【关键词：果链】果链大跌点评：短期恐慌情绪过度，产业链影响可控，逢低建仓正当时！
事件：2025年4月3日凌晨，特朗普发布对贸易伙伴新关税措施，对中国新征关税的34%（合计54%），同时对此前中国企业产能转移的方向-东南亚国家也普遍新征高额关税（越南46%、泰国36%、印尼36%）。
因关税比例超预期，引起今日出口导向的果链企业纷纷大跌。
从交易及政策博弈看，
1）此次关税金额已打入最坏预期。特朗普上任前，曾批量对中国的关税目标是60%，此次一步加征到位54%，接近其预期目标，短期不会有更坏的事件出现。
2）苹果望再次取得关税豁免，且进度可能较快。上一轮加征关税时，苹果最终取得关税豁免；此次我们预计大概率依然会取得豁免，参考苹果史上最大的投资机计划——2025年2月24日宣布在未来4年将在美国投资5000亿美元（AI、芯片等领域），该5000亿美元国内投资或是库克和特朗普协议的结果。取得豁免的时间最快或在4月9日前（关税正式定稿）。
玫瑰从供应链实际情况看，
1）中国电子供应链短期难以替代。纵观全球制造供应链，尤其在手机领域要打造成本及性能极致优势的唯有国产供应链，想在美国国内短期扶起电子供应链，不可能实现；且果链龙头已经具备国际影响力，产能遍布全球，可充分分散供应。
2）若关税真大幅度提高，带来的成本，将大部分由苹果公司和美国消费者买单。供应链企业要持续经营，不可能亏本接单，而果链的利润已经很极致了（如组装仅10%），最终一定是评估公司和消费者买单；这势必将会引起美国国内大幅通胀的恐慌，影响特朗普执政根基，特朗普必将考虑反作用的影响。
3）印度产能已可填补大部分美国需求，差额仅约5%，影响可控。此前苹果已经将印度定位为出口美国的主要基地，今年印度产能约占整体25%，美国本土需求约占整体30%，整体gap可控。中国供应链对苹果其他市场的供应不受影响，整体影响可控。
综上，我们认为此次下跌，主要是针对关税比例超预期后的恐慌性情绪所致。
展望2025-2026年，适逢苹果新品周期：超薄款、折叠屏、AR等重磅项目将落地，同时2025Q2即将开启新品NPI，具备新品α的公司值得封低布局。
建议关注果链核心供应链标的：蓝思科技、立讯精密、鹏鼎控股、领益智造、歌尔股份、水晶光电、蓝特光学、联得装备。