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聚焦月底杰克逊霍尔年会!

方世平—8月13日分析

美国7月生产者价格指数(PPI)环比增长1%,同比上升7.8%,为2010年有纪录以来最大同比涨幅;不含食品和能源的核心PPI环比上涨1%,同比上升6.2%。经济学家的预期中值显示,整体PPI料环比增长0.6%,核心PPI料环比增长0.5%。美国7月PPI涨幅超过预期,暗示大宗商品成本上升和供应瓶颈仍在加大企业的通胀压力。在需求强劲、供应链紧张和原材料短缺的背景下,今年大部分时间里,生产者价格一直在加速上涨。投入成本的增加,加上最近工资的上涨压力,都是消费通胀上涨的原因。不过,一些政策制定者和投资者担心,成本压力将导致更持久的通胀。

Janney Montgomery Scott公司首席投资策略师Mark Luschini表示,美国的通胀水平仍然非常高,关于通胀是否会大幅下降,或是长期保持在远高于美联储和市场预期的水平,争论仍然激烈。但与此同时,它也的确表明,这个通胀周期可能已经见顶,这也许表明美联储向投资者一再灌输的通胀压力暂时论最终是对的。

通胀形势的确跟美联储所言如出一辙,使“暂时”这个说法得到了强化。市场对昨日数据反应平淡,表明交易员基本上认同了美联储的观点。问题是,随着工资压力开始攀升,战斗才只是刚刚开始。这将在市场上反映出来。消费者价格指数(CPI)涨幅放缓到0.5%不奇怪,符合预期;美联储提到支出从商品转向服务,将消除一些价格上涨的边际压力。采购经理指数(PMI)体现了这种转移。 假设你不跟美联储唱反调,坏消息是就业市场才是真正的爆发点。几个月来听到各种传闻后,我们终于开始看到一些关于压力的实证。虽然美联储鲍威尔乐于无视,但不清楚是否市场上人人都将认同这一理论;真正惊叹的是将职位空缺与失业人数进行了比较。不光是招聘广告比求职的人多-2018年和2019年也是如此,重要的还在于相对变化率。这表明企业将很难填补空缺,而且将不得不支付更高薪水。而现如今的低息环境下,美联储及其它央行朝着更快收紧政策方向做出的任何行动,都将是真正的冲击。

知名外媒综合近期对交易员的采访,一种观点认为美联储缩减预期下美指仍有上涨空间,但另一种观点则指出,美联储缩减购债的时点已经进行计价,嘴上很鹰,但行动上很鸽,目前市场聚焦于本月底召开的全球央行年会,预计美联储鲍威尔届时会有“大动作”。

摩根士丹利:将美联储首次加息的预期时间由2023年二季度推迟至三季度,因最新消息显示美国通胀上行趋势开始放缓,后市可能确如预期开始回落,且全球疫情影响可能比此前预期的延续得更久,这将令美联储并不过度着急开始进入紧缩周期。

经济学家指出,疫情可能在未来几周和几个月内继续使经济活动趋于冷淡,从而给通胀降温。分析指出,德尔塔毒株的影响可能会让已经放缓的经济增长更缺动力,但很难说影响有多大。我们的经济面临一些反作用力,这似乎说明增长会稳步缓和,而不是快速减速。

牛津经济学院首席经济学家亚当•斯莱特表示,世界GDP在第二季度超过了新冠疫情前的水平。最近几周,德尔塔变种病毒感染的新冠病例上升,增加了人们对复苏力度和广度的担忧。有关全球贸易和投资的领先指标仍显示出强劲增长,发达经济体的消费者信心指标也表现良好。然而,在亚洲部分地区和发展中国家,新冠病例增加的影响是显而易见的,服务业活动仍然低迷。由于全球新冠疫苗接种进程差异很大,因此未来几个月世界经济增长的反弹可能非常不稳定。

新西兰联储发布的最新报告显示,其1年期通胀率预期被从1.87%大幅上修到3.02%,而2年期通胀率预期则从2.05%上调至2.27%,如此背景下,其政策紧缩信心将更加坚决。因而其在下周三的政策会议上,新西兰联储做出加息决定更将成为定局,此后其还将于10月和12月再加息两次。这意味着纽元在下半年的走势也将继续跑赢以澳元为首的其他商品系货币。

澳洲国民银行的分析师指出,近期以来,疫情再度抬头的状况,以及随之而来的强力持续封锁措施,确实正在对澳洲经济造成持续冲击。然而,该国的宏观基本面状况尚未因此全面恶化,因而,只要此后疫情一有缓解,澳洲经济就有望录得报复性回升;该行指出,迄今为止,澳大利亚与新西兰两国的经济基调状况都令人感到乐观,因为一方面其政府对经济活动给与了全方位的支持,另一方面,消费者信心水平也得到了持久支撑。因而,只要疫情缓解,经济就会全面反弹,然而如果疫情和封锁持久下去,消费者与企业信心都将受到损伤,在此状况下,经济落差的进一步加大将令澳元兑纽元的下行压力被进一步强化。

西太平洋银行分析师指出,由于市场空头获利回补的交易持续存在,澳元兑美元汇价当前在0.73关口仍有较强支撑,尤其在美联储宽松减码预期热度有所降温的背景下,澳元汇价的横盘走势还会延续到下周。然而,美国与澳洲经济环境基本面的落差仍意味着澳元兑美元破位下行再刷年内低点只是时间问题,行情拐点可能在下周四澳洲发布就业报告时到来,届时封锁措施对其经济活动的拖累将一览无疑,并令澳元继续刷出新低。

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