方世平—12月21分析

全球主要央行上周作出重大决定，认为新冠疫情不再是影响经济的主要因素，眼下通胀才是更大威胁。在将近两年的时间里，央行面临的主要挑战是预测下一次疫情打击会落在何处，并相应缓解对经济增长和就业的影响；如今时过境迁。近日美联储和欧洲央行以不同速度转向政策收紧立场。他们认为，比起保护生产和就业免受疫情冲击，控制通胀更为重要。自新冠疫情爆发以来，英国央行周四成为七国集团中首个加息的央行。美联储上周三表示，将提前结束购债计划，并暗示明年将加息3次。欧洲央行也在缩减紧急刺激措施。

美联储理事沃勒称，FOMC是否会在2022年3月份加息将取决于具体情况。希望美联储讨论FOMC必要情况下讨论3月加息的可能性。美联储可以准备在2022年3月份或5月份加息，全年加息2-3次可能是适宜的。无需推迟调整资产负债表。可以在美联储开始加息之后的1-2次会议上启动缩表进程。如果美联储允许提前缩表，将意味着加息次数会降低。倾向于美联储在2022年夏季初期就开始缩表。支持美联储将MBS的缩减部分转化为短期美债。美国通胀太高，美联储需要灵活地应对后续数据。

美联储和其他央行现在面临着一个重大的政策困境。一方面，他们希望减少货币刺激，并最终提高利率以应对通胀压力。另一方面，许多国家新冠病例的激增和奥密克戎的快速扩散给全球经济带来了重大下行风险，可能需要仔细调整适当的政策应对措施。