉前处理线，总投资金额未改变

据研发及智能基地项目环评报告，“研发及智能基地项目”于2020年12月16日取得广州南沙经济技术开发区行政审批局《关于中邮信源研发及智能制造基地环境影响报告表审批意见的函》（穗南审批环评[2020]285号）。

为配合市场变化的需求，确保喷涂效果，信源智能拟在喷涂车间增加1条喷粉前处理线，对部分有需要的工件在粉末涂装前进行硅烷化处理，另外，信源智能拟将有机废气处理工艺从生物滤池工艺变更为活性炭吸附+脱附催化燃烧工艺。项目新增生产工艺，导致工业废水排放量增加10%以上，属于《污染影响类建设项目重大变动清单（试行）》列明的重大变动情形，根据《环境影响评价法》，“研发及智能基地项目”应重新报批建设项目的环境影响评价文件。

据广州绿网环境保护服务中心发布的编制日期为2020年9月的《中邮信源研发及智能制造基地变更项目环境影响报告表》（以下简称“原环评报告”），信源智能拟选址于广州市南沙区大岗镇先进制造业基地进行“中邮信源研发及智能制造基地”的建设，总投资金额为7.1亿元，项目用地占地面积70,670平方米，建筑面积83,464.7平方米，拟进行物流输送设备26,000台每年、物流分拣设备2,500台每年、专用汽车4,500台每年、智能终端2,000台每年等设备的制造。

据研发及智能基地项目环评报告，“研发及智能基地项目”主要为专用设备制造、汽车制造，包括物流输送设备、物流分拣设备、专用汽车、智能终端等。产品及产量与原环评报告一致。

也就是说，中邮科技的募投项目“研发及智能基地项目”因新增建设内容，重新报批建设项目的环境影响评价文件。

蹊跷的是，重新报批建设项目的环境影响评价文件后，“研发及智能基地项目”新增使用设备，但其投资总额均为7.1亿元。

据研发及智能基地项目环评报告，“研发及智能基地项目”的主要设备与原环评报告相比，新增1条喷粉前处理线，包括预脱脂槽1个、主脱脂槽1个、硅烷槽1个、纯水洗槽4个、立式常压热水锅炉1个、滴水区1个、水分烘干炉1个、强冷室1间。

令人困惑的是，信源智能官网披露的“研发及智能基地项目”的总投资额，与招股书及研发及智能基地项目环评报告数据亦不相同。

2.4 信源智能官网显示，“研发及智能基地项目”的投资额为9.6亿元

据招股书，2020年11月17日，信源智能与中国建筑第四工程局有限公司（以下简称“建筑四局”）签订了编号为NQT200009号的《工程施工总承包合同》，建筑四局系信源智能“研发及智能基地项目”工程的总承包。

据信源智能官网，2020年12月9日，信源智能“研发及智能基地项目”在广州南沙开工建设，项目总投资9.6亿元，占地面积70,670平方米，且由建筑四局承建。

上述情形看出，中邮科技子公司信源智能官网披露的“研发及智能基地项目”的总投资金额，与招股书及研发及智能基地项目环评报告现“不同版本”。在此情形下，中邮科技的信披质量或“打折”。

见微知著,睹始知终。上述问题“悬顶”，中邮科技未来如何在资本市场中“大放光彩”？