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14万股东彻夜难眠!市值蒸发7000亿的宁德时代,迎来新冬天?

万亿宁王摊上事了!五一小长期前最后一个交易日,宁德时代交出了2022年一季度业绩报,其中,扣非净利润和经营活动现金流双双暴降,这一罕见现象引发市场无数猜想。

5月5日首日开盘,经过假日的酝酿,宁德时代果然遭遇大幅低开,最大降幅超过13%,单日市值蒸发近800亿,史上最差单季成绩单余波震荡,14万股东人心惶惶。

独霸新能源江湖电池之王的宁德时代,真的一去不复返了吗?

01,冰火两重天

2022年4月22日,宁德时代兴冲冲地发布了2021年报,数据显示,2021年,公司实现营收1303.6亿,同比增长159%;扣非净利润134.4亿元,同比增长215%;经营活动现金流高达429亿,同比增长133%,核心财务指标极其漂亮,岂料紧接着的一周后,宁王就“蔫”了:

2022年4月30日,宁德时代延后发布了2022年一季度报告,报告期内,公司实现营收486.8亿元,同比增长154%;扣非净利润9.77亿元,同比大降41.5%;经营活动现金流70.8亿元,同比下降35.5%,毛利率14.38%,同比下降12.8%。

从稳中有升的2021年报到“史上最惨”的2022年一季度单季报,宁德时代的业绩崩盘,也引发了股市的连锁反应:

2022年5月5日,小长假后的首个交易日,宁德时代开盘即低走,一度跌超13%,单日市值蒸发近800亿,截至5月6日收盘,宁德时代报375.99元/股,总市值仅8764亿元,相较于5个月前的692元/股的高点,股价近乎腰斩,较之彼时1.6万亿市值,足足蒸发了7236亿元。

在2021年Q4交出净利润超80亿的答卷之际,曾有不少分析师乐观预估宁德时代的2022年一季报利润近50亿,没想到,被现实无情打脸,一众投资人也是大失所望。

所谓没有对比,没有伤害,一季度的业绩表现,除直接引发股市震荡外,也空降热搜榜,一时间,各种质疑宁德时代的声浪此起彼伏,难道万亿宁王也打不破增收不增利的魔咒?

02,“大哥”难做!

新能源电池江湖,无限风光背后,尽是暗流汹涌,当亿纬锂能、国轩高科和孚能科技等一众友商皆陷入增收不增利困境之时,也有比亚迪和鹏辉能源赚得盆满钵满,令“一哥”宁德时代尴尬的同时,也令我们急欲探寻其“跌落神坛”的原因。

光锥智能/图

据韩国市场调研机构SNE Research发布的最新全球动力电池装机量排行榜显示,2021年,宁德时代凭96.7GWh的装车量无悬念排名第一,其市场份额近乎第二名LG新能源和第三名松下的总和,是另一国产巨头比亚迪的3.7倍之多,并且,宁德时代已经连续5年蝉联世界第一,是无可争议的动力电池一哥!

制图:电动知家

从下图的2014~2022年一季度宁德时代的销售毛利率曲线中不难看出,经过了2015年和2016年的巅峰后,宁德时代的毛利率红利是呈趋减态势的,尤2021年末至2022年一季度这个时间节点,宁德时代的毛利率堪称断崖式下滑。

这其中,诚然与国家新能源补贴的退坡政策有一定的关系,也与宁德时代所谓的原材料成本抬升不无关系,但实际上,宁德时代选择性忽视的一个客观事实是,那个暴利的动力电池时代,早一去不复返了,即便没有政策左右和原材料价格上探,宁德时代也回不到躺着数钱的年代。

这里面,一个主要因素便是,竞争对手的实力日益强壮:

先来看增速,就不提LG或松下等国际巨头,我们把目光锁定在国内的动力电池赛道,不难发现,2020~2021年,电池装机量市场份额增速超过130%的,远不止宁德时代(167.13%)一家,其中,比亚迪年增速为168.37%;中创新航年增速高132.35%;国轩高科年增速为166.67%;蜂巢能源年增速高达416.67%。

为何这些竞争对手的势头也如此迅猛呢?

答案也很简单,因为,选用多个供应商是一线品牌的惯例,一个是能对抗不确定性风险,一个是能保持更好的议价谈判筹码,而且,还有一个现实的问题摆在面前,真正能出量的新能源汽车,大多价位锚定在15~20万区间,这个档次的新能源汽车,对动力电池的要求,必然会有着性价比的考量,这个时候,宁德时代在与一众友商的PK中,就很难说占据绝对领先优势了。

2021年,蔚小理阵营发生了格局逆袭,原本排名第3的小汽车异军突起,成为第一,而原本第一,主打高价高档的蔚来,却跌到了第三,小鹏汽车的热销再次印证了性价比才是真香的硬道理。

其次,非新势力的“神车”五菱宏光MINI EV,也爆卖超38万台,而比亚迪更是大放异彩,成为国内销量仅次于特斯拉的存在;

再看看这些主力出货品牌的电池供应商,比亚迪有自研刀片电池,并且超90%的产能为自用,而小鹏汽车呢,供应商有中创新航、宁德时代等,五菱宏光的供应商有鹏辉能源、宁德时代和国轩高科等。

可以这么说,这些汽车品牌之所以“雨露均沾”,除了上文提及的风险化解和提升议价能力外,还有一个隐藏的意思表达,也即它们都不希望供应商市场被某一个巨头所垄断。

曾几何时,雷军为苦求三星恢复屏幕供应,不惜远赴韩国向三星高层求情;

现如今,因为被老美卡脖子,华为不得不忍气吞声地进口美国高通芯片……

汽车厂商都不傻,这种动态的制衡关系,才更有利于国内新能源生态的健康发展,除比亚迪之外,还有一些汽车品牌,已经在布局自研动力电池系统业务线了,毕竟,谁都想牢牢掌控核心物料的把控权。

回到宁德时代亏损的B面,其实,何尝不能理解为,宁德时代为了不丢失老客户,而独自扛下了原材料成本上涨的压力呢?

与其说是感人或悲壮,不如说是“留得青山在,不怕没柴烧”的长期主义考量。

从商业哲学角度,宁德时代未必就下错了棋!

那既然中低端新能源电动车市场,增量空间有限,那高端新能源市场的深度挖掘,或将是宁德时代冲出增收不增利泥潭的关键。

数据显示,国内市场,宁德时代成为特斯拉的主电池供应商,市场份额达70%,LG化学(LG新能源)成为特斯拉的电池二供,份额有30%,此外,坊间一度传闻,2022年二季度,比亚迪将向特斯拉提供10GWh的电池装机量。

全球市场,巨头松下也是特斯拉的战略合作伙伴,甚至内华达州的超级工厂就由特斯拉和松下共同投资组建的,也就是说,决定宁德时代估值上限的,或将是与比亚迪、LG新能源以及松下的终极对决。

最新消息显示,宁德时代美国工厂已进入审查的最后阶段,一旦正式落地建成,宁德时代将为宝马和福特提供产品,成为其供应商,这无疑是宁德时代腾飞的新机遇。

高端动力电池赛道,比拼的本质,就是电池技术与研发实力的较量,宁德时代能否笑到最后?

拭目以待!

参考资料:

1, 特斯拉电池是哪个供应商?国产特斯拉电池供应商松下除名——无敌电动网

2, 国产特斯拉电池供应商是谁?——太平洋汽车

3, 中国动力电池10强,十大新能源电池供应商企业排名——无敌电动网

4, 2021年中国新能源乘用车十大热销车型排行榜——中商情报网

5, 陷入增收不增利困境中的宁德时代,涨价并不是其救急“良药”——首席科技观市

6, 宁德时代美国工厂已进入审查最后阶段——北京商报

7, 跌上热搜的宁德时代,跌下神坛——光锥智能

8, 图源网

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