页面加载中...

云掌财经

云掌财经  让你更懂财经

上证指数 - -

创业板指 - -

深证成指 - -

上证50 - -

打开  APP

中金:欧央行强调可动用所有政策工具,经济形势是关键

智通财经  2842阅读  2019-04-11 06:06:03

欧央行刚刚公布4月议息会议决议,这是一次波澜不惊,基本符合市场预期的会议。

本文来自微信公众号“中金宏观”,作者:张梦云、易峘。

事件

欧央行刚刚公布4月议息会议决议,这是一次波澜不惊,基本符合市场预期的会议:1)保持政策利率不变;2)TLTRO-III利率设定细节要等到未来会议才会公布;3)对是否采用分层利率系统以缓解负利率的副作用,尚未开始正式讨论,做出决定为时尚早。

不过值得注意的是,德拉吉的一个表态使得市场对进一步宽松产生更多预期:1)德拉吉在新闻发布会上表示,欧元区增长偏弱,继续面临下行风险;2)如有必要,欧央行已经准备好了动用所有政策工具(stands ready to adjust all of its instruments, as appropriate)。市场在德拉吉做出这一坚定捍卫欧元区经济增长表态后,对欧央行未来进一步宽松产生更多预期,欧元兑美元也因此走弱超过0.3%。但这一预期能否实现,关键将在于欧元区经济形势是否继续弱于欧央行预测。

点评

?经济动能偏弱,但衰退风险较低。鉴于近期欧元区增长继续偏弱,欧央行对经济形势的评估是市场关注焦点之一。此次新闻发布会上,德拉吉对经济形势评估基本与其近期演讲立场一致:1)承认欧元区经济近期继续走弱,尤其是制造业;2)后续依然面临下行风险;3)不过一些暂时性负面因素也将逐步消逝,整体看衰退风险较低。综合看,这些评估与3月会议时没有大差异。3月会议上,欧央行预计今年后期欧元区经济将企稳,Q1/Q2/Q3/Q4实际GDP环比增速0.2%/0.3%/0.4%/0.4%。

?TLTRO-III:保持灵活性,利率设定细节将依赖于未来经济形势。市场关注的第二个焦点是,新一轮长期再融资(TLTRO)融资利率相比上一轮是更加优惠还是会有所收紧。德拉吉对此表态是,利率设定需要等未来会议决定。逻辑很简单,利率是更优惠还是收紧,将取决于未来经济形势需要。

?分层存款利率,尚未开始讨论。此前欧央行重新研究分层存款利率(tiered deposit rate),且德拉吉3月27日讲话提到,如有必要会出台措施缓解负利率的副作用。市场因此猜测欧央行是否会实施分层存款利率,甚至将推出分层存款利率与欧央行将在更长时间内实施负利率、甚至进一步降息联系。德拉吉表示,对分层利率尚未开始正式讨论,而只是开启了研究是否要缓解负利率副作用的进程。

?我们的看法:皆有可能,关键在经济形势发展。在欧央行作出“stands ready to adjust all of its instruments”表态后,后续政策立场走向,关键在于经济形势。如果欧元区经济继续显著弱于预期,新一轮长期再融资的融资利率将比上一轮更加优惠,分层利率、甚至重启QE也有可能。但若经济形势如欧元区所料在后期企稳甚至回升,那么我们预计市场对进一步宽松的预期将落空。

我们的基准预测是,欧央行3月的经济预测实现可能性较高。TLTRO利率设定细节可能在6月会议公布。实施分层存量利率的门槛相当高,概率较小,即使推出可能也会很晚(例如今年末)。

本站郑重声明:“云掌财经”的新闻页面文章、图片、音频视频等稿件均为转载稿。如转载稿涉及版权等问题,请与我们联系,客服邮箱kf@123.com.cn,转载稿件仅为传递更多信息之目的,不代表本网观点,亦不代表本网站赞同其观点或证实其内容的真实性。

商务合作 请点击这里

觉得财经热点不够全?
下载云掌财经APP看看

去下载