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A股户外用品公司的三岔路口:探路者奋力回归、牧高笛激进扩张

斑马消费  2626阅读  2019-01-11 13:28:11

在国内户外用品市场的转折期,行业的主要参与者都在朝哪个方向走?

目前,A股3家户外用品公司,纷纷调整募集资金用途,或者加强主业,或继续强化多元化,谁能在行业的调整期取得先机,还有待时间的检验。

探路者、三夫户外、牧高笛都相信,行业历经6年的夯实和调整后,或迎来新一轮增长。

三夫户外:扩大多元协同

比起市场扩张,三夫户外(002780.SZ)目前最关心的仍是怎么保持盈利。

2015年末,主营户外用品销售的三夫户外上市,即遭遇行业的增速放缓,自身业绩进入下滑通道,并在2017年首次录得亏损。

在这期间,公司显然放低了扩张的步伐。

2015年,三夫户外首发上市募集资金1.32亿元,拟全数投入营销网络建设。

按照当初的规划,公司将在两年内,用这些钱建设29家直营专卖店。事实上,截至2018年11月末,共开店11家,累计使用首发募集资金4884万元。

公司表示,随着行业增速放缓,实体店成本上升,此前开的11家店累计收益未达到项目预期。

2015年和2017年,公司两次募集资金共计3.87亿元,截至2018年6月末,累计投入募集资金5644万元。

最近,公司公告表示,拟变更首发募集资金用途,将剩余8668万元(含利息等)中的3995万元,用于对上海悉乐的股权收购和增资,剩余资金全部用于补充流动资金。

交易完成后,加之此前已用自有资金取得的上海悉乐股权,三夫户外将持有上海悉乐54.78%股权,实现控股。上海悉乐是亲子户外乐园松鼠部落的运营方。

三夫户外认为亲子户外乐园行业有巨大的刚需市场,松鼠部落已在成都和武汉有项目落地,运营势头良好,发展前景广阔。

2018年前10月,上海悉乐营业收入1852.9万元,净利润509.3万元。

交易对方承诺,2019年-2021年,累计净利润1500万元,新增乐园4家,使累计乐园达到6家。

三夫户外表示,本次投资是公司“产品零售——赛事活动——营地体验”核心商业模式的重要举措。

斑马消费注意到,虽然三夫户外涉足零售、赛事、户外团建、亲子户外营地等多项业务,但从目前来看,户外用品的销售仍是公司营收的最主要来源。

2018年上半年,户外用品销售收入2.01亿元,占公司营收的97.98%,户外服务收入仅为415万元,占比仅为2.02%。然而,报告期内,13家主要控股参股子公司中,9家亏损,主要负责各地户外用品销售的子公司亏损尤其严重。

截至2018年上半年,三夫户外在全国16个城市开设39家直营店,这些店是公司的营收主力。

探路者:奋力回归

自2017年11月,王静接替丈夫盛发强执掌探路者(300005.SZ)以来,正在努力主导公司回归户外用品主业。

盛发强、王静共同创立了探路者,公司2009年上市之后,她逐渐淡出公司管理,更多的时间用来登山、探险、写作以及做公益。

2017年,探路者录得上市以来的首次亏损,此时王静重回公司,首要任务是让公司如何业绩重振。

此前,特别是2013年-2016年间,公司构建了户外用品、旅行服务和大体育三大业务社群生态,并加大战略业务投资并购。

先后对绿野网、图途、易游天下、行知探索等公司进行了战略投资。

并在冰雪运动、赛事运营、体育传媒、体育培训等领域进行了直接和间接投资布局。

摊子铺得很大,但投资的部分公司运营状况并不理解,直接影响了探路者的业绩。

2016年和2017年,因为并购企业业绩不达标,造成了大额商誉减值。

2015年,公司耗资2.3亿元对易游天下的投资控股,应是公司上市以来最大的单笔并购,易游天下承担了探路者旅行服务板块发展的重任。

当时,易游天下仍处于亏损状态。交易对方承诺,2015年-2017年,易游天下逐步减亏,在2016年实现盈亏平衡,最终在三年内实现合计净利润3500万元。

然而,易游天下远未达到目标,连续3年的亏损额都在2000万元以上。

不仅如此,易游天下因外阜分公司合同欺诈而导致官司缠身,并传导至本部。

公司一直想卸下易游天下这个包袱,但似乎推进得并不顺利。公司亦左右为难,为维持易游天下的正常运转,2018年10月,探路者仍忍痛决定对易游天下增资1557.9万元,只希望该公司能正常合法经营,并在2019年之后能实现盈亏平衡。

缺钱的不只有易游天下,公司控股曾孙公司绿野国际也缺钱,探路者也得对其提供不超过1000万元的财务资助。

也有好消息。因图途未能实现业绩目标,2018年底,探路者通过股份回购,实现了对图途的剥离。1.5亿元投资了5年,探路者收到了500万元利息。

公司战略的调整,也带动公司募集资金使用的变更。

2016年,探路者完成定增,募集资金12.57亿元,用于绿野户外旅行O2O等几大项目。

2018年三季度,公司叫停部分募投项目,调整募集资金使用,决定投入2.5亿元,用于DISCOVERY EXPEDITION品牌营销网络建设项目,计划在3年内为该品牌建设536家直营和加盟店铺。

牧高笛:激进扩张

牧高笛的主营业务不同于三夫户外和探路者,它的优势在于生产,直到现在牧高笛的主营业务仍是为国际品牌代工。

今年前三季度,牧高笛(603908SH)营收4.6亿元,虽营收规模仅有同期探路者的1/3,但4255万元的归属净利,却在3家同行中表现最好。

在为国际品牌代工的同时,做自主品牌牧高笛的运营和销售,并以“山”和“麋鹿”两大系列,在不同渠道销售。

截至2018年前三季度,公司拥有直营店21家,加盟店326家,合计347家。

数据显示,2018年前三季度,公司自主品牌实现收入1.12亿元,占同期公司总收入的24.3%。

近期,牧高笛亦变更2017年首发上市募集资金用途,将其中的1.64亿元投入到全渠道营销网络建设项目,占首发募集资金净额的71.83%。

公司认为,国内户外行业刚刚走过导入期,还有巨大的潜力可挖。计划3年内建设362家自主品牌店铺,让线下门店数量翻番。

牧高笛在此前的自主品牌运营中,加盟店发挥了重要作用。2018年1-9月,公司加盟收入占自主品牌收入的50.83%。

此次,牧高笛在营销网络建设方面也表现得激进,对加盟店尤为倚重,计划通过补贴的形式,来刺激加盟渠道的拓展并刺激加盟收入的增长。

公司计划投入1500万元,在装修、租金、道具、加盟培训等方面对加盟商实施补贴。

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