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中金公司:全球锂电龙头狭路相逢 谁主乾坤?

金融界  1.37万阅读  2019-09-27 10:16:00

原标题:中金公司:全球锂电龙头狭路相逢 谁主乾坤?

我们认为新能源车销量增长、可再生能源储能装机渗透率提升以及5G普及带来消费电子需求释放等三重因素奠定锂电池长期增长逻辑。中国已经成为世界最大锂电池生产和消费国家,因此我们需要站在全球维度,对主流电池企业的核心竞争力进行系统性梳理,探讨中国电池企业的综合竞争优势。

在本文中,我们的研究思路紧扣四个主要矛盾:1)全球锂电市场空间展望与细分驱动力;2)全球锂电企业发展导向及各细分市场份额展望;3)拆解全球锂电龙头企业在动力及储能锂电领域的核心竞争力;4)分析其竞争能力在盈利能力上的反映。

发现

市场展望:空间加速释放,动力电池领跑增长

我们预测全球锂电池需求至2025年可达1306GWh以上,其中动力电池需求最高,可达1102GWh,占比达84%;消费锂电需求达126.3GWh,占比10%;根据SNE预测,2025年全球储能锂电需求可达77.6GWh,占比达6%。

图表: 我们预测,至2025年,全球锂电池需求将达到1306GWh,动力占比最高,消费增长稳健,储能较快增长

资料来源:GGII,SNE,B3 Corporation,中金公司研究部;注:动力电池需求为中金公司预测,消费电池2014年至2018年数据采用B3 Corporation,我们预期19年之后增速稳定于12%,储能锂电2014至2017年使用B3 Corporation数据,2018与2020年预测使用SNE数据,对应2018年至2025年储能锂电CAGR为30.9%。

动力领导增长,储能提速,消费稳健。动力电池受益全球新能源车市场的进一步启动,我们认为将维持高增长,2018年至2025年需求CAGR可达41.5%;消费锂电市场下游分散,增长具有结构性,整体较为稳健,我们认为年增速约为10-12%。

格局与份额:龙头发展分化,多寡头格局不改

电池各环节需求