2022年以来A股持续调整，创业板高位调整下来30%，个股不少腰斩。市场面临的环境也比较复杂，可谓是内忧外患，俄乌局势紧张、美联储步入加息周期、通胀、国内疫情反复。

今年，赛道方向杀跌最为凶狠，基金净值大幅回撤之后，部分被动砍仓，随后造成股价进一步下跌，形成负反馈。很多人在当下的市场中失去了信心，新基金发行遇冷，也导致没有足够的资金进来。从choice统计数据来看，2021年1-3月基金总发行份额为10466亿，2022年1-3月基金总发行份额为2290亿，仅为去年同期的21.9%，这也是从资金层面直观反映行情弱势的一个表现。

以史为鉴

当下的A股所处阶段有点类似于2018年末，市场单边下跌后，10月末上层召开会议为市场注入信心，当日市场大涨，随后经历2个月的震荡筑底，A股在2019年迎来一波大行情。

2022年3月16日，金融委召开会议稳市场预期，A股当日深V大反弹，随后同样步入反复的震荡中。政策底之后，市场需要一段时间去自发形成市场底。所以参照2018年，当下市场走势也算是在预期内。

下半年宏观经济政策有空间

4月18日国家统计局公布了最新的经济数据，一季度GDP同比增长4.8%。具体来看，1-3月份城镇固定资产投资同比增长9.3%，1-2月份增长12.2%。这里面固定资产增速还可以，反映稳增长在发力。消费的压力最大，一季度社会消费品零售总额同比增长3.3%，3月份由于疫情影响，社会消费品零售总额34233亿元，同比下降3.5%。

中国全年的GDP目标为5.5%，一季度差也在预期之内，接下来财政政策与货币政策可以进一步发力。其实央行近期货币政策宽松也是比较克制的，4月15日仅降准25个基点，MLF没有降息，这都为央行下半年的货币政策提供空间。

最坏也是最好的时候

相比外患而言，内忧其实是当下的主要矛盾，一旦疫情出现拐点，企业复工，A股必将迎来反攻。

所以在当下的时间点看，可以说是A股全年中最坏的阶段，同时也是全年布局的好时点。

新能源：现阶段是极具性价比的时候，估值很多达到30倍甚至20倍。这里面主要看好光伏、锂电的下游及部分竞争格局较好的分支。光伏全年高增长，全球预计装机达到230GW以上，增速40%以上。国内今年存在超预期的可能，预计80-100GW。下半年硅料产能释放，价格迎来下跌，刺激国内地面电站快速装机，主要的关注方向就是组件、逆变器、胶膜。

新能源车全球销量预计达到1000万辆，同比增长50%以上。目前上游碳酸锂价格开始出现下跌，下游盈利将迎来拐点。主要关注方向：电池、隔膜、正负极龙头、设备。

大消费：3月份社会零售总额已经出现下滑，4月份大概率也会继续下滑，这是被疫情压制最明显的方向，疫情拐点之后，边际会改善比较明显，主要关注方向：白酒、食品头部公司。

综上，内外各种利空交织之下，A股迎来至暗时刻，当下的预期有多悲观，未来的空间就有多大，守得云开见月明。

云掌财经特聘分析师：周腊兵

执业编号：A0930621030001

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