春节之后，白酒股持续向下调整，山西汾酒不断触及跌停板，就连贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份这样的优质标的也不能“独善其身”。

投资者最为关心的则是，为什么会这样呢？

在招商基金全球量化投资部副总监侯昊看来，一方面系无风险利率上行对于高估值的机构抱团股形成压制；另一方面，市场风格受全球疫情拐点影响出现转变，部分资金调仓也带来资金面冲击。

“白酒股的跌幅很正常，不要过多解读。目前来看，白酒行业的基本面没有问题，白酒大跌是有投资者离场所致。”白酒行业资深研究员欧阳千里告诉《五谷财经》，2020年，资金无处可去，抱团将白酒股推向新高，如今有部分资金套现离场，故而导致股价下跌；等到白酒股的价格回落（到一定阶段），这部分资金还会回来。

另外，投资者也在担心，部分资金“离开”白酒股，是不是春节期间，白酒企业的终端动销不及预期呢？

然而，《五谷财经》获悉，春节期间，高端白酒、次高端白酒的销售良好，比如泸州老窖，2021年第一季业绩仍将维持双位数增长态势。

春季期间高端、次高端白酒需求旺盛

众所周知，春节期间对于白酒行业来说，始终都是“四两拨千斤”的关键性战役，在很大程度上决定着全年业绩表现。

然而，为了控制“零星散发”的疫情，“就地过年”成为了2021年春节的“主旋律”，因此，投资者担心，这会影响白酒企业的终端动销。

“就地过年，对于白酒企业而言，礼品市场受到一定程度的影响。”欧阳千里认为，线上销售渠道通畅的酒企，受到的影响小，反之亦然。

来自苏宁易购的消费大数据显示，白酒类目在2月11日-17日期间同比增长95%，茅台、五粮液、洋河、汾酒和泸州老窖，成为拉动苏宁白酒快速增长的TOP 5品牌。

另外，“就地过年”也拉动了餐饮行业的复苏，亲朋聚餐在春节期间“火红半边天”，这也为“卖酒”起到了“锦上添花”的作用。

“春节期间，白酒动销及价格表现均较好，尤其是高端、次高端品牌需求旺盛，高端酒价格高位坚挺，需求旺盛下价格天花板持续打开，春节后涨价预期升温，次高端、区域名酒此前由于疫情对部分场景的冲击预期不高，春节期间动销反馈较好，疫情得到有效控制后，消费场景复苏下仍有回补空间，主要区域春节期间的出货量增幅明显，低端自饮酒保持稳定增长。”侯昊表示，从当前位置来看，白酒板块春节期间的动销旺盛、节后价格较为坚挺，基本面并没有出现问题，但估值相对高位下短期仍有继续下调压力，板块短期可能继续面临波动。

从电商平台以及酒企的数据来看，飞天茅台、普五、国窖1573等高端白酒处于供不应求的状态，洋河股份旗下梦之蓝M6+等次高端白酒消费则超预期。

“目前来看，由于疫情控制得较好，春节期间的消费好于预期，呈现明显的品牌化特征。”白酒行业资深营销专家蔡学飞指出，名优酒企的明星产品受到市场追捧，而大量依赖价格促销的区域品牌粗线滞销的情况，可以说两极分化严重。

国窖1573继续量价齐升

作为中国高端白酒的代表之一，国窖1573近年来呈现“量价齐升”的势头，且在2021年春节期间仍在持续；因此，国窖1573不仅是泸州老窖的核心产品，也是泸州老窖业绩增长的主要引擎。

数据显示，2020年，泸州老窖归属于上市公司股东的净利润在55.7亿-60.35亿元之间，与去年同期46.42亿元相比，增幅在20%和30%之间。

泸州老窖方面指出，2020年度，归属上市公司股东净利润较上年同期实现增长，主要系公司核心产品的销售收入增长影响所致。

蔡学飞表示，泸州老窖的增速是意料之中的，作为浓香型白酒的代表，近年来伴随着名酒化进程，国窖1573的增长为泸州老窖的高利润提供了支撑，而且在全国有相对比较健全的渠道网络；当这些优势加在一起，在消费升级的趋势下，泸州老窖这样的名酒复苏是很正常的。

而国信证券分析师陈青青则表示，春节期间，白酒整体供销两旺，飞天茅台仍然供不应求，绝大部分商超都在缺货，仅有非标茅台且价格较高；而普五和国窖1573在部分地区的出货量略超预期。

在侯昊看来，作为头部白酒企业，泸州老窖具有直接提价能力，有望持续享受行业红利，受益于消费升级及强势品牌力，拉长投资周期来看，白酒板块仍有较好的配置价值。

草根调研显示，2021年春节期间，国窖1573的批价维持在860-870元左右，挺价效果良好，渠道库存良性，终端库存在一个月左右。

日前，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司发布停货通知显示，鉴于2021年一季度国窖1573配额已经执行完毕，1月25日起停止接收国窖1573订单，并取消2021年二月份计划配额。

基于此，2021年第一季度，泸州老窖的业绩仍将维持双位数增长势头，而且，增长幅度将在贵州茅台和五粮液之上。

东方财富在研报中表示，展望2021年，国窖1573享受提价红利，收入有望维持高增，老窖受益于次高端白酒市场扩容，叠加2020年低基数，增速有望进一步回暖，全年来看，泸州老窖的增长势头良好。