九阳股份（002242.SZ），涨疯了！

9月28日-10月8日，四个交易日，4个涨停板，区间累计涨幅46.43%，但区间换手率仅11.01%，总市值干到104.91亿元。

公司自己连夜发澄清公告，说"跟华为没有战略合作""机器人投资处于早期阶段对业绩无影响"。

结果呢？股价照样一字封死涨停。

一方面公司拼命辟谣，另一方面，市场却拼命拉涨停，这事儿确实很魔幻。

九阳股份，到底为啥如此疯涨？

原因，和上文澄清内容有关。

九阳持有深思考人工智能机器人科技（北京）有限公司7.92%股权。深思考做类脑AI和多模态大模型，而华为旗下哈勃投资也持有深思考约3.31%股权。于是市场开始炒"九阳+华为"。

但事实上，他们只是碰巧投了同一家小公司，并没有如外界认为的达成了战略合作。

同时，九阳通过全资子公司杭州九阳小家电参股了享刻智能技术（北京）有限公司，而享刻智能已于2026年4月完成1.5亿元A轮融资，其LAVA机器人已在全球率先实现百台级规模交付，市场就此把公司作为机器人概念股看待，不过公司表示，这属于财务性投资，对当期营业收入及利润无重大影响。

此外，公司自2014年起承担中国空间站"太空厨房"研制任务，相关设备2021年4月随天和核心舱入轨，已稳定运行1990天。太空同源技术迁移到民用产品如九阳天净加热净水器、有钛0涂层电饭煲、不用手洗低嘌呤豆浆机等，让市场给公司加上了“太空科技”的概念，但公司公告也明确说："未形成独立业务板块，也未形成单独披露的业务收入来源。"

还有一个原因，市场传闻中美就小家电等非敏感商品降税达成共识，2026H1公司境外营收3.07亿元，占总营收比重为8.79%，毛利率8.80%，远低于境内业务毛利率，若降税落地，出口毛利有望修复。

利弗莫尔说过一句话："股价的短期波动往往反映的是大众的情绪，而非公司的价值。"

于是，九阳的股价，就这么在市场情绪的推动下，华丽丽涨起来了。

九阳股份1994年由王旭宁在济南创立，他发明了国内第一台全自动家用豆浆机，硬生生开创了一个品类。2008年，九阳股份在深交所上市，鼎盛时期在2021年，当年营收105.4亿，净利润7.46亿，市值一度超320亿。

根据奥维云网及券商第三方监测数据，2025 年国内传统加热豆浆机全渠道零售额口径，九阳市占率约 38.7%，位列行业第一；苏泊尔、美的为第二、三名。

公司累计专利超15070项，其中发明专利1150项。航天技术民用化推出了0涂层电饭煲、免手洗低嘌呤豆浆机等产品，有一定差异化卖点。账上货币资金38.02亿元，基本无银行借款，利息收入8000万，财务费用为负。偿债能力较强。

公司2025年度分红占净利润比例达97.29%，自2008年上市以来累计现金分红21次，总额82.61亿元。这个分红力度，在A股算是非常厚道的。

不过，公司近些年的业绩表现却并不理想。营收从2021年的105.4亿逐步下滑到2025年的82.10亿；归母净利润更惨，从7.46亿跌到2025年的1.18亿，创上市以来新低，2025年Q4单季甚至亏损594万元。

2026年上半年，九阳的财报数据更不好看：营收34.89亿，同比下降12.49%；归母净利润7177万元，同比下降41.52%；扣非净利润7443万元，同比下降60.21%。二季度单季亏损1107万。经营活动现金流转-5292万元，上市以来首次由正转负。

截至10月8日收盘，九阳股份的滚动市盈率为157.32倍，同期，苏泊尔、小熊电器、新宝股份的滚动市盈率分别为16.34、18.67、15.81倍。

显然，这个估值，是存在较大溢价的。

从行业前景来看，2026年家电以旧换新政策全面延续。发改委2025年12月29日发布通知，明确支持家电以旧换新。第一批625亿超长期特别国债资金已提前下达。

商务部数据显示，上半年全国家电以旧换新6326.6万台，拉动销售额1.1万亿。

这对九阳是利好，但小家电不是大家电，豆浆机换新需求远不如冰箱空调洗衣机那么刚性。

奥维云网数据显示，2026年上半年厨房小家电全渠道零售额约302.6亿，同比下降4.8%，零售量下降14.6%，均价同比增长11.5%。行业整体是"量缩价升"的存量博弈格局，消费者买得更少但买得更贵。

九阳在"美苏九"三巨头中，豆浆机心智最强，但电饭煲、压力锅战场被苏泊尔和美的压制。第二梯队的小熊电器以年轻客群和性价比抢份额，小米生态链也在蚕食中低端市场。

九阳夹在中间，上有巨头压顶，下有新军追击，寻求突围已是迫在眉睫。

这波拉涨，更多是情绪带动，市场希望九阳除了豆浆机，还能有机器人业务，不过这个故事，确实还只是远景。

情绪过后，估值过高，九阳4.12万股东需要面对的情况，或许并没有当下乐观。

个人观点，仅供参考，不构成投资建议

来源：泡财经