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估值低彰显投资价值 券商集体看多地产股

财联社03-15 14:26

财联社3月15日讯,在昨日地产投资和销售数据公布后,包括天风地产、国君地产、华创地产、西南地产在内的多家券商发布了看多地产股的研报。

今日房地产股表现相对突出,截至发稿,板块涨幅2.28%。个股全部上涨,其中,亚太实业、全新好、广宇集团涨停。

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天风地产:建议关注二三线高杠杆房企及一线城市房企

天风地产陈天诚表示,基于四个理由继续看多地产:1)土地财政下滑带来政策宽松预期强化且房地产税利空短期消化;2)降准带来的融资环境宽松将使得对房地产供需双方受益;3)三去一补一降中的“降成本”将利好地产 ,无论将税费提升居民可支配收入还是降借贷利率甚至降息都将利好地产;4)房企业绩好估值低的属性未变,性价比明显,看好3月份之后的地产板块机会,降准后往往当月跌当季收涨,获得超额收益的概率较大,而前两个月地产股跑输沪深300,认为3月地产股跑赢是大概率事件。

建议关注:1)二三线高杠杆房企及一线城市房企;2)地产龙头、区域政策受益、利率下行受益股。

国君地产:推荐低PE、行业标杆和高NAV折价股

国君地产谢皓宇指出,创新高、且不排除继续创新高的投资,叠加微观层面土地市场的活跃,楼市进入到蠢蠢欲动区间。

谢皓宇分析称,施工强度是投资超预期的核心原因,需要从产业链做监控,当前处于施工强势期。一季度预计为新开工低点,后续稳住略有回升的概率较大,投资保持高增长。以全年维度,最大的担心是在土地层面,影响的是2020年,目前也有改善迹象。销售增速继续处于下行趋势,全年来看销售金额和销售面积依然维持负增长,需求的释放在信用传导端慢于供给端的改善。

由于目前供给端以稳定为主,从去杠杆到稳杠杆,除非进入到加杠杆区间,通过土地市场带来信用超发,依然有难度,因此,价格的变化仍然以稳中略涨为主,较小的幅度变化对于需求的加快入市影响并不明显,因此判断全年销售依然处于下行趋势当中。预计会在年中左右,进入到探底完成阶段,是否具备弹性则依赖于部分区域的变化。推荐低PE,行业标杆和高NAV折价股。

华创地产:维持行业推荐评级以及看多龙头和蓝筹房企

华创地产袁豪分析1-2月房地产数据时称,投资方面,1-2月开发投资增速超预期走高至+11.6%,参考固定资产中建筑安装工程同比和其他费用同比可知,1-2月土地购置费同比仍可能高达50%左右,或是主因、也表明投资并没看上去那么好;新开工增速放缓符合预期,18H2拿地弱到开工的刚性传导,将决定19Q2-3开工或将进一步明显走弱;施工增速上行幅度略超预期,或源于施工加快和复工增加;竣工增速大幅下降超预期,或源于资金仍偏紧和增值税减税的综合影响。

销售方面,1-2月商品房销售面积再次回归下行趋势、同比-3.6%,考虑19年棚改的大幅下降将决定全国销售总量偏弱,不过1-2月销售降幅仍略好于预期,显示销售也没想象中那么差,这或主要源于一二线城市楼市正逐步回暖和五六七八线等低能级城市的楼市热度滞后反应的综合对冲。

资金方面,1-2月,资金来源同比+2.1%,低位有所改善,显示出年初货币政策宽松影响仍在持续,但目前资金仍对投资形成一定的拖累,其中销售回款改善明显。

维持判断地产总量政策将逐步趋松,其中,资金改善有利于资金敏感性房企报表修复和业务扩张,而“一城一策”和三大城市圈规划则有利于一二线布局房企的销售弹性,目前主流房企19PE估值仅4-8倍,NAV折价20-50%,维持行业推荐评级以及看多龙头和蓝筹房企。

西南地产:上调行业评级至“强于大市”

西南地产胡华如分析称,土地购置明显下行,或挤压竣工面积恢复。1-2月份房企土地购置面积仅1,545万方,同比下降34.1%,累计增速表现为十年来最差,而2018年全年为增长14.2%。2018年7月31日提出“遏制房价上涨”后购房者预期明显降温,之后春节返乡置业“成色”也明显不足,龙头房企放缓增长目标,土地购置可能会进入一个趋势性回落的阶段。在2016-2018H1期间随着城市房价的大幅上涨,土地增值税清缴压力变大,房企存在放缓大片区竣工的动力,这是统计出的竣工面积持续负增长的重要原因。但随着土地成交的持续清淡,政府或加大土地增值税清缴力度,再考虑到低基数的影响,统计的竣工面积有望恢复增长。

销售回落符合预期,行业风险显著降低。1-2月全国商品房销售面积1.41亿方,同比下降3.6%,全国商品房销售额1.28万亿,同比增长2.8%,相比去年末增速回落明显,表现符合预期。2018Q4随着按揭贷和融资端的宽松,房企的资金链压力有明显缓解,考虑到行业整体增速回落及市场持续分化,越来越多房企或选择降低风险获利了结,进入由量变到质变的新阶段。

投资策略与重点关注个股。土地购置大幅下滑推升政策宽松预期,土增税清缴促使房企加大竣工力度,拉低房地产投资数据,政策走势或进入良性循环通道。上调行业评级至“强于大市”,择股偏好销售、业绩和风险溢价改善的个股。

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