尽管今年全球股市表现强劲，但通过首次公开募股（IPO）筹资逾10亿美元的公司中，近一半的股价目前低于发行价。

在今年上市的公司中，交易价格低于发行价的知名公司包括英国食品外送平台Deliveroo、全球最大的燕麦奶生产商Oatly和印度支付巨头Paytm。

49%的交易价格低于发行价

Dealogic的数据显示，今年在伦敦、香港、印度和纽约融资10亿美元以上的43笔IPO中，49%的股票交易价格目前低于发行价。

相比之下，在2019年上市的大型IPO中，约33%在上市一年后低于发行价，而在2020年这一数字为27%。

高盛今年牵头进行了13笔融资规模超过10亿美元的IPO交易，其中9笔目前处于亏损状态；而摩根士丹利牵头的14笔交易中，有6笔目前价格低于发行价，其中就包括Paytm。

全球股市大涨，知名个股却表现惨淡

在美联储大规模刺激措施的推动下，标普500指数和纳斯达克指数今年均上涨了20%以上。

安永的数据显示，标普500指数今年的回报率达到了24%，IPO规模创下历史纪录，今年以来已募集3300亿美元。

与全球股市的强劲表现形成鲜明对比的是知名个股上市后的惨淡。

Paytm在上市头两个交易日下跌逾40%，创下今年大型IPO首日跌幅的最大纪录，同时它也是印度有史以来上市首日表现最差的股票之一。Paytm上市当日共募集25亿美元，估值为200亿美元，目前市值已降至大约150亿美元。

Deliveroo股价在上市首日暴跌26%，目前仍低于发行价。Oatly的股价也从17美元/股的发行价跌至目前的9美元/股附近。

高估值使投资者望而却步

IPO规模的激增将估值推到了2000年互联网泡沫以来的最高水平。根据美联社的报道，2020年，衡量企业估值水平的股价营收比中值达到了38倍，接近2000年的近41倍。这一估值指标在2021年有所下降，但仍处于历史高位。

股价营收比处于20年高位

尽管银行家们通常建议企业在上市时应避免设定过高的目标价，以免在股价下跌时出现尴尬的局面，但大多发行者却希望在上市时“大出风头”。

参与Paytm IPO的银行家表示，Paytm希望在印度创下IPO纪录，这使得一些保守的投资者望而却步，一些对冲基金在获得了高于预期的回报以后也随即抛售。

另一方面，在追求更高回报的压力下，私人投资者也迫切需要卖出股票。过去10年，投资者向私募股权公司投入了超过2万亿美元，以寻求比公开市场更高的回报。但咨询公司贝恩（Bain）的数据显示，自2009年以来，美国上市股票与收购交易的回报率实际上相差不大，均为15%左右。

这给私募股权公司造成了一定压力，迫使他们更快地回收资金，以便进行下一笔交易。