金融:何惧雪霜扑面 荐2股

01-13 00:00 云掌财经
本报告导读:


供给侧改革的持续推进将促进不良资产处置、创投、供应链金融等综合金融机构发展,投资者对相关板块风险偏好将显著提升。


摘要:


供给侧改革提振综合金融机构发展预期,也提供了相关业务的主题机会。改革推进,壮士断腕。一方面供给侧改革要求关闭落后才能,处理僵尸企业,处置不良资产,同时发展直接融资体系,为新兴产业腾挪出空间。改革的持续推进将促进不良资产处置、创投、供应链金融等综合金融机构发展,投资者对相关板块风险偏好将显著提升。


不良资产处置:经济下行奏响冰与火之歌。(1)从草根调研情况来看,不良业务收购端是逆周期,而处置端是顺周期,同时要综合考虑经济改善的积极影响和自身处置不良资产的影响,不良资产处理行业业绩与贷款不良率并非简单正相关关系;(2)地方力量不容小觑,传统四大AMC具有业务经验和资本优势,而本省AMC具有地方政府和企业沟通优势,资产获取能力较强,中央和地方AMC合作空间较大。受益标的:浙江东方(代码600120,浙江不良资产规模大,浙商资产与公司作为同一股东,后续有股权整合空间)、陕国投(代码000563,参股陕西不良资产处置,定增资金到位后打开收购金融股权,整合本地金融资源的想象空间)。


担保业龙头的转型启示:行业整体加剧,龙头率先刮骨疗伤,参股互联网金融打开非标资产业务空间,转型金融启新篇。(1)业内龙头中投保主动退出钢贸业务,减值计提充分,同时开发城投债和保本基金等较稳健资产的担保类业务,周期波动已大幅变小;(2)基于“信用增进、资产管理、互联网金融”的布局架构,公司定位为非标资产的产品和服务集成商,一方面控股网金社等互联网金融平台、,另一方面与鼎晖发力资产端合作,业务转型启新篇。我们认为相关金融机构转型有较强示范效应,股权投资、供应链金融将是传统机构实现“金融+”的方向。推荐增持:华西股份(代码000936,大集团小公司,转型为一二级市场联动的产业投资平台,存在转型金控预期)、经纬纺机(代码000666,H股回购成功后有能力进行资本运作,参股中融信托缩小传统地产业务而加大股权类信托业务)。


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