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李迅雷谈2019资产配置:看好股市 有望持续活跃

券商中国03-16 18:20

“股市的结构性机会在于新经济的增长。”李迅雷在3月15日下午召开的2019浦东科技创新投资机遇与展望论坛上分析称,2018年信息技术业增加值累计增长30%,对比房地产的3.8%、建筑业的4.5%和金融业的4.4%,新经济对GDP的支撑作用明显。

谈及经济再平衡下的确定性机会,中泰证券首席经济学家李迅雷称,2019年资产配置看好股市,有望持续活跃,固收资产存结构性机会,但大宗商品今年没有太大的机会。

从A股二级市场行情来看,今年以来,股市持续上扬,突破3000点关口,市场洋溢在“牛市”的氛围中,至今累计上涨21.17%。不过沪指在创出阶段性新高3129.94点后,近期处于震荡盘整状态。

李迅雷则表示,主要看的不是这轮牛市能涨多高,看好的是这轮牛市持续性会比较好,主要原因在于金融供给侧结构性改革将给资本市场带来契机。

他具体分析称,一方面,要解决此前金融严监管带来的金融抑制,影子银行业务将大幅消减;另一方面,改革的重点在于调整融资结构,即建立全方位、多层次的金融服务体系;此外,实体经济的健康发展才是防范化解风险的基础。

“股市有望持续活跃。”李迅雷认为,这轮行情与2015年的行情存有区别:2015年鼓励金融创新,财政大投入,连续降准降息,最终导致高杠杆;而2019年是以改革为主线,配以稳健货币政策,减税降费。

对此,李迅雷2019年资产配置的观点是“看好股市”。在他看来,股市当前主要驱动逻辑是,估值修复和预期差修复,不容易出现“疯牛”行情。按照过去10年ROE(净资产收益率)的水平分档,对比各档A股与美股的估值,无论是PE还是PB,A股都明显低于美股。

在具体的资产配置方面,李迅雷建议,从中长期的战略配置来看,传统行业看好龙头公司份额的提升,新兴行业看技术进步。短期的战术资产配置需从“预期差”的模型框架来分析,从估算的股票型公募基金的持仓来看市场预期的大体位置:超配新兴成长行业的基金占比仍处于较低位置,结合长期逻辑和短期“预期差”,看好新兴行业中科技型公司;超配周期类行业的基金占比在过去一个季度明显上升,达到历史较高位置,值得注意。

固收资产方面,李迅雷认为,存有结构性机会,优选信用债、转债。

他分析称,宽信用政策不断发力,信用资质逐步下沉,受益于股市情绪回暖,转债结构性机会,但去年利率下行幅度较大,加上今年受股债“跷跷板”效应干扰较大,债市的震荡也会加剧。

对于大宗商品方面,李迅雷则称,M1-M0反应企业经营活跃度,而活跃度近年来往下走,“今年(大宗商品)没有太大的机会”。

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