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国金:车市见顶为时尚早 预计2019年销量微增1.2%

智通财经  1.97万阅读  2019-04-10 09:25:38

车市见顶为时尚早,购置税政策扰动有望逐步消退,政策利好助力市场回暖,预计2019年销量前低后高,全年微增1.2%,达到2400万辆左右。

本文来自微信公众号“国金证券研究所”,作者张帅/徐立人。

投资建议

合资品牌销量名列前茅,自主新能源快速增长的合资自主双龙头车企:上汽集团;日系销量连超预期,自主新能源再上新台阶的:广汽集团(02238);进入产品大年及全球化战略显现的自主龙头:吉利汽车(00175);产品结构调整初见成效,新能源逐步发力的自主车企:长城汽车(02333);新能源汽车龙头:比亚迪(01211)。

行业观点

汽车行业在经历了28年来首次负增长后,车企自身调节产能、终端促销去库存,销量下滑有收窄趋势;伴随鼓励汽车消费政策落地、购置税透支影响消退、个税改革带来购车需求增加,预计2019年汽车销量前低后高,全年微增1.2%;汽车行业进入了竞争的新时代,车企加大投入增强竞争力、提升市占率,而大盘回暖也带动乘用车板块指数回升、估值修复,建议关注龙头车企上汽集团、广汽集团、吉利汽车、长城汽车、比亚迪。

2018年汽车市场首次负增长,下半年降幅扩大,乘用车全年销量同比下降4%,板块估值下行,基金配置处于低位。经济增速和可支配收入增速放缓,汽车消费意愿有所下降;2015年购置税优惠政策自2018年完全退出,其透支效应显现;公共交通快速发展,网约车等可替代工具一定程度上限制了汽车消费。

2019年初,车企自身调整产能、终端促销去库存,下滑收窄;在多项利好政策支持下,板块估值有所修复。厂家通过减产稳步去库存,但经销商受到下游需求不振和厂家压货双重影响,库存预警指数继续高于警戒线;而龙头车企上汽集团、广汽集团、吉利汽车、长城汽车等市场份额均有所扩大,2018年利润仍有增长;伴随大盘回暖带动、叠加政策支持,乘用车板块指数回升,估值修复。

车市见顶为时尚早,购置税政策扰动有望逐步消退,政策利好助力市场回暖,预计2019年销量前低后高,全年微增1.2%,达到2400万辆左右。基于我国不同地区发展情况,10年内预计国内汽车保有量有望达到3.9亿辆,仍有较大发展空间;2019年上半年市场仍将处于去库存阶段,预计增长乏力;下半年随着更多鼓励政策的落地、购置税透支影响逐步消退、个税改革带来购车需求增加、外加下游渠道对国六车型的需求,预计销量逐步恢复增长。汽车行业进入新时代,六大领域塑造车企核心竞争力,新品强势周期下业绩存在超额收益。整车厂需要在体系建设、模块化平台、高端化产品、电动化、全球化和自动驾驶六大领域加大投入,塑造自身在行业内的竞争力。

风险提示

宏观经济持续低迷,需求不足;刺激政策不确定性;2019年新能源车补贴大幅退坡,新能源汽车产销量低于预期;竞争加剧导致整车企业盈利能力下降超预期。

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