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三月社融数据大超预期 市场短期或有新高

3.48万阅读  04-16 14:48

核心观点

(1)上周A股市场缩量调整。上周市场在没有明显利好消息的刺激下,开始了缩量调整。板块和热点的分化更加明显,且风格变换也更为频繁。单周上证50相对收益明显,跌幅1.07%,创业板指调整较多,单周跌幅4.59%。板块表现上,家电、食品饮料和汽车收涨,而前期表现出强Beta的计算机、电子和军工跌幅较大。

(2)2019年3月社融数据大超预期,市场预期逐步确认经济阶段性底部。2019年3月社融数据远超预期。2019年3月央行报新增社融为2.86万亿元,明显高于2018年同期的1.58万亿元。从结构来看,主要的增量来自于三个部分:一是表内信贷投放,二是表外收缩力度明显减缓甚至转正,三是地方债发行节奏前移,三者大概同比去年同期分别贡献了6000+亿、3000+亿和2000亿的增量,其他项目基本和2018年同期持平。这三个因素中,表内外的超预期都非常亮眼。信贷方面,居民和企业短期和中长期同比都有增长,居民短期贷款和长期贷款同比2018年同期增加2000+、1000+亿,企业短期和长期则同比2018年多增2000+亿、2000-亿,可见同比数据来看,短期的贷款增量要略多于中长期。广义社融同比增速也从2019年2月的11.3%上升到11.9%,同比明显企稳。此外,M1同比增速大幅反弹,表明企业现金流情况有所改善,可能对未来房地产销售的同比增速起到正贡献。

从社融对经济的领先性来看,经济大概率会在未来1-2季度内企稳,至于持续性的问题可以继续观察央行的货币操作政策,特别是短端利率变化,这一点在周报中也反复提示,虽然近期长端利率有所回升,但是短端仍保持在低位水平,期限结构更为陡峭化反应经济预期的复苏。下周财政缴款+MLF到期造成短期资金面压力,注意货币政策操作变化的力度。

创业板2019年一季报预告披露完成,同比拐点。截至2019年4月10日,A股共有1239家上市公司披露了一季报预告,披露率为34.41%,其中主板共57家公司披露,披露率为2.97%;中小板共436家公司披露,披露率为46.83%;创业板共746家公司披露,披露率为99.60%,创业板上市公司2019年一季报预告已经基本披露完毕,可参考性更高。

(3)市场短期或有新高,大金融有相对收益。从金融数据披露来看,市场短期有新高的可能性,大金融板块会有相对收益。但拉长时间周期来看,目前经济企稳的预期已经部分反映在资产价格上,因此对更稳妥的配置仍是沿着2019年一季报的线索找到相对低估和具备性价比的板块,全年来看,地产产业链、成长板块相对收益或更明显。

(4)建议关注优质蓝筹方向及低估值基金,如银行ETF(512800)及其联接基金(006697)、红利基金(501029)、沪深300增强(003876)、中证100(240014)、价值ETF(510030)及其联接基金(240016)、华宝标普沪港深价值基金(501310)等,此外可关注性价比较高的高弹性板块基金,如军工行业(512810)、券商ETF(512000)及其联接基金(006098)等,以定投的方式参与或更有助于分散投资风险。

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