7月14日晚间，博迈科（603727.SH）发布2026年半年度业绩预亏公告，公司预计上半年归母净利润亏损6500万元至7800万元，扣非净利润同步转负。

若仅从短期账面数据看，公司盈利端阶段性走弱，但结合行业周期、订单储备与历史资产出清进度来看，本次业绩波动具备明确阶段性特征，公司中长期成长逻辑并未发生变化，多重积极因素将逐步释放业绩弹性。

综合来看，上半年，博迈科业绩承压由三重阶段性因素共振所致。

外部层面，地缘局势扰动全球油气资本开支节奏，海外油企项目投放有所延后，叠加本阶段人民币走强，美元计价海外项目产生汇兑损耗，小幅侵蚀盈利空间。

内部经营层面，公司恰好处于新旧项目交替空窗期，2025年一批高毛利大型海工模块已集中交付完毕，而2026年新落地项目尚停留在图纸设计、原材料采购、前期预制筹备阶段，暂未进入大规模建造与收入确认周期，厂房设备、人工等固定成本持续刚性摊销，造成短期营收规模收缩。

此外，市场此前持续关注的公司部分项目相关减值压力，是本次短期盈利拖累的历史核心因素。

回顾历史，受国际宏观环境及地缘政治因素影响，公司部分海外项目推进受阻，近年持续计提资产与信用减值，成为阶段性利润拖累项。

多家机构研报指出，经过连续多年减值计提，该项目相关风险释放已步入尾声，减值计提高峰基本过去，后续对利润的冲击将显著弱化，历史包袱加速出清，为后续盈利释放扫清障碍。

与短期利润波动形成鲜明对比的是，公司订单基本面持续向好，增长底座扎实。

今年4月末，公司与意大利海工巨头Saipem顺利签署全新海外大型模块建造合同，叠加2025年落地圭亚那、苏里南等多笔大额FPSO订单，当前在手未执行订单规模可观，整体排产饱满。

同时，公司今年3月与全球FPSO龙头SBM Offshore达成三年深度战略合作，每年有望锁定稳定项目份额，长期供货渠道得到夯实。

行业层面，全球深海油气开发需求持续上行，FPSO市场迎来景气上行周期，南美、中东区域新项目授标节奏提速，公司凭借多年海外交付口碑，持续拿到头部总包商优质订单。

从盈利弹性维度看，海工行业具备独特业绩修复逻辑。公告明确，海工项目执行周期内普遍存在工程量追加、配套增量作业等情况，对应变更收入将在建造、交付阶段陆续确认，持续抬项目整体毛利率。

博迈科今年新签订单多为海外高附加值FPSO、气田模块，项目盈利水平优于往年传统订单，待下半年逐步进入集中交付期，营收与毛利将同步释放，有效对冲上半年阶段性亏损。

总体而言，博迈科短期业绩下滑仅为周期切换带来的阶段性现象，并非核心竞争力受损。随着项目减值压力逐步出清、下半年大额订单集中交付落地，叠加全球深海油气投资持续回暖，公司产能价值将充分兑现，业绩有望迎来持续修复窗口。

来源：泡财经