2026年4月23日，利欧股份（002131.SZ）发布2025年度业绩预告修正公告，将全年归母净利润预期从此前的1.9亿元–2.5亿元下修至3000万元–4500万元，核心系对参股公司长期股权投资计提减值准备所致。此次业绩修正引发市场广泛关注，但透过短期财务波动，其从传统水泵厂向“高端制造+AI营销+硬科技投资”的转型路径可圈可点，而积极战略与快速扩张背后的合规、风控代价亦不容忽视。

作为国内泵业首家A股上市公司，利欧股份以微型水泵、园林机械起家，凭借扎实的制造功底与全球化渠道，长期稳居民用泵出口全国首位，为后续转型筑牢稳定现金流根基。2014年起，公司开启跨越式转型。

在高端制造升级领域，利欧完成从“传统水泵”到“AI液冷核心供应商”的蜕变。自研RPC系列液冷屏蔽泵，凭借耐高温、节能15%的核心优势的技术优势，成功打入华为、英伟达核心供应链，华为相关业务份额达70%–80%，斩获宁夏“东数西算”1.2亿元订单。同时，推动传统工厂智能化改造，打造5G全连接工厂，应用数字孪生、AI故障预测技术，成为制造行业智能化标杆，光伏泵、核电泵等新品销量快速攀升。

在数字营销AI化赛道，公司实现了从“流量代理”到“行业标准制定者”的跨越。2014年大手笔并购漫酷、氩氪等头部企业，迅速跻身A股数字营销集团前列，拿下头部媒体核心代理资质。抓住移动互联网流量红利后，率先布局AI营销，自研LEOAIAD模型，实现创意、投放、优化全链路AI赋能，2025年618期间AI素材占比超40%，人效提升150倍，转化增长350%。此外，牵头起草互联网广告AI创意素材行业标准，AI数字营销收入稳居国内头部位置。

在硬科技投资布局层面，利欧以“实业+资本”双轮驱动，打造科技投资标杆。2016年，公司通过4.5亿元投资理想汽车，2021年高点收获百倍回报。此后持续布局SpaceX、半导体、AI等前沿领域，控股狮门半导体切入车规级IGBT赛道，温岭基地一期产能达325万颗/年，完善“液冷+功率器件”产业链闭环。2025年，公司递交H股上市申请，拟募资15亿美元投向海外AI算力中心与半导体产能，构建A+H双资本平台。

战略敢闯、执行有力的背后，利欧股份也为快速转型付出了沉重代价，此次业绩下修引发的风波，正是前期大胆转型留下隐患的集中释放。

一方面是投资激进，减值与波动风险高企。公司的硬科技投资，既收获理想汽车的百倍回报，也面临大量非核心投资减值压力。此次业绩下修核心源于参股公司投资减值，公司早年对*ST创兴等标的的投资，因对方退市风险暴露，进一步放大损失。

另一方面是公司内控薄弱，信披合规问题频发。快速并购与多线布局易导致内控体系脱节，利欧股份便曾在2014-2016年连续收购多家数字营销公司布局新业务，此后旗下子公司出现业绩虚增、关联交易未及时信披等问题，暴露出明显的内控漏洞。此次业绩下修更暴露出信披滞后问题，参股公司减值迹象直至审计结束才披露，涉嫌信披违规，这类问题曾导致利欧股份被监管部门责令整改、高管收到监管函，还会引发投资者不满、股价受挫等多重压力。

短期业绩波动与合规争议，无法掩盖利欧股份在转型路上的硬核实力——液冷泵卡位AI算力核心、AI营销技术落地领先、硬科技投资具备前瞻性，“制造稳现金流、营销拿数据流量、投资博高弹性”的协同逻辑已成型。

此次业绩下修，是转型“阵痛”的警示。利欧商誉减值100%来自2014–2016年数字营销高溢价并购，因行业下行、业绩不达标、整合不力，在2018、2021、2024年累计计提约75亿元，2024年末商誉已全额清零，历史包袱基本出清。未来，利欧股份需在保持战略敏锐度与执行力的同时，补齐内控合规短板，完善投资风控体系，降低商誉与减值风险，推动“高端制造+AI营销”主业稳健增长，减少对非核心投资收益的依赖。

从传统泵业龙头到科技转型先锋，利欧股份的探索为传统制造企业转型提供了宝贵样本：战略勇气与执行能力是破局关键，但合规风控与稳健经营才是行稳致远的根基。短期代价不可避免，但若能化风险为契机，重塑合规体系、聚焦主业深耕，其科技转型价值仍值得长期期待。

来源：泡财经