文 Chin Yingshih

工业富联的动作很好地说明了，那个大厂不AI，哪个AI不all in。

8月11日，工业富联（601138.SH）发布2026年半年度报告。财报显示，公司上半年实现营业收入5578.61亿元，同比增长54.63%；归属于上市公司股东的净利润237.40亿元，同比增长95.99%。

相比收入增长，利润增速接近翻倍，这一增长并非来自传统制造业务周期回暖，而是来自AI基础设施需求的快速释放。

云计算业务收入同比增长75.7%，云服务商AI服务器收入同比增长2.3倍，GPU AI机柜出货量同比增长3.2倍。

曾经被市场视为“制造企业”的工业富联，正在成为AI基础设施扩张周期的重要受益者。

其实，AI并非只属于模型公司和芯片企业，它正在重新分配制造环节的价值。

新的动能已经形成

工业富联成立于2015年，是全球领先的高端智能制造及工业互联网解决方案服务商，业务覆盖云计算、通信网络及移动网络设备、工业互联网三大领域。

过去很长时间里，工业富联更多被市场理解为全球电子制造产业链的重要企业。但此次半年报显示，公司增长动力已经明显向AI基础设施方向倾斜。

进一步拆解财报，2026年上半年，公司利润总额278.17亿元，同比增长98.37%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润229.84亿元，同比增长96.99%；基本每股收益1.20元，同比增长96.72%；加权平均净资产收益率13.36%，同比增加5.72个百分点。

净利润增速明显高于营收增速，公司不仅实现规模扩张，同时盈利能力也在改善。

按照营业收入和营业成本计算，公司上半年毛利率约为7.15%，较去年同期6.60%提升约0.55个百分点。

财报数据显示，公司上半年营业成本为5179.70亿元，同比增长53.73%，低于营业收入54.63%的增速。

在超大规模制造企业中，哪怕毛利率小幅提升，也会带来巨大的利润增量。

工业富联业绩增长最重要的变化，是云计算业务进入高速增长阶段。2026年上半年，公司云计算业务营业收入同比增长75.7%，成为推动业绩增长的核心业务。

其中，云服务商AI服务器营业收入同比增长2.3倍，GPU AI机柜出货量同比增长3.2倍，ASIC AI机柜出货量同比增长3倍，ASIC CPU服务器出货量同比增长2.5倍。AI服务器已经成为公司增长的重要抓手。

随着大模型训练和推理需求快速增长，全球云服务商持续增加AI基础设施投资。相比传统服务器，AI服务器对于整机柜设计、散热、电源管理、高速互联等能力提出更高要求。

工业富联正在从单纯制造环节，向更高价值的算力基础设施集成环节延伸。目前，公司业务已经覆盖AI服务器整机柜设计、液冷散热、电源管理、高速网络连接等关键环节。

工业富联参与的不再只是“生产服务器”，而是AI数据中心建设。

制造企业的竞争方式正在改变

过去，制造企业竞争更多依靠成本、规模和效率。但AI基础设施时代，竞争核心正在转向谁能够最快完成技术迭代，并具备大规模交付能力。

面对生成式AI需求爆发，公司订单规模和产品附加值同步提升，同时持续拓展多元化客户群体，客户结构进一步优化。

在下一代AI平台布局方面，公司已经在英伟达Vera Rubin平台实现前瞻卡位，并持续推进ASIC新项目开发。

通信网络业务也受益于AI数据中心建设，随着数据中心网络从400G/800G向1.6T演进，高速互联需求快速增长。

上半年公司数据中心高速网络营业收入同比增长1倍，800G以上数据中心交换机出货量同比增长1.4倍，SuperNIC网卡出货量同比增长1.4倍，公司产品覆盖Ethernet、InfiniBand以及NVLink Switch等技术路线。

此外，CPO全光交换机已经实现样机交付，AI基础设施竞争正在从芯片延伸到服务器、网络、散热、电源等完整生态。

除了AI硬件业务，工业富联也在推进人工智能与智能制造融合。截至报告期末，公司已经内部打造9座、对外赋能13座世界级“灯塔工厂”，这些智能工厂代表着制造业数字化转型的重要方向。

对于工业富联而言，AI既是业务需求，也是生产方式升级工具。公司为全球客户提供AI基础设施产品的同时，也利用AI提升自身制造效率。

AI产业竞争最终仍然落脚于技术能力。

截至报告期末，公司全球专利总量达到7640件，同比增长3.8%，技术布局覆盖全球18个国家和地区。

2026年新增授权专利中，92.7%集中于AI算力基础设施，工业大数据与AI融合，绿色精益智能制造。

研发人员方面，公司研发人员达到37693人，占员工总数16.5%。

赚得多，分得多

高速增长往往伴随着资本投入。

截至2026年6月底，工业富联总资产5127.50亿元，同比增长12.39%。其中，货币资金1004.06亿元，存货1921.09亿元，同比增长27.30%；应收账款1275.22亿元，同比增长15.15%；

在建工程102.83亿元，同比增长31.42%。

公司表示，存货增加主要由于AI算力需求增长带来的备货增加；在建工程增长主要由于AI算力需求下产能扩充。

经营现金流方面，2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额73.91亿元，同比增长425.32%，主要原因是销售回款增加。

投资活动产生的现金流量净额43.44亿元，主要由于定期存款到期收回。筹资活动产生的现金流量净额为-86.61亿元，主要由于偿还借款及支付股利。

公司全球化布局持续深化，截至6月底，公司境外资产3858.39亿元，占总资产比例达到75.25%。

工业富联近年来持续提高现金分红水平，2026年8月3日，公司实施2025年度权益分派，每10股派发现金红利6.5元（含税），现金分红总额129亿元。加上此前已经实施的65.5亿元中期分红，公司2025年度累计现金分红达到194.5亿元，创上市以来新高。已经连续四年现金分红超过百亿元。

此外，公司还推出股份回购计划。2026年7月27日，公司董事会审议通过回购方案，拟使用不少于10亿元、不超过20亿元自有资金回购股份，回购价格不超过103元/股，期限不超过3个月。

工业富联半年报释放出的最大信号是，AI产业正在改变传统制造企业的价值定位。

工业富联正在参与构建AI时代的基础设施，未来仍将围绕AI核心战略，加强与全球大型云服务商合作，并布局高速互联等前沿领域。

当越来越多企业选择“All in AI”时，AI基础设施建设正在成为新的产业主线。工业富联的半年报很好地说明了，AI并不是停留在概念层面的技术浪潮，它已经开始真正转化为企业订单、收入和利润。

来源：泡财经